煤炭使用量巨大的行业，有色金属、钢铁、化工行业的持续低迷导致了这些行业在煤炭的使用量持续下降，同时从目前情况来看，因受宏观经济的影响，这些行业在短期内很难出现好转，这也造成了煤炭企业的利润的下降。同时人工费、运费的增加也造成了煤炭开采成本的增加，从而造成了许多煤炭企业出现了亏损的现象。以我国的煤炭储存大省为例，山西省在2013上半年整个煤炭行业的总利润仅为69.1亿元，同去年同一时间相比利润减少了127.97亿元。从目前全球经济状况来看，煤炭市场将会继续走下坡路。
二、煤炭企业针对煤炭行业低迷的应对措施
煤炭行业必须依据市场的实际需求和实时变化，采取合理的措施才能渡过眼前的难关。
(一)加强市场观念
建立合理的营销体系，应当将营销创效作为解决眼前危机的重要措施。企业在市场中都会受到公平的待遇，没有疲软市场，只有疲软产品。企业在市场中发展的关键就是如何面对市场中的种种挑战。在建立营销体系过程中，应当不断的强化营销机构，加强营销队伍的建设，完善营销政策。在企业中应当建立具有高度灵活性的营销体系，在企业中应当将营销作为企业中的重中之重，作为企业的领导应当亲自进行市场调研，不断的开拓市场。利用营销激励体制加强市场营销人员在营销工作中的积极性。加强对市场上信息的收集，提高企业对市场发生变化的反应能力，并对相关行业的需求状况进行合理分析，只有这样才能对市场的走向进行准确的判断，从而及时的对企业的营销策略进行科学的调整。企业需要树立多元合作的理念，加强同大市场、大企业的开拓，煤炭企业应当合理的培育战略合作伙伴，在营销上建立合体，降低销售成本提高利润。
(二)强化意识谋求发展
煤炭行业目前面临着许多困难，因此煤炭行业应当加强以下几种意识，加强对风险的抵抗能力，第一，加强忧患意识，不能抱有侥幸心理，就目前的市场情况来看煤炭行业所要面临的困难还会持续一段时间，煤炭企业不能抱有困难会在短时间过去的侥幸心理。要认清危机的艰巨性和长期性，使企业中的所有职工认识到危机就在眼前，不主动求变面临的只有死路一条，只有努力拼搏才能取得发展。第二，大局意识，目前煤炭企业所面临的苦难是多种原因共同造成的，煤炭企业的改革也是一项综合工作，在改革过程中，企业的利益、职工的利益都有可能受到影响。作为煤炭企业中高层必须要坚守“一条心”，主动迎合大局上的改变，思考问题应当从企业的发展出发。第三，加强责任意识，在危机出现时没有旁观者，企业中的员工应当主动的参与面临危机之中，从小事做起，从自己做起，为企业的改革贡献自身的力量。第四，加强执行意识，许多企业都存在制度得不到落实的情况，在改革过程中，煤炭企业必须要做到不观望、不等待，敢于担当，将制度进行落实。
(三)注重工作重点提升经济效益
在煤炭市场低迷的情况下应当强化营销、内部管理、成本管理等环节，通过完善各个环节操作提高企业的经济效益。一是应当对各种经费支出进行合理控制，资金需要用到该用的位置上，在确保安全生产、职工工资的前提下坚决杜绝铺张浪费，不搞面子工程。二是应当对成本进行合理控制，对资金的使用应当进行合理预算，尽量提升资金的使用率，减少资金的占用率，加快对资金的回笼，避免因资金周转不开而影响企业的正常运作。三是应当尽可能的提高产品的质量，提高煤炭产品的附加值，在洗煤过程中要对质量进行严格的控制，尽量满足客户的需求，以优质的产品和服务对市场进行开拓。
三、结束语
长久以来一直以来就有中国“富煤贫油”的说法，但中国多的是动力煤，特别是在新疆煤炭资源被逐步探明之后，动力煤基本可以满足国民经济的需要。但与印度一样，主要用于炼铁的焦煤一直以来就是中国的稀缺资源。
预计国内优质炼焦煤50年内将会枯竭
焦精、肥精煤储量稀少。根据2005年国家统计的数据显示，目前国内全部炼焦煤查明储量2804亿吨，其中气煤（包括1/3焦）储量为1282亿吨，占45.7%；瘦煤445亿吨，占15.89%。而炼焦的主要煤种肥煤、焦煤储量分别为359.15亿吨和661.95亿吨，分别占12.8%和23.6%。冶炼一吨生铁需要消耗0.37吨焦炭、0.145吨喷吹煤；而一吨焦炭需要1.37吨洗精煤，其中消耗主焦煤约0.46吨、肥精煤约0.26吨，分别占到34%和19%；其他煤种为0.65吨，占47%。但主焦煤和肥精煤储量稀少，仅占焦煤储量的21%和13%，其他煤种储量占66%。
钢铁行业产业升级，国家正在推行大型焦炉化进程。在国家提升高炉容积淘汰落后产能的背景下，未来对资源紧缺的优质肥煤和焦煤需求量将显著增加。目前我国鞍本钢、首钢等大中型钢铁企业已基本实现高炉大型化，其焦、肥煤炼焦配比与传统配比相比．至少提高了5个百分点。我们预测在2020年前国内生产产量保持增长态势，在此之后将步入下降通道。而随着大型高炉比例的提升，对焦精煤、肥精煤的单耗将持续增加，预计在2020年将消耗焦精煤1.87亿吨、肥精煤1.09亿吨，保持年均3％的增速。
经过小煤矿的乱采乱挖，山西现有焦煤储量大大下降。中国焦煤看山西，山西省拥有全国55%的焦煤资源，查明储量达1551亿吨，但该数据为2005年国家统计数据。从2000年以后，山西对煤炭实施“有水快流”的政策，默许甚至是鼓励民间资本对煤炭开采。但在开发的过程中，多数小煤矿“吃肥丢瘦”．“采厚弃薄”，全国煤炭资源综合采出率仅30％左右。其中乡镇煤矿更低为10-15％。我们近期对山西调研了解到，目前山西省内优质焦煤资源已经被较大规模破坏，实际可用资源量远低于2005年政府统计数据。山西阳泉市委书记白云表示，阳泉的煤炭优势在衰减，已经没有再增长的可能，阳煤集团可能还能开采40年到50年，绝大多数地方煤矿也就10到15年就彻底枯竭了。
后续的高硫焦并不适合炼焦。我国炼焦煤不仅保有储量比例与需求比例失调．焦、肥煤仅占炼焦煤总储量的16.89%和14.46％，二者相加仅占煤炭总储量的31.35％。并且更为严重的其中50％的强粘焦、肥煤为高硫煤，显然与强粘煤需求比例50-60％相差甚远，致使一般左右的焦、肥煤不能用于炼焦。从大多数炼焦煤矿区生产看．都面临低硫低灰的上组煤资源濒临枯竭，而与中灰高硫的中下组煤采掘比例严重失衡的难题，大量高硫的强粘煤因无低硫煤配销而转销电煤或就地民用，进一步加剧了炼焦煤有效供给趋紧。
预计焦精、肥精资源最多50年内将会枯竭。全国目前查明焦煤储量为1578亿吨，如果以每年约10亿吨焦原煤计算，国内焦煤可满足150年的需要，但实际情况并非如此。由于小煤矿的乱拆乱挖、煤质的下降，我们假设：原煤的灰份15-29之间，焦煤的洗出率为60%。 各地根据硫份的不同，可用低硫煤比例在28-80%之间。根据目前小煤矿开采的状态，实际储量可能不到2005年勘探的7成。焦精煤占焦煤比重为34%，焦肥煤占18%，考虑到部分地区没有焦精煤或焦肥煤，因此我们调整了部分地区精煤、肥煤比例。通过计算，全国可用焦精煤储量为106亿吨，肥精煤储量为54亿吨。我们以2010-2020年年均焦精煤、焦肥煤需求量1.78亿吨和1.02亿吨计算，焦精煤和焦肥煤的资源枯竭时间为60年和53年。考虑到埋藏深度、赋存条件、之前过度开采等因素，预计在50年内焦精煤和肥精煤将会被耗尽。
焦煤的稀缺性正在为大众所认可
国家对焦煤的开发正逐渐收紧，从2006年之后，煤炭出口关税由之前的退税改为收取关税，从2008年开始对煤炭特别是炼焦煤出口征收10%的关税，对焦炭类产品征收40%的关税。2009年国土资源部曾首次关于实施《全国矿产资源规划（2008-2015年）》的通知，文件指出加强重要优势矿产保护和开采管理：对国民经济具有重要价值的特殊煤种和稀缺煤种实行保护性开采，合理控制开采规模，加强焦煤、肥煤、气煤等的保护和合理利用。推进建立包括特殊煤种和稀缺煤种在内的矿产资源储备。《煤炭法》修订稿中将矿区依据价值分为3类――煤炭资源国家规划矿区、对国民经济具有重要价值矿区、特殊和稀缺煤种矿区，并将特殊和稀缺煤种矿区列入保护性开采范围。
近日，国家能源局再次表示正在研究制定特殊和稀缺煤种管理办法，对炼焦煤等特殊和稀缺煤种实施保护性开发。国家能源局正在组织开展全国炼焦煤资源调研，将结合煤炭工业发展“十二五”规划，确定“十二五”期间国家炼焦煤资源开局。制止无序开发和过度开采，规范煤炭资源开发秩序。同时，科学调控开发利用总量，选择条件好的炼焦煤矿区，适度建设炼焦煤接续矿井，保障炼焦煤稳定供应。“十二五”期间将加大炼焦煤企业的兼并重组，提高产业集中度；逐步淘汰落后的炼焦煤开采工艺，改革采煤方法，提高资源回采率。
从2008年至今的3年时间内，煤炭行业共发生了38项较大规模的并购重组事件，其中有炼焦煤资源的有24起，占63%。其中不仅包括集团的资产注入，在企业整合小煤矿、外部收购中也优先收购焦煤资源。就近期了解，收购的优质焦煤矿吨储量收购价基本在20元/吨以上，而优质动力煤在10元/吨之下。
我们可以看到，作为第一线的企业，早在2008年之前就开始有意识的抢夺焦煤资源，而在近期政府也开始重视保护焦煤资源避免过度开发，当中央政府真正了解到优质焦煤资源将在50年内枯竭后预计后期将采取更加严厉的保护政策，政府2010年对稀土的政策。届时焦煤资源的稀缺性将为市场所认可，焦煤股将必将从煤炭股中脱颖而出，与动力煤同样享受低估值的时代将一去不复返。
日本地震对炼焦煤价并非利空
受地震的影响，新日本制铁等三家钢铁制造商位于东京湾的五个炼钢厂都遭到了结构性的破坏，停产时间时间有可能持续6 个月，同时这些炼钢厂的码头设施也都无法运营。预计这些炼钢厂将停产六个月，那么海运铁矿石市场可能丧失2,220万吨铁矿石、750万吨炼焦煤需求。
虽然部分钢厂停产，但考虑到震后建设对钢材的需求将大幅增长，已有日本钢厂表示，会加大其它未受损的钢厂的生产力度满足需求；既然有部分企业会加大生产，而港口地区存煤也会受到海啸、辐射的影响而不能使用，因此未来日本对原料的需求可能不是减少而是增加。受到地震的影响，日本部分钢铁企业停产，同时灾后重建也将大量使用螺纹钢，对国内钢材需求将出现增长，地震也对全球及中国钢铁供需关系构成一定正面影响。
由于日本钢厂停产导致对铁矿石需求下降约2220万吨，使之前大涨的铁矿石价格降温，钢铁企业成本压力有所放缓，使国内焦煤价格上涨具备可能性。因此，虽然日本地震降低日澳长协焦煤定价预期。但我们认为日本灾后重建需要大量钢材，对炼焦煤的需求可能不降反升，因此月末的价格谈判可能将出乎市场的预期。而确定的是国内的钢铁企业将从中受益，使国内焦煤价格的上涨成为可能。因此，日本地震对于国内焦煤企业并非利空。
投资建议
目前铁矿石的定价权已经落入了外国资本的手中，如果焦煤过度开发，则关乎国计民生的钢铁产业最终定价权将完全落入外国资本手中，因此焦煤的重要性必然为政府所关注。随着焦煤的稀缺性为政府所认可，年内关于焦煤的保护政策将会陆续出台，届时焦煤的价值将会被提到如稀土一样的高度。
2008年，全国原煤产量完成262183.2万吨，同比增长12.8%，增速高于2002～2007年年均增速，但去年四季度各月原煤产量增长明显趋缓。截至去年12月末，全国煤炭社会库存2.01亿吨，同比增长34.9%；其中电力直供电厂库存4332万吨，增长90.84%。2008年，大型煤炭企业原煤平均售价357.03元/吨，同比增长34.10%，煤价在去年前8个月同比大幅上涨60%以上的基础上，去年四季度各月环比增速均为负增长。受此影响，煤炭行业企业景气指数四季度直线下降，下滑幅度高于采矿业。
一、行业总体发展现状及预测
（一）煤炭产、运、销量增长趋缓，库存增加
2008年，全国原煤产量完成262183.2万吨，同比增长12.8%，增速高于2002～2007年年均增速（10.66%）。但从月度来看，去年10、11、12月当月原煤产量增长明显趋缓，增速大幅下滑，12月当月原煤产量增速出现同比负增长。煤炭工业协会统计显示，2008年，全国商品煤销售260179万吨，同比增加17224万吨，增长7.09%，增幅比2007年下降1.51个百分点。其中，原国有重点煤矿销量132933万吨，同比增长9.14%，增幅比2007年下降4.16个百分点。2008年，全国铁路煤炭运量完成134477万吨，同比增加12396 万吨，增长10.2%，但增幅比上年1～11月下降1.6个百分点。全国主要港口完成煤炭发运50951万吨，同比增加4607万吨，增长9.9%。
截止到2008年12月末，全国煤炭社会库存2.01亿吨，比2007 年同期增加5196万吨，增长34.9%；比上月末增加300万吨，增长1.51%。其中，煤炭生产企业库存5092万吨，比上年同期增加1175万吨，增长30.0%；比上月增加332万吨，增长6.97%。电力直供电厂去年12月末煤炭库存为4332万吨，比上年同期增加2062万吨，增长90.84%。主要煤炭中转港口存煤为1975万吨，比上年同期增加562万吨，增长39.77%。
（二）煤炭价格持续环比下降
2008年，大型煤炭企业原煤平均售价357.03元/吨，同比提高90.79元/吨，增长34.10%，比去年1～11月下降2.17元/吨，降低0.60%；原选煤平均售价467.55元/吨，同比提高133.95 元/吨，增长40.15%；比1～11月下降5.65元/吨，降低1.19%。
回顾2008 年，国内煤炭市场价格经历了大起大落。中国人民银行企业商品价格监测情况显示，去年前8个月各月煤炭价格环比涨幅都在3.3%以上，同比涨幅逐月提高，8月份煤炭价格比上年同期上涨61.2%。从去年9月份开始，情况发生了急剧转变，9月份煤炭价格环比涨幅仅0.4%，与前几个月相比大幅下降。此后，煤价深幅下调，四季度各月环比均为负增长，环比增幅分别为-4.5%、-7.6%和-6.2%。
从工业品出厂价格指数来看，去年四季度以来煤炭开采和洗选业工业品出厂价格指数连续下降，且与工业品出厂价格指数的差距不断缩小。2008年10、11、12月，我国煤炭开采和洗选业工业品出厂价格指数分别为141.13、132.65 和126.92，分别比同期工业品出厂价格指数高34.53、30.65和28.02点。
（三）煤炭出口量增加
2008年上半年，在国际煤炭价格上升带动下，我国煤炭出口大幅上升，去年1～7月煤炭净出口数量达到534 万吨。在出口增加同时国内供求失衡的情况下，去年8月20日，国家开始对烟煤等能源产品征收10%的出口暂定关税，同时将炼焦煤等产品的出口暂定税率也提高至10%。此外，国家对煤炭出口配额进行了有节奏控制。
2008年上半年，国家下发了第一批煤炭出口配额3180万吨后直至去年11月初才下发了第二批1590万吨的煤炭出口配额，使得12月当月煤炭出口数量反弹至447万吨，尽管如此，全年累计出口量仍然同比下滑。2008年1～12月，我国累计出口煤炭4543万吨，同比增长-14.6%，增速比上年同期上升了1.4个百分点；累计出口额为524026.5万美元，同比增长58.9%，增速比上年同期上升了69.4个百分点；出口单价为115.35美元/吨，比上年同期增加了53.37美元/吨。
2008年1～12月，我国煤炭累计进口量为4040万吨，同比增长-20.8%，增速比上年同期下降了54.2个百分点;累计进口额为350910.6万美元，同比增长44.9%，增速比上年同期下降了4.7个百分点；进口单价为86.86美元/吨，比上年同期增加了39.40美元/吨。 2008年1～12月，我国煤炭实现贸易顺差173115.9万美元，比上年同期87389.3万美元，增加了85726.6万美元。
（四）煤炭开采和洗选业固定资产投资继续增加
虽然在供求关系转变、煤价下跌影响下煤炭开采和洗选业固定资产投资在去年第四季度增速下降，但从全年来看，仍然延续了几年来的高增长势头。2008年1～1月，我国煤炭开采及洗选业累计固定资产投资额为2410.79亿元，同比增加605.74亿元，同比增长33.60%，增幅比上年同期上升了9.90个百分点，增幅比同期采矿业投资总额增速高2.10 个百分点，比同期全社会固定资产投资增速高7.5个百分点。煤炭开采及洗选业累计固定资产投资额占采矿业固定资产投资额的比重为34.87%，占比比上年同期上升了0.63个百分点。今后一个时期，仍将有大量新建产能逐步释放。
（五）煤矿安全生产形势继续好转
2008年，全国煤矿企业生产事故1954起，同比减少467起，下降19.3%；全国煤矿企业生产事故死亡3215人，同比减少571人，下降15.1%。煤炭生产百万吨死亡率1.182，同比下降0.303。其中，原国有重点煤矿煤炭生产百万吨死亡率0.330，同比下降0.053；原国有地方煤矿煤炭生产百万吨死亡率1.162，同比下降0.107；乡镇煤矿煤炭生产百万吨死亡率2.374，同比下降0.650。2008年，大型煤炭企业吨煤提取安全生产费用27.28元，同比增加3.98元，增长17.08%。
（六）2009年煤炭供求关系趋向宽松，行业利润增速将大幅放慢
目前，与煤炭行业紧密相关的电力、钢铁、建材和化工行业产品产量呈下降趋势，短期内煤炭需求下降，这在煤炭价格上也有所体现。去年2月19 日，秦皇岛煤炭平仓价格6000大卡的大同优混煤在580～600元/吨，5800大卡的大同优混煤价格在570～590元/吨，这一价格与春节期间相比下降了9%～10%。预计短期内煤炭价格将呈弱势下行趋势，但大幅下跌的可能性不大。从全年看，煤炭价格不会重复2008年的大起大落，将在当前的较低水平上相对稳定运行。
近年来，中国采取了紧缩煤炭出口的政策，煤炭出口配额逐年减少，2003年，中国煤炭出口配额一度达到1亿吨，在2004～2006年三年中，煤炭出口配额一直稳定在8000万吨，2007年减少到7000万吨，2008年继续下降为4770万吨。预计2009年煤炭出口配额将基本保持不变。另一方面，受金融危机影响，国际能源需求萎缩，若国内企业采取压低价格的方式扩大出口，将导致国际煤价进一步走低，反过来对国内价格造成压力。而由于全球经济不景气导致煤炭需求下降，美国最大的煤炭生产商皮博迪能源公司日前也宣布2009 年减少位于澳大利亚和怀俄明州矿区的煤炭产量。皮博迪公司在其网站上表示，2009年美国煤炭产量将从2008年的2亿吨下降至1.9亿～1.95亿吨之间；澳大利亚2009年的煤炭发运量将从2008年的2400万吨下降至2200万吨到2400万吨之间。由此来看，2009年中国煤炭出口量不容乐观。
2009年，在宏观经济增长放缓的基础上，煤炭需求有所下降，上半年形势尤其严峻。但在煤炭价格低位运行期间，预计全年生产煤炭28亿吨，同比增长5%～8%。由于煤价持续在较低水平运行，加之国家推行煤炭资源有偿使用制度、煤炭资源税率提高等将使煤炭企业成本有较大幅度上升，预计2009 年煤炭行业利润增速将大幅放慢。
二、行业运行情况
（一）行业规模
2008年1～11月，我国煤炭开采和洗选业累计实现产品销售收入13621.03亿元，同比增长63.38%，增速比上年同期上升了31.72个百分点。去年11月末，我国煤炭开采和洗选业资产总计为18149.22亿元，同比增长36.27%，增速比上年同期上升了11.21个百分点；企业数为8109个，比上年同期增加了1043个；从业人员年均人数为474.07 万人，比上年同期增加了2.28万人。
（二）资本/劳动密集度
2008年11月末，我国煤炭开采和洗选业人均产品销售收入为28.7万元/人，比上年同期增加了10.53万元/人;人均资产总额为38.28万元/人，比上年同期增加了9.45万元/人；单位产品销售收入为16797.43万元/单位，比上年同期增加4957.87万元/单位；单位资产总额为22381.58万元/单位，比上年同期增加了3619.36万元/单位。
（三）产销情况
2008年1～11月，我国煤炭开采和洗选业累计工业总产值为12820.95亿元，同比增长55.96%，增速比上年同期上升了29.05个百分点；累计工业销售产值为12576.95亿元，同比增长56.41%，增速比上年同期上升了29.61个百分点；产销率为98.10%，比上年同期下降了0.09个百分点。去年11月末，产成品资金占用为549.69亿元，同比增长63.34%，增速比上年同期上升了42.57 个百分点。
（四）成本费用结构
2008年1～11月，我国煤炭开采和洗选业累计成本费用总额为11203.85 亿元，比上年同期增加了3885.24亿元。其中，累计产品销售成本为9287.75亿元，同比增长56.08%，增速比上年同期上升了24.01个百分点，累计产品销售成本占成本费用总额的比重为82.90%，占比较上年同期增加了1.39个百分点；累计产品销售费用为423.06亿元，同比增长26.39%，增速比上年同期上升了12.38个百分点，累计产品销售费用占成本费用总额的比重为3.78%，占比较上年同期减少了0.77个百分点；累计管理费用为1293.64亿元，同比增长45.35%，增速比上年同期上升了22.89个百分点，累计管理费用占成本费用总额的比重为11.55%，占比较上年同期减少了0.66个百分点；累计财务费用为199.40亿元，同比增长59.35%，增速比上年同期上升了16.72个百分点，累计财务费用占成本费用总额的比重为1.78%，占比较上年同期增加了0.04个百分点。
（五）盈利情况
2008年1～11月，我国煤炭开采和洗选业累计利润总额为2000.01亿元，比上年同期增加了1144.29亿元;亏损企业累计亏损额为20.05亿元，同比下降28.50%。去年11月末，我国煤炭开采和洗选业亏损面为9.51%，比上年同期减少了2.42个百分点;亏损深度为1.00%，比上年同期减少了2.02个百分点。
三、行业热点问题
（一）全国能源工作强调大力推进煤炭发展方式转变
今年2月3日～5日，国家能源局在北京举行了成立以来的第一次全国能源工作会议。分析了当前我国的能源形势：认为，我国能源发展既面临着十分严峻的形势和任务，也存在着重大调整和发展的机遇。强调要把结构调整作为下一阶段我国能源工作的主线，重点抓好以下工作：（1）加快电力工业结构调整:一是建设大型煤电基地。二是继续推进电力工业“上大压小”。三是发展热电联产。四是大力发展核电。五是加强电网建设。（2）大力推进煤炭发展方式转变：一要加快大型煤炭基地建设。二要推进煤矿企业兼并重组。三是抓好安全生产。四是促进煤炭运输新通道建设。（3）积极发展可再生能源和新能源：一是积极推进水电开发利用。二是促进风电规模化发展。三是加快推进太阳能开发利用。四是推进生物质能开发利用。
（二）新疆继续维持煤炭临时限价干预措施
新疆维吾尔族自治区发改委公布，新疆煤炭临时限价干预措施于4月15日到期后，将继续顺延执行。今年继续对电煤、热煤和居民生活用煤实施临时限价干预，出矿价最高不得超过每吨120元。 为防止煤价波动过大，保持新疆煤炭价格稳定，去年8月25号到今年4月15号，全疆范围内的电煤、热煤和居民生活用煤实施临时限价干预措施。当前正值冬季供煤、供暖高峰阶段，自治区发改委要求各生产企业要加大煤炭生产，严格执行煤炭价格政策，确保市场供应和煤炭价格的稳定。煤炭市场价格如发生异常波动，应立即启动相应预案，物价部门将严厉查处违反政府限价、擅自提高价格、通过降低煤质、以次充好等欺诈手段变相涨价、不执行电煤供应合同、将重点合同煤转为市场煤销售等行为予以严肃查处，对查处的典型案件予以曝光。
（三）煤电博弈僵局未破，电煤合同难签
由于电煤消费占目前国内全年煤炭消费量比例高达50%以上，因此近几年来，每年年底的“煤炭订货会”广受社会关注，签订的电煤供货合同对年内煤炭、电力等行业运行影响重大。受2008年火电行业整体亏损影响，同时基于2009年煤炭供应过剩的判断，五大电力集团抱团出击，拒绝电煤涨价要求，并咬定电煤合同每吨降价50元，从而与煤企的报价出现100至150元的价格差距。由于价格上的互不相让，2008年底，历时7 天的“2009年全国煤炭产销衔接合同汇兑会”未能打破近年来煤电博弈的僵局，双方一单未签。但从根本上讲，煤、电矛盾根源在于体制，只有推进体制机制创新，通过理顺能源产品价格关系、改革财税价格体系才能解决问题。
（四）潞安集团煤基合成油示范项目成功出油
中国首个具有自主知识产权的煤基合成油示范项目2008年12月22日，在山西潞安矿业集团屯留循环经济园区正式出油。这标志着中国“煤制油”项目向着产业化生产又迈出了一大步。潞安集团16万吨煤基合成油示范项目，是目前中国煤间接液化自主技术产业化的第一个项目，也是通过部级项目招标确定的国内首个间接液化煤基合成油示范工厂，被国家发改委列入国家煤化工中长期发展规划和“863”高新技术项目。目前，潞安集团已形成了一系列国际领先、具有自主知识产权的煤炭间接液化核心技术，获得了40多项国家专利。 煤基合成油示范项目成功出油后，潞安集团计划在2009年到2012年，建成首个年产300万吨的产业化工厂，单套年产能达到40至60万吨;2012年至2015年，建成第二个年产300万吨的产业化工厂。到2020年，将建成总规模1500万吨的“煤制油”产业化基地。
关键词：煤炭行业；开采；利用；污染；环保
DOI：10.16640/ki.37-1222/t.2016.06.076
1 引言
煤炭资源是我国重要能源资源。在我国火电厂中的应用、在居民冬季取暖等有着重大的应用，然而煤炭的天然赋存条件及技术难题却导致煤炭资源的开发和利用造成了巨大的环境污染和生态破坏，这些环境问题已经严重的影响了人们的生活生产和社会的发展，成为当今时代的重点问题。由于经济发展水平和技术手段的限制，我国在煤炭资源开采和利用的环保利用仍然处于初级阶段，环保型煤炭开采和利用技术应用基础薄弱，发展较慢。新型环保型煤炭开采利用技术亟待投入使用，以实现环境污染的降低和生态破坏的减少。
2 煤炭行业的作用
（1）重要的能源资源，推动社会发展。一方面，我国电网主要供电单位仍然以火电厂为主，以煤炭发电为主，近年来虽然核能、太阳能、风力能等有所发展，但火电仍然是主流，发挥着主要作用。因此，煤炭资源的开发和利用保障社会发展的电力供应，推动了社会的发展，是国民经济的基础之一。另一方面，在北方农村，煤炭是冬季各居民的取暖的主要能源，成为过冬防寒的重要手段，保障了居民的基本生活和发展的基础。
（2）巨大的就业环境，提高居民收入。由于我国当前煤矿开采自动化、机械化、智能化发展有限，在煤矿的开采、煤矿的洗选等各个环节都需要大量的人工投入，而煤矿的发展也创造了巨大的岗位需求，改善了当地的就业环境，提高了当地人员的收入水平。
3 煤炭行业环境问题现状分析
（1）煤矿开采行业现状。1）环境污染。煤矿开采过程中排放的环境污染物主要有矿井废矸、废水以及瓦斯气体。主要有由于煤矿开采过程中，所产出废矸石造成的废渣污染和下渗水对地表土壤和地下水的污染，加上由于恶劣天气造成的扬尘飞沙天气对造成的空气污染；矿井水外排水净化不足对当地河流等地表水的水污染，煤矿开采过程所产生和外排的瓦斯气体造成的气体污染；2）生态破坏。煤矿开采过程中的生态破坏主要有堆放煤矸石的排矸场对地表植被的破坏，煤矿生产过程造成的地表沉降造成的地表的破坏。
（2）煤炭资源利用现状。当前煤炭资源利用造成的环境问题主要以环境污染为主。主要有由于洗煤废水净化和控制技术、设备以及落实不严格导致外排水对当地地表水的污染、煤炭在燃烧中劣质煤的燃烧、煤质燃烧不充分，尾气不处理或处理不严格所导致的固体颗粒、有毒有害气体、烟尘等大气污染。
4 环保型煤炭的开采以及利用措施
由于当前经济形势、安全形势的双重影响，新形势下煤炭资源的开采利用应兼顾环境效益和经济效益。必须采取综合的、全方面的方法实现对煤炭开发利用所带来的问题进行处理，进而实现绿色能源理念，造福社会。
（1）加强废石利用。加强废石利用，需要从综合利用废石角度出发，对采洗过程中的废石进行处理。现代煤矿企业可以通过利用废石对采空区、塌陷地带等进行回填处理、破碎制粒、制砖、土地复垦利用、发电等方式进行利用，在保障废石处理和利用的同时，降低环境污染，改善生态破坏，提升企业竞争力，增加了经济效益。
（2）加强水煤浆技术的运用。在煤炭的利用过程中，积极开展和落实水煤浆技术，通过对煤炭进行破碎，以一定比例与水混合，进行喷烧，一方面，采用浆液喷烧提高了燃烧面积，提高了煤炭资源的燃烧效果，在一定程度上保障了煤炭资源的完全燃烧。另一方面，由于水与煤炭燃烧的二氧化碳的作用，形成一氧化碳，通过燃烧一氧化碳实现煤炭资源的100%利用。
（3）加强废水、废气处理技术。通过采用综合烟气处理设备和技术，对烟气中的固体颗粒、有毒有害气体进行处理，通过系统的过滤工作降低固体颗粒排放，通过综合脱硫、脱氮技术降低硫、氮氧化物的排放，降低在煤炭资源利用过程中的大气污染。
采用综合水处理设备和方案，利用三级污水处理、多级回收利用，对矿井水进行净化处理，降低和消除水中有害物质，实现对外排水的处理和净化，提高水的利用效率，降低和消除煤炭开采和利用过程中的水污染现象。
（4）加强矿区、生产区域的绿化。通过加强矿区、生产区域的绿化，通过种植常绿树木、植被，提高下垫面绿化水平，一方面可以改善生态系统实现水土的有效保持和利用；另一方面，通过绿植的吸收净化作用，降低空气中有害气体成分，实现大气环境的改善。
（5）综合利用瓦斯气体。充分利用瓦斯气体可燃的特点，推广应用新技术，建立瓦斯抽采系统，开展煤层瓦斯预抽技术，通过对煤巷中的瓦斯气体进行抽采、提纯处理，瓦斯燃烧制热发电，实现局部地区对瓦斯气体的综合利用，一方面提高了煤矿企业地下作业的瓦斯安全状况，另一方面，实现瓦斯资源的综合利用，降低了企业的运行成本，提高了企业效益。
（6）贯彻绿色能源理念，树立清洁发展企业文化。企业在落实清洁管理和经营的同时，还需要树立清洁发展的企业文化，通过加强环保理念、知识的宣传、学习和教育，使企业员工树立正确的环境观，树立绿色能源发展理念，使企业在经济发展的过程中实现更加安全、环保、幸福和绿色。同时，通过绿色能源、清洁发展的企业文化的树立，使企业担负起应承担的社会、环境责任，为公众做好环保表率，为社会的绿色发展发挥重要作用。
5 结论
综上所述，现阶段煤炭资源的开采和利用对环境造成了巨大的负担，因此采取综合措施实现煤炭开采利用对环境污染和破坏的控制十分迫切。只有通过坚持采前防治、采中控制和采后修复、净化处理、综合利用的方针，对煤矸石、瓦斯气体、排放水、煤质利用等各方面下手，才能实现环境问题的综合控制和改善，同时实现企业经济效益和社会效益的双收。
参考文献：
去年7月份,我国煤炭资源继续保持稳定增长,1～7月份累计新增资源量16.8亿吨,同比增长11.2%。其中,据国家统计局统计,7月份煤炭当月生产量为2.6亿吨,同比增加3323万吨,增长14.8%;1～7月累计生产16.1亿吨,同比增加13184万吨,增长8.9%。全国铁路煤炭日均装车71659车,比上月略有减少,同比增长1.5%;完成煤炭运量1.5亿吨,同比增长1.9%。
二、行业市场需求情况
随着中央政府实施的一系列扩张性财政政策和货币政策效果逐步显现,城镇固定资产投资快速增长,居民消费稳步提升,出口逐步于稳定,工业生产逐步恢复,电力、钢材、水泥等下游产品产量均有一定幅度提升,用煤需求有所恢复。受工业生产逐步恢复,高耗能产品产量增加等因素影响,去年7月份发电量继续保持增加势头。据国家电网调度中心数据显示,全国日均发电量自6月中旬扭转下滑局面以来,7月上旬、中旬分别同比增加3.0%和7.9%。同时,中能电力工业燃料公司数据显示,7月份直供电厂日均耗煤量环比继续增长,7月1日～26日直供电厂日均耗煤量为207.9万吨,与6月份相比,日均增加21.7万吨。在发电量回升的带动下,直供电厂发电耗煤量环比快速增长,但是与去年7月份日均213.6万吨的耗煤量相比,仍有5.7万吨的差距。进入7月份,钢材价格继续保持上扬态势,Mysteel统计数据显示,截至7月31日,钢材综合价格指数已经从7月初的138.9点上升至155.4点,价格的持续上涨带动7月份钢材产量进一步放大,炼焦煤需求也将同步增加。从工业销售值看,2009年1～7月累计,我国煤炭行业共完成工业销售值8230.68亿元,同比增长9.9%,销售增速比上年同期下降近45个百分点。在原煤产量较快增长,尤其是动力煤产量快速增长,而需求增长较慢的情况下,7月份直供电厂、中转地煤炭库存却均有不同程度下降。
首先,去年7月份,直供电厂煤炭库存小幅下降。中能电力工业燃料公司统计数据显示,截至7月26日,直供电厂煤炭库存总量为3186.2万吨,与6月末相比,减少122万吨,小幅下降3.7%。直供电厂库存下降主要是因为7月份日均耗煤量环比增长较快、而日均进煤量增长相对较慢,数据同时显示7月份直供电厂日均耗煤量环比增加21.7万吨。
其次,进入去年7月份,主要中转港煤炭库存逐步下降。秦皇岛港统计数据显示,截至7月29日,秦皇岛港内外贸煤炭库存合计为558.4万吨,与6月末相比,减少89.7万吨,下降13.8%。广州港煤炭库存为239.8万吨,与6月末相比,减少27.3万吨,下降10.2%。秦皇岛港库存下降主要是因为7月份港口日均铁路调入量环比有所下降,秦皇岛港数据显示,7月份秦皇岛港日均铁路调入量环比减少4.4万吨。在山西省小煤矿大量复产、煤炭产量快速回升、动力煤坑口价有所回落的情况下,秦皇岛港铁路煤炭调入量却不升反降,很大程度上是因为部分中间商预期经济前景向好,认为电煤需求将继续回升,市场煤价将逐步上扬,囤积煤炭的情况有所增加。
三、企业总体经营情况
从形势上看,虽然煤炭行业利润继续保持增长,但增速呈明显回落。一随着煤炭市场需求回落、价格下滑,各项政策性增支相继出台,加上产能得不到充分发挥,固定成本增加,效益还将进一步回落。2009年1～5月累计,煤炭行业共完成利润总额678.2亿元,同比增长4.17%,增速比上年同期下降37个百分点。
由于煤炭政策性成本较上年同期上升,再加上安全成本压力较大,煤炭行业亏损企业亏损额增加较快。2009年1～5月累计,煤炭行业亏损企业亏损额43.87亿元,同比增长136%。
四、煤炭进出口情况分析
前年以来,受全球经济危机影响,世界能源需求下降,国际市场煤炭供应形势相对宽松,加之同期国内煤炭市场价格较高,我国煤炭进口持续保持较高水平。从去年2月份开始,我国煤炭已连续6个月出现单月净进口的局面,1～7月份累计煤炭净进口达到4924万吨。7月份单月进口量为1389万吨,比上月回落218万吨,比上年同期增加1055万吨,是上年同月进口量的3倍多。1～7月份煤炭共进口6216万吨,同比增长1.5倍,比上年同期多进口3750万吨。去年1～7月份累计进口均价为82.8美元/吨,比去年的63.2美元/吨,同比上涨31%。
煤炭出口量继续大幅萎缩,去年7月份当月出口仅有124万吨,基本维持在6月份的低水平,同比少出口353万吨,下降74%,这已经是自2000以来第7次出现当月出口水平低于200万吨。1～7月份累计共出口煤炭1292万吨,比去年同期下降57.3%。累计出口金额由去年同期的30.1亿美元降至15.4亿美元,减少50.1%,累计出口均价由去年同期的136美元/吨下跌到119美元/吨。2009年1～7月累计,我国煤炭行业共完成出货值34.62亿元,同比下降55.79%
五、煤炭价格走势分析
进入去年7月份,在原煤产量总体继续保持较快增长的情况下,受不同煤种需求差别较大影响,不同煤种价格走势有所分化。动力煤和无烟煤价格有所回落,炼焦煤价格则小幅上扬。
受山西小煤矿大量复产,电煤需求增长较慢等因素影响,去年7月份山西动力煤坑口价普遍有50元/吨左右的回落,其中,大同6000大卡动力煤坑口不含税价由6月底的460元/吨回落至410元/吨。受处于施肥淡季等因素影响,7月份无烟块煤价格每吨普遍回落70～90元左右,降幅均在10%左右。其中,晋城无烟中块坑口不含税价由6月底的870元/吨回落至775元/吨左右。受钢材产量快速增长等因素影响,炼焦煤需求增加较快,炼焦煤价格普遍有所回升,其中,主焦煤大都有20元/吨左右的回升。
进入去年7月份,随着电煤需求回升,秦皇岛港日均发运量明显增加,但是,港口铁路煤炭调入量却不增反降,秦皇岛港煤炭库存逐步下降。在动力煤坑口价下滑的情况下,秦皇岛库存的下降对港口煤价形成有力支撑,7月份秦皇岛港煤价得以保持平稳运行。秦皇岛港统计数据显示,7月份,秦皇岛港6000大卡大同优混、5500大卡山西优混、5000大卡山西大混、4500大卡和4000大卡普通混煤价格分别稳定在590元/吨、560元/吨、490元/吨、410元/吨、350元/吨。
煤炭价格已触及“涨停”
近年来，在下游旺盛的需求下，我国煤炭产量逐年增长，今年上半年，全国煤炭生产继续保持产销两旺的局面，原煤产量为12.56亿吨，同比增长14.8%，增速高出去年同期3.4个百分点。6月份，煤炭当月产量创历史新高，达到2.39亿吨，同比增长17.3%。在煤炭产量快速增长的同时，我国煤炭价格也屡创历史新高，大同优混的价格从年初的555元/吨上涨到6月30日的965元，半年时间，涨幅高达73.87%。在国际原油价格的带动下，国际煤炭价格也大幅上涨，澳大利亚BJ煤炭现货价格从年初的89.7美元/吨上涨到6月底的168.4美元/吨，涨幅达到87.74%。到7月10日，BJ煤炭价格曾达到200美元/吨的高价，近期有所下滑，截至到7月21日，国内中转地秦皇岛大同优混煤平仓价报于1050至1080元/吨，较年初上涨接近100%。
如果我们将时间区间放长一些，或许更能看清今年上半年煤炭价格上涨的程度。从03年第四季度开始，大同优混价格从270元/吨左右开始上涨，到04年年底，达到440元/吨，涨幅为63%；05年价格平稳，到年底为450元/吨，仅上涨2%；06年小幅上涨，到年底为505元/吨，涨幅为12%；07年也是小幅上涨，到年底达到545元/吨，涨幅为8%，进入08年，价格大幅上涨，截至到7月21日，达到1065元/吨，半年多时间，涨幅接近100%，大有超越国际煤炭价格之势。
正如国际原油价格上涨一样，国内煤炭价格的大幅上涨，也已经脱离了基本面的支持，投机因素占据主导地位。不可否认，我国煤炭价格曾被人为压低，煤炭资源的价值被长期低估，但经过近几年的价格上涨，价值被低估的状况已经得到改善，而今年上半年短期大幅的上涨，则非价值重估所能解释。从供求关系上来看，也不应当造成煤炭价格大幅度上涨，因为今年上半年的煤炭产量增长超过下游行业产品产量增长。今年上半年，煤炭产量同比增长14.8%，而在下游的四大用煤行业中，火电行业发电量同比增长11.7%，钢铁行业钢材产量增长为12.5%，水泥行业水泥产量增长为8.7%，化工行业的合成氨产量增长为3.3%，下游四大行业产品产量增速均小于煤炭产量的增速。即使煤炭存在供给缺口，这个缺口也在不断缩小之中，供求关系也不能解释今年上半年的煤炭价格大幅上涨。
合理的解释是，在煤炭流通环节，中间商看到国际煤炭价格大幅上涨，预期国内煤炭价格也将上涨，从而囤货居奇，使市场上煤炭供应减少，导致价格上涨。今年上半年煤炭价格上涨并非供求关系所导致，而是投机因素所致，煤炭价格的上涨并非理性。政府有关部门也注意到了煤炭价格上涨的非理性，连续出台限价令遏制煤炭价格的上涨，打击流通环节的投机。6月19日国家发改委《关于对全国发电用煤实施临时价格干预措施的公告》，决定自6月20日起至12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施，全国煤炭生产企业供发电用煤，包括重点合同电煤和非重点合同电煤，其出矿价(车板价)均以2008年6月19日实际结算价格为最高限价。此次限价令限制了煤炭生产企业的价格，并没有限制流通环节的价格，限价令出台后，业内人士普遍对限价令的效果持怀疑态度，认为煤炭价格仍将继续上涨。果然，秦皇岛港口大同优混的价格继续从限价令出台后的860元/吨上涨到7月21日的1080元/吨，短短一个月时间，涨幅高达25.6%。7月23日，发改委又《关于进一步完善电煤价格临时干预措施的通知》，通知规定自发文之日起至今年12月31日，秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格，不得超过6月19日价格水平，各地可参照上述规定，制定本地区重要港口或煤炭集散地动力煤最高限价。第二次限价令是针对煤炭流通环节的限价，并规定了对违反限价政策行为的处罚措施，这将打击煤炭流通环节的投机行为，遏制煤炭流通环节价格的非理性上涨。与国际原油价格不同的是，中国政府有能力控制国内煤炭价格，主要原因在于，我国煤炭资源相对丰富，煤炭供应能够自给自足，不需要大量进口，这与国际粮食价格飚涨而国内粮价保持稳定的原因一样，因此，国内煤炭中间商依据国际煤炭价格来炒作国内煤炭价格并无“钱”途。第二次限价令将会使不少投机炒作煤炭价格的中间商损失惨重，如若国内煤炭价格不顾两次限价令还要继续上涨，相信政府还会有更为严厉的措施出台。
我们依然看好煤炭价格的长期走势，在全球能源日益紧张的大背景下，能源稀缺性日益显著，能源价格仍将呈现长期上涨的走势。但从最近三年来看，能源价格在美元贬值及投机资金炒作之下，价格涨过了头，已经透支了预期。随着美元停止贬值，并逐步走强，国际市场上基于美元贬值的能源投机已经告一段落，国际原油、煤炭价格在今年下半年也存在下跌的风险。欧佩克轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长哈利勒在7月26日表示，如果美元汇率回升且伊朗局势缓和，那么国际油价有望回落至每桶70到80美元。果真如此，对中国和世界均是好事。
基于以上分析，国内煤炭价格目前的快速上涨不可持续，煤价上涨已触及中国政府设定的“涨停板”。投机的特点是助涨也助跌，下半年国内煤炭价格存在下跌的风险。
08年是煤炭行业利润增长高峰
当前，煤炭行业的超额利润来源于下游行业的利润减少或亏损。当下游行业亏损严重，必将减少对煤炭的消费，使得煤炭供求关系发生变化，从而导致煤炭价格下跌。从煤炭产业链来看，煤炭价格的过度上涨无异于涸泽而渔，虽然煤炭行业短期能够获得超额利润，但这种超额利润是不可持续的，在损害了下游行业之后，最终将损害煤炭行业自身。煤炭行业需要与下游行业共生共存，协调发展。
煤炭行业处于产业链的上游，下游的电力、冶金、建材、化工四大行业占煤炭需求量的71.55%，其中，电力50.65%、冶金8.93%、建材7.08%、化工4.89%。煤炭价格的上涨已经使下游行业不堪重负，其中，电力行业受损最为严重。由于电价受政府管制，煤炭价格上涨的成本无法向下游传导，08年1-5月，五大发电集团除华能略有盈利外，其余四家发电集团均出现亏损。2008年1-5月，火电行业利润总额为-22.93亿元，比去年同期减少291.55亿元，在电力行业亏损之际，煤炭行业的利润却高速增长，2008年1-5月煤炭行业利润总额为648.23亿元，比去年同期增加339.66亿元，增幅为110%。上市公司的盈利能力具有一定的行业代表性。从煤炭与电力行业上市公司的毛利率比较可以发现，煤炭价格大幅上涨，严重损害了电力上市公司的盈利能力。近年来，煤炭上市公司毛利率一直保持在40%左右，电力上市公司毛利率保持在20%左右。但今年上半年煤炭价格大幅上涨，使电力上市公司毛利率急剧下降，一季度，毛利率从去年的22.94%下降到13.35%，下降了9.59个百分点，预计二季度毛利率下降将更大。
电力行业是国家重要的支柱产业，五大发电集团均是国有企业，保障我国电力供应安全比赚取盈利更为重要，即使亏损，也要保障电力供应，因此，从短期来看，煤炭需求并不会因为电力行业的亏损而下降。但是，从长期来看，电力行业的亏损不可持续，目前已经出现了许多电厂资金周转困难以至于无钱买煤的局面，经营已经出现严重困难，上调电价就成为缓解电力行业亏损的措施之一。
但是，大幅度提高电价又将影响到众多的行业，提高居民用电成本，推高CPI，不利于控制通货膨胀。控制煤炭价格，适当提高电价，就成为政府当前的选择。6月19日，在煤炭限价令的同时，国家发改委发文通知，自7月1日，将全国销售电价（除以外）平均每千瓦时提高0.025元，幅度约为4.7%。据测算，上网电价平均提价约为1.81分/千瓦时，幅度约为5.1%。此次电价的调整，只能部分缓解发电企业的困难，还难以扭转电力行业亏损的局面。在通胀压力趋缓的情况下，电价仍有上调的空间，电价的上调，电力行业也仅仅是弥补煤炭价格上涨带来的亏损。
得益于煤炭价格的大幅上涨，我国煤炭行业利润在今年将大幅增长，目前，已有12家
煤炭上市公司中期业绩预增公告，业绩增幅从50%-370%不等。
但这种依靠煤炭价格大幅上涨带来的业绩增长不可长期持续。目前，煤炭价格已经达到了一个相当高的水平，令下游行业难以承受，在明年及以后的几年中，煤炭价格再要达到100%以上的涨幅非常困难，因此，煤炭行业的利润增长高峰在今年，今年之后，行业利润增长将会下降。
煤炭行业估值已回到合理区域
今年上半年，在煤炭价格高涨的同时，沪深股市经历了大幅的下跌，上证指数从5273点下跌至目前的2903点，跌幅达到45%，深证成指也从17856点下跌至目前的9974点，跌幅达到44%，成为全球跌幅最大的股市。
随着大盘上半年的大幅下跌，整个市场的估值水平已经大幅下降。按照整体法、08年一季度业绩×4来计算，全部A股的市盈率从年初的38.59倍下降到目前的21.49倍，煤炭板块的市盈率也从41.17倍下降到24.69倍，煤炭行业的估值已回到合理区间。
中国证券市场的大跌，一个重要的原因是基于对中国宏观经济放缓的预期，但市场对此做出了过度恐慌的反应。近年来，中国经济在全球一枝独秀，保持10%左右的高速增长，远远高于发达国家。2007年，八国集团中，除俄罗斯GDP 增长为8.1%以外，其他国家在1.4%-3%之间，而中国则是11.9%，成为全球增长最快的国家。从已公布的数据来看，2008年中国GDP增长仍将在10%左右，即使今后两年中国GDP增长放缓至8%，仍然远远高于发达国家，因而中国证券市场的估值水平应当高于发达国家的市场。
我国处于工业化进程中，对能源需求非常旺盛，而煤炭是我国主要的能源，煤炭行业的发展前景好于工业化已经完成的发达国家。虽然预计我国煤炭行业在今年以后的利润增长会下降，但依然维持着很高的盈利能力，因而没有理由对我国煤炭行业的发展前景感到悲观。
从国际估值的比较来看，中国煤炭上市公司的平均市盈率接近美国，低于澳大利亚。我们选取了在美国和澳大利亚市场上市值较大的煤炭公司，剔除了市盈率过高的公司后，为了便于比较，以07年业绩计算，美国煤炭上市公司的平均市盈率为32倍，澳大利亚煤炭上市公司的平均市盈率为60.79倍，而我国煤炭上市公司的平均市盈率为35.12倍，煤炭行业的估值水平已经合理。综合考虑我国煤炭行业的发展前景及当前市场的价格水平，给予煤炭行业“看好”的投资评级。
证券市场往往对行业的周期性波动过度反应，导致上市公司股价的波动幅度远远超过行业的周期性波动，从而高估或低估行业和上市公司价值。在股价的大幅波动面前，行业基本面的变化在价值判断中往往退居其次。这也是为什么我们在判断煤炭行业利润增长在今年之后将下滑，仍然看好煤炭行业的原因，只因为价格已经过度反应了行业基本面的变化。
重点公司投资评级
1、投资策略。在整体看好煤炭行业的情况下，挑选值得投资的上市公司，需要综合考虑以下一些因素：
我们注意到，发改委的限价令仅仅针对电煤，对焦煤并无限制，另外，焦煤资源更为稀缺，其资源价值高于电煤，同时我国钢铁行业的快速发展对焦煤需求非常强劲，焦煤价格上涨空间高于电煤。因此，生产焦煤比重较大的公司具有优势，如西山煤电、平煤天安等；国际煤炭价格高于国内煤炭价格，煤炭出口量较大的公司具有一定优势，如中煤能源等；向煤炭下游延伸产业链的公司能够抵御煤炭价格的波动，业绩更加平稳，具有一定的优势；在煤炭行业中估值水平较低的公司，具有较大的安全边际，如兰花科创。
2、重点公司投资评级
受到宏观经济增速放缓预期、国际大宗商品价格下跌的负面影响，4月中旬以来，煤炭股出现一波获利回吐行情，并连续4周下跌。不过，在基本面向好、电荒带动煤价上行和电价上调、估值偏低等多重因素共同作用下，近期煤炭股再度出现反弹。
从基本面来看，2010年以来煤炭行业一直保持着高增长的态势。根据中信建投的统计，2010年煤炭上市公司营业总收入与营业利润大幅上涨至5192亿元与1124.15亿元，同比增速分别为34.4％与30.4％；公司平均毛利率为32.7％，净利率为15.2％，ROE(净资产收益率)为21.9％，表现均好于2009年水平。而2011年一季度，该趋势得到延续，行业公司营业总收入同比上升40.7％，净利润上升18.2％。
基本面向好
对于未来煤炭行业基本面的趋势，中信证券的研报指出，虽然宏观面有一些利空因素，但一方面，无论国内煤价的决定因素还是国内供需的基本面，国际大宗商品价格变化对国内煤价影响不大；另一方面，国内紧缩性货币政策在预期之内，而且在存款准备金率再度上调后，阶段性紧缩预期有所释放，因此宏观因素对板块的影响偏中性。
而高华证券也表示，支撑今年煤市的主要因素―――运输瓶颈、行业整合、高国际煤价没有发生改变，而且，近期煤炭行业整合的力度和资源税改革方面也要好于预期。高华证券预计，煤价在5月份将相对平稳，而6月份之后有望继续走强。
除了基本面向好之外，“电荒”也是近期煤炭板块走势重要的催化剂。申银万国煤炭行业分析师詹凌燕在接受本刊记者采访时表示，过去几年局部地区电力装机不足、电网配套欠缺，以及国内煤炭供应不足、部分地区电厂发电意愿不强是导致今年电力供应紧张的原因。
根据利用小时数测算，江苏、浙江、重庆为“硬缺电”，这些区域年化利用小时数已超过6000小时，发电机组短缺严重，未来两年解决“电荒”矛盾，只能向安徽、湖北、贵州增加调人、机组小时数进一步走高；江西、湖南为“软缺电”，机组利用小时数均低于6000小时，缺煤是缺电的主要原因，进一步疏通运煤“中通道”是解决该区域煤电矛盾的根本办法，疏通前区域内上市公司将充分受益于煤价提高。
而近期电价上调预期的兑现，则进一步加强了煤价上行的预期。恒泰证券认为，此轮上网电价上调将改善五大电力集团，尤其是赣湘黔等地火电厂的经营状况和盈利能力，火电厂有望积极购煤发电，促进煤炭需求，对动力煤企业带来正面影响。从全年来看，随着煤炭下游行业需求企稳，用电量增速回升，全年煤炭需求增速将维持在8％左右，其中动力煤和焦煤需求增速预计将达到8％～10％，并有望超预期。
此外，从估值的角度看，在经历了前期的调整之后，煤炭股估值已经处于偏低水平。业内人士表示，目前行业主流公司的平均估值2011年PE在16～17倍左右，而在预期煤价上涨情况下，煤炭股估值至少应为20倍PE。
行业表现
淡季缺电，不免让人对下半年用电形势有了更深的担忧。詹凌燕指出，下半年随着需求进一步增长，京津冀从山西、内蒙调用电力资源不可避免。届时若电价可以覆盖发电现金成本，山西、内蒙两地煤炭消费量必然增加，从而带动坑口煤价上行，坑口价上涨依然对沿海动力煤现货价格形成推升；若电价不能覆盖现金成本，则两地外送电意愿不强，河北等工业大省或也将面临缺电，经济增长蒙受损失。
相比华北，华东形势更加严峻。只要该区域下半年用电水平环比提升10％，山东、江浙沪将很有可能陷入“无电可调”的窘境――安徽省利用小时水平目前已达到5500小时以上。为此应对危机，山东省政府要求当地电厂北备煤天数不得少于30天，淡季找煤也使得港口淡季不淡。因此，随着用电、用煤需求进一步增长，煤价上行趋势还将持续。
詹凌燕认为，未来2年煤炭供不应求趋势还将延续，而电价机制理顺将使这种供求更明确、更完整地反映在煤炭价格体系中。就上市公司而言，大多数企业都将受益于动力煤价格上涨。
