关键词：财务状况 财务比率分析 应用
大部分的公司基本都是依照财务报告当中所呈现和反映出的每一项财务数据及其财务指标，然后对公司的财务状况实施分析，依照这些指标实施分析并且评价公司在一段时间内经营的成果以及财务的状况。从而将公司这段时间内存在的问题与不足反映出来，随后进行及时的改正，进而使公司的可持续发展得以实现，为投资者以及债权人提供科学决策的依据与支持。因此，财务比率分析对于公司的生产与发展都具有十分重要的意义，必须做好财务的比率及其分析应用。
一、财务比率分析所具备的重要意义
财务比率分析工作可以针对公司的实际财务状况以及应考核的经营业绩做出科学的评价。对公司的财务报表及时的分析，可以对企业盈利的能力和发展的状况，偿还债务的能力拥有较为全面的了解，使企业决策人员可以针对企业整体的财务情况实施科学准确的掌控。与此同时针对企业中的相关财务信息实施有效的分析和比较可以真正的明确影响公司发展的各个方面的因素，以此来进行及时有效的改正，使责任更加明确，增强了企业标准化的管理水平，为企业的健康有序的发展起到了保障性作用。另外，公司的管理人员通过财务比率的分析可以将公司潜力充分的挖掘出来，从而实现公司的预期目标。并且，还可以使投资者的合理投资得到保证。因此，财务比率的分析具有十分重要的意义。
二、公司财务状况评价中财务比率分析的应用
通常来说，社会当中很大一部分的企业基本都是将各个方面财务报表在财务的比率实施分析，这其中就涵盖了企业固定资产和流动资产的负债信息以及现金流量信息和损失收益表等。针对这些财务方面的比例分析之后可以充分的明确公司当中的财务情况，想要分析资金的构成，需要编制公司资产负债的分析表进行分析。
分析企业财务的过程中，必须要使企业资产的负债表以及利润表和现金的流量表得到充分的利用，从而进行财务比率的分析。同时，引进非财务的控制指标，这样不但可以充分实现企业中较为全面与系统性的分析，从而使得企业当中的财务状况评测的变的更为精确，使财务造假的情况得到有效的抑制，进而使广大投资人员的合法权益及其经济收益得到了较为高效的保障。
企业短期之内的偿债的能力可以具体的表现出企业及时偿还短期性债务能力，通常对流动比率以及现金比率还有速动比率的计算对公司短期偿债能力进行相应的分析和评价。而长期性的偿债能力可以真实的表现出公司偿付到期和长期承受债务方面的能力。通常对企业资产的负债率以及负债比率和权益乘数和利息保障倍数等比率实施准确的计算和分析还要做出相应的评价。
公司资金使用的效率以及管理层管理水平的科学程度都要通过公司的运营能力将其反映出来。通常可以利用存活的周转率以及应收款的周转率还有整体资产的周转率指标实施计算和分析。针对公司的盈利能力的分析就是是依照计算所得出的利润率以及资产和权益报酬对其进行分析评价。
三、财务比率分析应用的几点建议
对于公司的现金流入结构方面的分析需要进一步的加强，将其作为了解企业现金流入和现金流出情况的主要依据。对于公司现金收支和筹资方面的能力以及企业的经营状况需要实施正确的评测。企业需要重点分析企业中的现金流入和流出的具体结构，与此同时对二者的比例实施针对性的分析。通过对现金总流入结构和企业的筹资投入以及运营这几个大的方面实施分析企业流入的体系。从而可以进行及时有效的掌控，使得企业资金的流入来源包括资金数量所在比重的具体结构。通常情况下，公司整个资金流入中经营性资金流入所占的比重越高，也就意味着企业财务的风险越小，而公司经营的情况越好，还可以反映出企业资金流入的合理性。对于企业流出现金的结构分析进一步的强化，和企业现金流入的结构相似，同时还可以表明企业现金流出结构的合理程度。
以此为基础，对企业现金流入以及流出利率进行科学合理的计算，不仅要分析企业中的历史财务信息还需要和其同行业企业实施有效的分析比对，这样可以针对性的分析出企业的盈利能力是否真正得到了较为有效的上升，企业的筹资和投资活动的保值及其增值工作是否可以得以实现。
另外，将现金流量的指标再次添加到企业运营状况分析之中。根据企业流动负债的比率，把企业的指标和其同行业企业之间的相互比较来分析，从而可以明确企业当中对流动债务的承受能力的程度。依照现金的债务所占据企业总债务比例，将企业当前可以接受的最大借款的利率反映出来，通常这个利率的比率越高，证明企业能够承受债务负担也相对较高，具有较强的偿还能力。
四、结束语
本文主要阐述了公司财务状况评价中财务比率分析的重要意义与作用，具体介绍了财务比率分析的应用，以及财务比率分析的优势，提出了财务比率分析应用的建议。通过强化公司的现金流入结构和现金流出结构，以及分析二者的利率。提高公司管理水平，使其更加科学化，同时对于企业健康有序以及可持续的发展具有无可代替的作用，因此，我们必须要重视公司财务状况评价中财务比率分析的应用，这样才能够使企业整体的发展得到有效的保障。
参考文献：
[1]孙宝珩.现代商业企业财务分析与评价[M].中国国际广播出版社，2013（09）：231-232.
一、财务比率分析所具备的重要意义
财务比率分析工作可以针对公司的实际财务状况以及应考核的经营业绩做出科学的评价。对公司的财务报表及时的分析，可以对企业盈利的能力和发展的状况，偿还债务的能力拥有较为全面的了解，使企业决策人员可以针对企业整体的财务情况实施科学准确的掌控。与此同时针对企业中的相关财务信息实施有效的分析和比较可以真正的明确影响公司发展的各个方面的因素，以此来进行及时有效的改正，使责任更加明确，增强了企业标准化的管理水平，为企业的健康有序的发展起到了保障性作用。另外，公司的管理人员通过财务比率的分析可以将公司潜力充分的挖掘出来，从而实现公司的预期目标。并且，还可以使投资者的合理投资得到保证。因此，财务比率的分析具有十分重要的意义。
二、公司财务状况评价中财务比率分析的应用
通常来说，社会当中很大一部分的企业基本都是将各个方面财务报表在财务的比率实施分析，这其中就涵盖了企业固定资产和流动资产的负债信息以及现金流量信息和损失收益表等。针对这些财务方面的比例分析之后可以充分的明确公司当中的财务情况，想要分析资金的构成，需要编制公司资产负债的分析表进行分析。
分析企业财务的过程中，必须要使企业资产的负债表以及利润表和现金的流量表得到充分的利用，从而进行财务比率的分析。同时，引进非财务的控制指标，这样不但可以充分实现企业中较为全面与系统性的分析，从而使得企业当中的财务状况评测的变的更为精确，使财务造假的情况得到有效的抑制，进而使广大投资人员的合法权益及其经济收益得到了较为高效的保障。
企业短期之内的偿债的能力可以具体的表现出企业及时偿还短期性债务能力，通常对流动比率以及现金比率还有速动比率的计算对公司短期偿债能力进行相应的分析和评价。而长期性的偿债能力可以真实的表现出公司偿付到期和长期承受债务方面的能力。通常对企业资产的负债率以及负债比率和权益乘数和利息保障倍数等比率实施准确的计算和分析还要做出相应的评价。
公司资金使用的效率以及管理层管理水平的科学程度都要通过公司的运营能力将其反映出来。通常可以利用存活的周转率以及应收款的周转率还有整体资产的周转率指标实施计算和分析。针对公司的盈利能力的分析就是是依照计算所得出的利润率以及资产和权益报酬对其进行分析评价。
三、财务比率分析应用的几点建议
对于公司的现金流入结构方面的分析需要进一步的加强，将其作为了解企业现金流入和现金流出情况的主要依据。对于公司现金收支和筹资方面的能力以及企业的经营状况需要实施正确的评测。企业需要重点分析企业中的现金流入和流出的具体结构，与此同时对二者的比例实施针对性的分析。通过对现金总流入结构和企业的筹资投入以及运营这几个大的方面实施分析企业流入的体系。从而可以进行及时有效的掌控，使得企业资金的流入来源包括资金数量所在比重的具体结构。通常情况下，公司整个资金流入中经营性资金流入所占的比重越高，也就意味着企业财务的风险越小，而公司经营的情况越好，还可以反映出企业资金流入的合理性。对于企业流出现金的结构分析进一步的强化，和企业现金流入的结构相似，同时还可以表明企业现金流出结构的合理程度。
以此为基础，对企业现金流入以及流出利率进行科学合理的计算，不仅要分析企业中的历史财务信息还需要和其同行业企业实施有效的分析比对，这样可以针对性的分析出企业的盈利能力是否真正得到了较为有效的上升，企业的筹资和投资活动的保值及其增值工作是否可以得以实现。
另外，将现金流量的指标再次添加到企业运营状况分析之中。根据企业流动负债的比率，把企业的指标和其同行业企业之间的相互比较来分析，从而可以明确企业当中对流动债务的承受能力的程度。依照现金的债务所占据企业总债务比例，将企业当前可以接受的最大借款的利率反映出来，通常这个利率的比率越高，证明企业能够承受债务负担也相对较高，具有较强的偿还能力。
【关键词】 现金流量表 趋势分析 创现能力 偿债能力
现金流量表是与资产负债表、利润表并列的三张主表。但相对于资产负债表与利润表而言，人们对现金流量表的关注度并不高，这一方面是源于人们潜意识中的思维因素，认为现金流量表的作用并不大，从而把主要精力集中在其他两大表。另一方面，从历史上看，现金流量表的出现及发展要滞后于资产负债表及利润表，众多投资者对其不甚了解或者说是了解的程度有限，所以对之重视较低。但实际上，现金流量表也是会计报表中相当重要的一种报表。现金流量表之所以重要，是因为通过分析现金流量表，我们可以了解企业本期及以前各期现金的流入、流出及结余情况，从而正确评价企业当前及未来的偿债能力和支付能力，发现企业在财务方面存在的问题，正确评价企业当期及以前各期取得的利润的质量，科学地预测企业未来的财务状况，从而为其科学决策提供充分的、有效的依据。
一、现金流量表的基本内容与结构
现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。从编制原则上看，现金流量表按照收付实现制原则编制，将权责发生制下的盈利信息调整为收付实现制下的现金流量信息，便于信息使用者了解企业净利润的质量。通过现金流量表（及结合其他一些主要财报），报表使用者能够了解现金流量的影响因素，评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力，预测企业未来现金流量，为其决策提供有力的证据。
在现金流量表中，现金及现金等价物被视为一个整体，企业现金形式的转换并不会产生现金的流入或流出。根据企业业务活动的性质和现金流量的来源，现金流量表从结构上将企业一定期间产生的现金流量分为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。经营活动现金流量主要包括销售商品、提供劳务、税费返还及其他经营活动等流入的现金以及购买商品、接受劳务、支付的各项税费及其他经营活动等流出的现金。投资活动现金流量主要包括收回投资、取得投资收益、处置固定资产、无形资产和其他长期资产等投资活动流入的现金以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产、对外投资及投资活动等流出的现金。筹资活动产生的现金流量主要包括吸收投资、银行借款及其他筹资活动等流入的现金，偿还债务、分配股利、利润或偿还利息及其他筹资活动等流出的资金。
二、财务状况分析
从本质上来说，我们对现金流量表进行财务状况分析时，主要从趋势分析、创现能力分析及偿债能力分析三个方面入手。对这三个方面的具体分析具有以下几个方面的积极意义：第一，有助于报表使用者从动态方面观察资产负债表上的有关信息的发展变动状况；第二，可以客观地揭示企业真正的价值；第三，可以有效地弥补流动比率、速动比率等传统指标的缺陷，使偿债能力分析更具有实际意义。本文以国内某乳业集团上市公司为例，对其财务指标进行分析，以了解其相应的财务状况。
1、趋势分析。本文选取该集团公司2008—2011年4年的数据来分析其整体趋势。集团4年经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量及现金、等价物净增加额如表1所示。
从表1可以看出该集团近四年的现金流量的特点：一是该集团现金流增长不稳定，处于一种波动状态；获取现金的能力相对比较欠缺，其主要运用在购买商品、接受劳务支付的现金量很大（2008—2011年经营活动净流量：2009年比2008年下降了23.01%，2010年虽比2009年增长了51.02%，但2011年比2010年又下降了63.27%。2008—2011年，经营活动现金净流量占经营活动现金流入量的比值分别为0.73%、0.52%、0.70%、0.24%都体现出这种结果）。二是投资活动现金流入与流出比有逐渐拉大的趋势。投资活动现金流出额的绝大部分均用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产所需的资金，表明集团公司近几年正处于扩大生产的阶段。（从表中可以看出，投资活动产生的现金净流量近4年来均为负值，2009年比2008年减少120.17%，2010年比2009年增长了13.28%，2011年比2010年又下降44.71%。这4年投资活动现金流入与现金流出比分别为5.53%、1.82%、2.07%、5.88%。购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占投资活动现金流出比分别为93.24%、90.66%、73.47%、87.26%）。三是近4年偿还债务所支付的现金流量占筹资活动现金流量的比例分别为65.71%、78.28%、89.62%、96.27%。而同期4年中借款所收到的现金占筹资活动现金流入量的比例为77.29%、90.21%、56.33%、96.77%。表明企业所面临的还款压力较大，近几年主要依靠借款进行筹资；但也从另一个侧面表明其信誉相对较好，筹资相对比较容易。四是现金流量净额主要来源于筹资活动，企业发展态势较快。（现金及现金等价物净增加额，2009年比2008年下降1000.34%，2010年比2009年增长206.21%，2011年比2010年再增长31.28%。现金净流量呈现先降后升的发展势态）。
综上所述，从2008—2011年的情况来看，该集团公司虽然近几年的现金流数额都比较大，但其投资现金净额一直处于负值状态（这从其近几年的整个发展趋势中可以看出）。但是由于该公司的筹资活动相对比较成功，且增长迅速，从而从根本上扭转了公司现金流量下滑的趋势，这也表明该公司对现金的运作有逐渐改善的迹象。
2、创现能力指标分析。创现能力体现企业现金净流量的能力，它是从现金流量角度来评价企业的产出效率。对该公司的创利能力，我们主要通过经营活动创现率、主营业务收入现金流量、总资产现金流量创造率，投资活动创现率等指标来加以分析。对该集团的2008—2011年的现金流量表计算得出结果如表2所示。
由表2可知：第一，该集团的经营活动创现率数值近几年逐渐由正数变成负数（2010年甚至一度跌到了负的135），表明企业利润主要来自其他渠道，其自身创造现金流量的能力则较差，经营活动中存在某种风险。第二，对于主营业务收入现金流量来说，该集团的此项指标值维持在1.1—1.2之间，表明其不仅能收回当期的全部销售收入，而且还收回了前期的部分应收账款；同时也说明该集团销售收入实现后所增加的资金转换现金速度快，质量比较高。总资产现金流量反映的是企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体创现能力。第三，该集团每1元资产所能创造的现金流量较低，仅在0.10左右之间浮动。表明该集团的总资产创造现金净流量的能力相对来说还是比较弱，资产的利润率并不高。此外，该集团的投资活动创现率在2008—2009的投资收现状况中表现比较良好，企业的投资水平较高。但从2010年开始，该数值急剧下降，甚至一度出现投资活动现金净流量为负值的情况，此表明这一时期该企业的投资活动不仅没有带来相应的投资收益，反而造成了一定的投资本金的损失，其投资质量相对不佳，尽管该现象在2011年有所扭转，但仍处于较低的水平，远低于2008、2009年度的表现。
综上所述，企业现金流量状况总体上并不理想。不但处于较大的波动状态，而且其单位现金的收益率并不高，处于一种下滑的趋势。公司的创现能力有限，但同时也表明公司的现金流量状况尚有较大的改善空间。这就需要管理者从整体上看待这一问题。注意在考量创现能力地位的同时，要兼顾企业利润和获利能力的指标。
3、偿债能力指标分析。偿债能力是指企业偿付各项随时可能到期的债务的能力。对该公司的偿债能力，我们主要通过经营活动现金净流量与流动负债比率、债务偿付期、现金利息保障倍数、现金流量与流动资产净增加额的比率、现金净流量与流动负债净增加额比率等来进行分析。对该集团的上述指标计算如表3所示。
从表3可以看出，首先，该企业的经营活动现金净流量与流动负债比率经营活动现金净流量与流动负债的比率维持在0.10上下波动，说明企业经营活动产生的现金净流量对流动负债的保障程度为10%左右，比例过低，企业存在较大的偿债风险。其次，该集团公司的债务偿付期在2008—2010年当中，平均维持在6—7之间，表明偿债压力处于中等水平。当到2011年，可能受全球金融危机的影响，集团的该项指标急剧上升至40以上，表明企业偿债压力突然增大了。再次，从现金利息保障倍数中可以看出，该集团的此比率仅维持在5上下之间浮动，表明企业偿债能力不佳，财务风险比较大。最后企业的现金净流量与流动负债净增加额比率此项指标比率为0.71或0.43（2010年之前甚至一度出现了负值），表明对于2010年及2011年来讲，该企业每增加1元的流动负债，现金的增加额仅为0.71或0.43，很显然，其偿债能力比较弱。
综上所述，该集团公司的现金流收益相对来说还是比较弱的，且存在较大的风险。一方面体现在其经营活动现金净流量与流动负债比数值不断缩小，偿债能力不断减弱。另一方面债务偿还期却越来越长，企业总体偿债能力有衰退迹象。再者，从表2—3中我们还可以看出它对利息的支付能力也弱化了。这表明集团公司的现金流收益处于不稳定状态，需要加强对其的利用与管理，以扭转不利局面。
三、结论
从趋势分析到现金指标分析，我们可以看出，从现金流量表入手分析企业的财务状况是可行的，通过创现能力、偿债能力等几方面的指标计算分析，我们可以了解一个企业的大致财务状况。现金流量表与资产负债表和利润表相比，政策影响比较少，因而所得出的结论也更为可靠。同时也能满足各报表使用者的需求。
总而言之，现金流量表与企业财务状况关系密切。是我们分析公司运作的一项重要内容。现代市场经济是一个极其复杂的大系统，企业也要随着市场的变化而变化，不但要从资产负债表、利润表入手，还要从现金流量入手，了解、管理企业，这样才有助于企业从整体上随时掌握资金流向的来龙去脉，正确评价企业的各项重要财务指标。说到底，现金是企业生存、发展的原动力。只有了解了企业的现金流量状况，我们也才有可能了解企业的整个财务状况，使报表使用者能够据此进行更加有效的决策。因此，我们应正确认识和理解现金流量表，要充分发挥其作用，以方便利益相关者更好地进行投资、管理。
【参考文献】
[1] 张超英、王东升、马葵：企业财务分析[M].北京大学出版社，2006.
[2] 中国注册会计师协会：财务成本管理[M].经济科学出版社，2011.
[3] 中国注册会计师协会：会计[M].中国财政经济出版社，2011.
[4] 新华通讯社：2008年年度报告[N].上海证券报，2009-02-10.
[5] 新华通讯社：2009年年度报告[N].上海证券报，2010-04-30.
[6] 新华通讯社：2010年年度报告[N].上海证券报，2011-03-11.
[7] 新华通讯社：2011年年度报告[N].上海证券报，2012-04-30.
关键词：上市公司；统计指标；因子分析
上市公司是股票市场发展之根本，公司经营状况的优劣决定着其在股票市场的发展前景，而其资产质量和发展潜力也从本质上决定了上市公司股票在二级市场上的表现。对上市公司的资产质量、经营现状和发展潜力进行综合准确的评价，以及对其财务状况进行全面的统计分析,对投资策略分析有着重要的意义。
一、指标体系的建立
根据我国股市的特点，结合西方国家分析企业经营业绩的分析指标，选取分析河南省上市公司的指标：即反映企业的盈利能力、偿债能力、成长能力、资产管理、企业股本扩张能力和主营业务鲜明状况的指标。根据指标的选取，制定以下综合评价指标：盈利能力：主营业务利润率、总资产利润率、净资产收益率、每股收益；偿债能力：资产负债率、流动比率、速动比率；成长能力：总资产增长率、主营业务增长率、净利润增长率；资产管理能力：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率；股本扩张能力：每股净资产、每股公积金、每股未分配利润主营业务鲜明状况：主营业务鲜明率。
二、模型的建立与分析
因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。当让指标体系简洁，评价指标之间独立，消除了评价指标包涵信息的重叠导致的评价重复，同时也消除了人为操作权重对综合评价的影响。此外，因子分析法不仅可以进行得分排序，还可以分析影响其得分排序的因素，从而加强其薄弱环节的改进，进而提升企业经营业绩。按照选取的指标数据，运用SPSS软件进行因子分析，得到下的KMO&Bartlett'sTest得到P<0.05，拒绝原假设，存在着显著性差别。KMO检验用于研究变量之间的偏相关性，计算偏相关时由于控制了其他因素的影响，所以比简单相关系数小。其值越接近1，则越适合做因子分析。Bartlett球形检验统计量的Sig<0.01，由此否定相关矩阵为单位阵的零假设，即认为各变量之间存在着显著的相关性。本文数据统计量KMO=0.586，表明可以做因子分析。对数据进行标准化处理，得到因子特征值矩阵贡献率，初始载荷矩阵中可以得到财务因子特征值大于1，且累计达到贡献率在75%以上，从主因子的碎石图的“陡坡检验”也可以说明这6个主因子可以解释这个含有17个分指标的财务指标体系，从而决定这6个财务因子是决定着包含17个指标体系的财务因子的主因子。根据因子载荷矩阵，我们可以在各因子上选取载荷相对较大的财务指标作为解释变量，可以得出各因子十分明确的解释。通过因子载荷矩阵的分析，发现提取6个因子不是最好的办法，主因子6不能说明经营业绩的任何一个指标，提取4个因子的话贡献率太低，定为选5个公因子。F1=(0.840*V1+0.684*V2+0.895*V3+0.636*V4+0.639*V6+0.632*V7+0.576*V14+0.781*V16)/4.991(1/2)F2=(0.741*V11+0.416*V12+0.500*V13+0.334*V15)/2.712(1/2)F4=(0.235*V5+0.637*V8+0.325*V9)/1.373(1/2)F5=0.854*V10/1.045(1/2)因子3的代表性过小，由以上4个因子来说明整个河南上市公司的经营业绩。但发现有些指标的系数过微，在指标选取上有落差，对指标的选取应当进一步改善，可以得到在每一主因子下面计算得到河南地区每家上市公司的得分，最后按照贡献率，计算河南地区上市的公司综合财务业绩的综合得分，按照得分水平进行排名。从综合排名中可以看出排在前十的是双汇发展、宇通客车、普莱柯、大地传媒、清水源、郑州煤电、华兰生物、豫能控股、许继电气和辅仁药业，这些都是经营状况良好、有很好的发展前景的上市公司。由牧原股份中间数据缺失，导致最后没有牧原股份的综合排名得分，在此不计。而位于后十位的是轴研科技、北玻股份、中孚实业、东方银星、中原特钢、雏鹰农牧、神火股份、智度投资、安彩高科和*ST银鸽，这是经营业绩逊色的企业。河南地区各上市公司的综合得分大于0，即使高于平均水平的为35个，数据缺失的不计入，低于平均水平的为36个，可见河南省上市公司的综合经营业绩排面不是很乐观，需要进一步改善，在经济发展快速，股市处于牛市中还不明显，市值可以保持在优良的水平，一旦牛市过去，仅能靠经营业绩来维持市值的情况下，这下低于平均水平的上市公司将面临着不可小觑的潜在风险。
三、结论及建议
综合排名分析：处于前三的双汇发展、宇通客车和普莱柯的经营能力、资产质量、和偿债能力等方面都有待进行与关注与提高，否则会影响企业未来的发展规模及状况。行业角度分析：河南省各个行业均无明显集中竞争优势，即使是垄断性较强的钢铁、煤炭、化工行业也不够突出。说明河南省行业集中度较差，行业规划、培育和扶持等措施有待加强。传统优势产业角度分析，食品、汽车及零部件、装备制造产业的上市公司排名较好，优势较为明显，而有色、化工、纺织服装产业，但由于市场环境变化较大，其已基本无优势可言。因此，有色、化工、纺织服装类的上市公司应该加快转变市场观念，强化竞争意识并提高经营水平。
作者:耿娇霞 单位:河南财经政法大学
参考文献：
【关键词】EVA 财务 状况 综合评价
一、引言
EVA（economic value added）又称经济附加值，起源于古典经济学家提出的“剩余收益（residual income， RI）”这一概念，是美国思腾思特（Stern & Stewart）咨询公司在1982年提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制以及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所投入的资本总成本的一种企业绩效财务评价方法。目前，世界上许多知名的跨国公司比如可口可乐、宝洁、通用电气、联邦快递等这次公司都先后采用这种方法来评价企业和企业内部各个部门的经营业绩。在我国，国资委在2010年对央企的第三任期的考核中加入了EVA指标，全面推行经济增加值考核。
EVA评价方法它考虑的是经济利润，即资本利润，这样就能较为真实的评价企业的盈利能力，使得反映出来的信息能够更为真实、准确。
二、运用EVA方法进行分析
本文选取了20家房地产上市公司作为样本进行研究，数据选自上交所公布的各公司2011年年报。
（一） EVA的计算。
调整后的资本总额=股东权益合计+递延负债贷方余额+累计商誉摊销+各种准备金+研究开发费用的资本化金额+短期借款+长期借款-递延资产借方余额-一年内到期的长期借款-应付债券-在建工程净值
加权平均资本成本WACC是根据资本结构中债务资本的单位成本和股本资本的单位成本各自所占权重计算的平均资本成本率。资本成本率反映了全部投资者对投入资本的回报要求。在中国目前的条件按银行人民币贷款一年期基准利率下浮百分之十来确定。2011年中国银行人民币贷款一年期基准利率为6.56%，由此得加权平均资本成本为6.56%×（1-10%）为5.904%。
（二） 计算结果。
四、结论
（一） 结果评价。
从上表可以看出，绝大部分企业的EVA为正值，这说明经营利润减去企业全部资本成本后有剩余，股东的投资得到了回报，管理者为企业或股东创造了财富。而少数企业的EVA为负值，则表明这些企业股东的投入没有回报，并且管理者在损害企业或股东的财富。
（二）EVA分析方法的优缺点。
EVA最大的特点就是它与传统的财务指标不同，它充分考虑了企业投入资本的机会成本，因此，我们可以说它是资本利润。另外，EVA是在传统的会计指标上经过一系列的调整，这样做可以消除因子分析方法中直接利用报表中数据产生的对真实情况的扭曲。它着眼于企业的长远发展，如产品的研究开发，人力资源的培养等，这些都是鼓励企业的管理者们放眼于企业的未来，追求企业的长远利益和发展。但是，EVA非常显著的一个缺点就是，在进行计算的时候，对指标的调整项远远不止本文所用的那几项，Stern & Steward公司就曾提出了多达一百六十四项的调整项目，以保持结果的真实性和透明性，但是基本上没有公司能做到调整一百多项，所以国内外大多数公司一般只进行5-10项的调整，来基本反映企业的资本利润。
综上所述，EVA指标的优势是不言而喻的，但是也存在很多缺陷，例如数据调整存在一定的局限性，这就需要进一步去实践和研究。在未来对EVA的研究中，对于公司实行的EVA管理将如何与其他评价方法相结合，便显得十分重要。
参考文献：
[1]余恕莲.管理会计[M]，北京：对外经济贸易大学出版社，2004.
关键词：股份回购；上市公司；财务状况
中图分类号：F83
文献标识码：A
文章编号：1672―3198（2014）21―0123―01
股份回购是指上市公司回购其自身发行在外的股份，以达到减资或调整股本结构等目的的一种公司理财行为，是上市公司提升股票价值的重要手段之一。而从股份回购的运作机制来看，股份回购在资产负债表上直接表现为公司实收资本的减少，企业资本结构、所有权结构的变化，从实质上影响公司的利润指标和盈利能力指标。
1股份回购的意义
1.1优化资本结构
上市公司通过一切有效手段来实现企业价值的最大化，其中通过股份回购在某一时期能减少该企业的实收资本，提高资产负债率，这样能缓解企业面临的一些问题，给企业带来利益。同时，在实际操作中，通过股份回购增加企业负债比例，使企业的资产收益率高于企业债务，在一定程度上能提高企业的资产收益率，这样就避免企业花周折去借债来达到这一目的，而在短时间内便能有效地改善公司的资本结构。
1.2稳定公司股价
股票价格由股票内在价值和资本市场来决定。通常在经济出现问题的情况下，股市就会陷入较低迷的状态，引起公司大量抛售股票，导致股价下跌和资金流动性减弱的恶性循环。在股价下降时，公司回购自己的股票，导致公司股票数量减少，采取此方式在一定程度上可以提高公司的股票价格，使投资者看到公司的价值提升及可观发展前景，这样就能吸引大量投资者进行投资，从而帮助公司保障稳定的财务结构，维护公司的股票价格。
1.3改善股利分配
股票回购经常被作为公司对股东的一种回报手段，与现金股利相比较，是一种更为灵活的股利分配方式。首先，股利分配是依据股东的持股比例进行的，但股票回购却不一定，并不是所有股东都会有平等的待遇；其次，对未来公司的股利分配，股东仍具有对剩余索取权，但股票回购后，需要股东放弃公司的部分所有权；再次，股利分配讲求的是股利的持续性和稳定性，一旦公司中断了分配，便被股东认为是公司的经营出现了问题，由于股票回购是一种特殊的分配方式，它可以将现金快速地转到股东的手中，而且对未来股利的派发没有任何压力。
上市公司股份回购对上市公司的治理具有不可替代的现实作用，但是任何事物都有利弊，股份公司股份回购在起作用的同时也不可避免的存在着局限性。结合案例具体分析股份回购对公司存在的影响。
2股份回购对上市公司财务状况的影响
2.1案例背景
宁波华翔电子股份有限公司（简称“宁波华翔”）2011年―2012年期间先后开展了两次股份回购。第一次股份回购发生在2011年5-11月，公司计划回购总资金不超过2亿元，以不超过14.5元/股的价格，回购股份不超过1，379万股。第二次股份回购发生在2012年1-8月，公司拟动用不超过5亿元，回购价格不高于7元/股，回购股份不超过7143万股。两次回购发生时间十分紧凑，回购方式同为集中竞价交易。
2.2股份回购对宁波华翔财务状况的影响
（1）回购资金过大，减弱盈利能力。
宁波华翔公司第一次回购实际支付14，420.85万元，第二次回购实际支付金额为15，982.45万元。在短短不到两年内公司进行股份回购支付的资金超过30，403.3万元，短期内大规模的回购给企业盈利能力带来很大影响。宁波华翔公司净资产收益率在2010―2012年分别是15.91%、10.57%、9.40%（数据来源：和讯网），从数据可以看出，净资产收益率的降低，说明企业自有资本获取收益的能力越弱，运营效益也越差。在回购后企业获利水平低，没有足够的资金来弥补股份回购所支付的巨额资金，导致公司盈利能力减弱。
（2）支付方式单一，削弱偿债能力。
宁波华翔公司使用现金回购，这样必定会减少流动资产，但由于负债基本保持不变，使资产负债率提升，尤其是宁波华翔在短短两年里进行了两次回购，很大程度上降低了公司偿债能力。宁波华翔公司2010―2012年负债比率变化表。见表1。
公司主要采用流动比率和速动比率等指标对短期偿债能力做出评价。通常，流动比率和速动比率的高低直接反映出企业偿债能力的强弱。表2数据显示，宁波华翔公司的流动比率和速动比率逐年下降，2010年―2012年流动比率分别是2.33、1.96、1.44，速动比率分别是1.80、1.45、103；随着流动比率与速动比率的大大降低，影响宁波华翔的偿债能力；从资产负债率来看，2010―2012年宁波华翔公司的资产负债率分别是0.27、0.30、0.41，资产负债率逐年增加，实施两次回购后资产负债率增加了13%，资产负债率越高表明企业偿债能力越弱。随着流动比率与速动比率的大大降低、资产负债率的逐年增加和权益负债率的逐渐下降，宁波华翔公司的偿债能力大大降低，宁波华翔公司在短
3股份回购问题的解决措施
3.1拓宽融资渠道，以解决回购所需资金
在我国，影响上市公司股票回购的重要因素之一是回购资金不足，而且大多数上市公司基本依靠自有资金进行回购，这样就加大了回购的难度，所以，上市公司需要拓宽回购的融资渠道，可以考虑融资回购。上市公司使用大量资金进行股份回购，这会对公司的支付压力变大，导致企业的利益受损。宁波华翔公司由于股份回购金额过大，企业现有的资金不足，导致企业盈利能力下降，因此，宁波华翔公司应拓宽融资渠道，以解决回购所需资金，以保证金额大不会对企业的长期稳定发展产生重大影响。公司在实施回购时，应该充分考虑使用债券融资方式来进行股份回购，从而保障股票回购的顺利进行。由于发行可转换公司债券具有较低的资金成本，投资者可以在一定时期将其转换成公司股票，所以，发行可转换公司债券是极好的融资工具。
3.2开展支付方式多样化
股份回购的方式有很多种，比如：现金支付、实物资产支付、债券支付等，企业通过拓宽支付方式的手段来满足公司的需要，提高企业的经营利益。开展支付方式多样化可以缓解企业的压力，促进企业的发展和获得更大的利润。由于公司在股份回购中支付方式单一，使得财务出现严重亏损，导致偿债能力下降。按照我国资本市场的股票回购支付的特点和要求，股份回购的支付方式可以采用现金回购和资产回购。现金回购支付方式是公司直接用现金回购股份并注销，这种方式适合经营能力强的企业，在回购后不会对公司长期利益造成损害，宁波华翔公司并不适合此种回购方式来回购；资产回购是公司利用暂时不使用的资产和获利较差的资产并将这些资产中的国有股部分的资产进行注销的回购方式，使用资产回购这种支付手段非常适合宁波华翔公司现金短缺但想要实现股票回购的情况。如果公司能扩展股份回购的支付方式，用无形资产、实物资产、以抵偿债务的方式代替单一的现金支付的方式，可以让公司有充足的资金，减小公司资金压力。
3.3规范公司股份回购的规模
由于我国在公司回购上的法律法规不明确、不具体，导致公司回购市场混乱等负面现象。所以，股份回购规模必须要在合理性、合法性的原则下，并在一定范围内操作实行，增加其有利的方面，避免其不利的方面。如果回购规模较大，支付金额较高，会影响企业长期发展稳定。宁波华翔公司第二次回购数额较多、规模较大，支付金额上限也较高，尤其是在公司现金流不足获利能力不强时，在短时间内回购大规模支付高额的股份，会使公司面临很大的财务风险。所以，宁波华翔公司在决定股份回购前，财务人员就应该对公司现有资金是否适合回购，回购支付的最大额以及回购后公司财务能力能否支持公司长期发展等，应做出合理的判定。
参考文献
[1]杨莉.我国上市公司股份回购问题分析[J].改革与开放，2010，（20）.
【关键词】因子分析；财务状况；综合评价
一、引言
近些年，统计方法在财务分析上的运用越来越广泛。在国外，Fitz Patrick最早进行了一项单变量破产预测研究；1966年Beaver.W.H在对公司财务的分析中引进了单变量统计分析，提出财务预警分析模型；而1968年美国学者Edward Altman建立的Z-score模型则奠定了多变量财务预警模型的理论分析基础。在我国，多元统计方法也是越来越多的运用到了实证研究中，1986年，吴世农、黄世忠介绍了企业破产分析指标和预测模型，并引领了我国在这一领域的研究；2004年我国学者王学民把因子分析方法运用到了股票评估中，并且得出了评价标准。而在这几年，统计学中的因子分析法更是被越来越多的学者们所运用，目前已广泛应用于心理学，医学，经济学，气象学等领域中。
因子分析法作为众多有效的统计方法之一，近些年在财务信息分析上得到了广泛运用。因子分析的概念起源于20世纪初Karl Pearson和Charles Spearmen等人关于智力测试的统计分析，以最少的信息丢失为前提，将众多的原有变量综合成较少的几个综合指标，既能大大减少参与数据建模的变量个数，同时也不会造成信息的大量丢失，达到有效的降维。
二、运用因子分析法进行分析
本文选取了20家房地产上市公司作为样本进行研究，数据选自上交所公布的各公司2011年年报。
（一）评价指标体系的构建
本文选取了11个财务指标，它们是：资产净利率，净资产收益率，每股收益，资产负债率，每股净资产，净利润增长率，总资产报酬率，流动比率，速动比率，存货周转率，应收账款周转率。这些指标从盈利能力，偿债能力，营运能力，未来发展能力四个方面反应了企业的财务状况。
（二）判断选取的指标是否适合做因子分析
运用统计软件SPSS 18.0计算所选变量的相关系数矩阵，并进行巴特利特球度检验和KMO检验。从得出的指标可以看出，KMO的值为0.348，根据Kaiser给出的标准，检验中KMO的值低于0.6表示原有变量不太适合作因子分析。但是根据巴特利特球度检验统计量的观测值为148.681，概率P值接近于0，小于给定的显著性水平=0.05，则应拒绝原假设，认为原变量适合作因子分析。
（三）因子提取
根据SPSS软件的运算结果，各个变量的共同度较高，普遍在0.7以上，信息丢失较少，因子提取较为理想。从因子提取的解释总方差表上也可以看出，原变量一共提取了五个公共因子，这五个公共因子共解释了原有变量总方差的87.753%，即累计方差贡献率达87.753%。总体说来，原有变量的信息丢失较少，因子分析效果较理想。
（四）计算因子得分
接下来对各公司进行综合评价，采用计算因子加权总分的方法。这里，仅从单纯的数量上考虑，以各因子方差的贡献率占总方差贡献率的比重进行加权，得出20家公司的综合得分：
F=（25.378F1+20.808F2+17.365F3+12.122F4+12.080F5）/87.753
即：F=0.2892F1+0.2371F2+0.1979F3+0.1381F4+0.1377F5
运用EXCEL计算20家样本公司的综合因子得分，下表为20家公司的综合得分情况。
三、结论
（一）结果评价
综合得分反映了企业业绩的一个整体状况，是从多个方面进行分析的结果。得分为正值且分值较大的公司在财务方面有较好的表现，相对来说更值得投资者投资。在得分排名中，华夏幸福排名第一，从搜集的数据也可以看出它的每股收益、净资产收益率在这20家公司中都是最高的，每股净资产也是相对较高，说明该企业的盈利能力和股本扩张能力较强。而中江地产排名最低，这也体现在该公司净资产收益率、资产净利率和每股净资产这些财务指标都较低，说明投资该企业风险较高，获利能力较差。
（二）因子分析法的优缺点
从上面的实证研究可以看出，利用多元统计方法分析的指标来自于财务报表，对于数据的取得简单易行，而且通过因子分析法可以对选取的评价指标进行有效的降维，更加清楚地反应企业的综合业绩，这种分析方法是基于SPSS软件这一平台上进行操作的，所以数据的变换和计算都较为简单方便，比较直观，能够较合理的评价出企业业绩的综合情况。但是，财务报表中的数据有可能是粉饰之后的，这样企业的情况就无法真实的反应出来。另一方面，传统的财务分析指标会更多的注重短期收益，而导致管理者过分注重短期收益，而忽视了企业长期的战略目标。
综上所述，运用因子分析法能够得出企业业绩综合评价函数，对公司的财务状况做出综合评价，从方法上来说算法简单，辅助于多元统计软件能够更方便的从多个指标中综合成为少数的综合评价因子，较为直观的为财务信息使用者提供财务评价信息。
参考文献：
[1]何晓群.多元统计分析[M].北京：中国人民大学出版社，2007.
[2]丁然.因子分析与EVA在股票评价中的应用[J].商品与质量，2011（3）.
