关键词赌徒的谬误趋势理论实证分析行为金融学
一、趋势理论的一般原理分析
趋势理论是股票技术分析的精髓。该理论简单的理解就是股票价格的发展有其一定的演变规律，总会按一种既有的方向延续一定的周期。在实践的操作中应该遵循顺势而为的原则。当一个趋势形成的时候，除非遭受到明显的破坏，否则顺应此种趋势发展的方向就成了股票操作实践中首要遵循的纪律。
股票中趋势理论主要是基于股价发展方向来说的，股价运动是由一系列波动组成的，传统的金融理论认为，股价的变化是随机的，没有规律性。但是在实践的过程中，我们发现有时候股价的波动会朝一个方向发展，并产生明显的波峰和波谷，而根据这些波峰和波谷的构成，可以将股票的主要趋势方向分为三种：一系列相继上升的波峰和波谷为上升趋势；一系列相继下降的波峰和波谷为下降趋势；一系列水平的波峰和波谷为无趋势或者称为水平趋势。
趋势理论应用在实践中的具体操作原则就是：上涨趋势形成，执行买入操作。除非买到的本趋势的最高点位，否则任何买进操作都是理性的；下跌趋势形成，执行卖出操作，除非卖在本趋势的最底点位，否则任何卖出操作也是理性的；无趋势或者水平趋势形成，执行观望操作，等待方向明朗。
勿容置疑，趋势理论在股票买卖实践操作中起到了非常重要的作用。它可以避免踏空的机会，也可以避免“一厢情愿思维”的阻碍。最终避免直接投资收益的过多损失。但实践的运用中，能够坚定的执行趋势理论的人却比较少。因为这其中有一个行为金融学里的理论因素在起作用，那就是赌徒的谬误理论。
二、赌徒的谬误理论分析
“赌徒的谬误”也被称为“偶然性的成熟”，是指人们相信：当某一事件最近发生过后，该事件在未来发生的概率会降低。尽管事实上某一事件发生的客观概率同另一事件发生的客观概率是相互独立的。但是人们习惯于这么去想象。例如玩点数游戏，如果点数6连续出现多次，那么很多人就会觉得下次出现6的概率会大幅度降低，而实际上，已经出现过的6点和接下来要出现什么数字这两个事件之间是完全独立的随即事件，没有任何相关性。
这一原理很早的时候就被人们在多个领域中发现：一位研究史的历史学家在1909年就指出“在偶然性的游戏中，同样的组合如果发生频繁，那么我们就越可以肯定下次它就不会发生。如同由某一法则规定一样，在这一时刻偶然性成熟了，随后事物就会开始走向平衡”；在赛马比赛中，美国马里州的证明：在该州的购买者表现出强烈的“赌徒的谬误”倾向。每次在某一个号码被抽中后，随后数天中选择该号码的人数急剧下降。数月后，选择该号码的人数才恢复到该号码上次被抽中前的水平。
将“赌徒的谬误”理论应用于股票分析中，可以这么理解：当某只股票近日的价格出现连续大幅度上涨，那么多数人会相信接下来的交易日不会继续大涨；而当某只股票近期出现连续性下跌，则多数人认为接下来继续下跌的可能性会偏低；于是股市操作中的不要盲目“追涨杀跌”的说法就此产生。
三、两种理论在实践执行过程中产生指令性矛盾的实证分析
综合前面的理论：当股价处于上升过程中，趋势理论发出的是“买进”指令，而“赌徒的谬误”理论则会发出“不要追涨”指令；当股价处于下跌过程中，趋势理论发出的是“卖出”指令，而“赌徒的谬误”理论则会发出“不要杀跌”指令。这就是两种理论的矛盾。
实际中的例证：
其一：中国船舶(600150)2007年1月20日以来的股票价格走势。
该股于2007年1月20日在整体上市预期明朗时开始强势拉高，29日开始连续涨停直到2月6日之后走向盘整理。之后，围绕20日均线不断向上爬升，形成一个明显的上涨趋势。按照趋势理论原理，应该执行买进操作。而按照“赌徒的谬误”原理，应该执行“停止追涨”操作。实际中的情况就是股价连续上涨的时候，市场追涨的人不多。股价短暂调整的时候，市场中人以为“赌徒谬误”理论得到验证。但很快发现股价又继续按原来趋势向上拓展更大的利润空间。股价的不断抬高，更使的“赌徒谬误”的信奉者变得更加恐惧。于是最终只能看着股价不断的上涨而不断后悔。
其二：ST罗顿(600209)自2007年5月28日到7月17日新低的价格走势图。
该股从2007年5月28日开始走出了连续的下跌趋势，按照趋势理论，执行卖出股票套现操作；按照“赌徒的谬误”理论，则继续下跌概率不断下降。应该执行“停止杀跌”和“抽底买进”操作，通俗的说，趋势理论信奉者这时候卖出股票求现，而“赌徒谬误”理论信奉者则买进股票或者继续观望。
以上的实证说明，赌徒的谬误在趋势理论的实践运用中起到了极大的阻碍作用。
四、结论
传统的股票操作理论在实践的执行中遇到了很多自身弊端突现的困惑，而这些困惑在新的行为金融理论的运用中又越来越被夸大，因而造成了许多的决策失误。
本文中趋势理论是一个传统的金融操作技术的重要理论，但是该理论有一个重要的弊端主要是指导中长期操作的。也就是说该理论在我们股票的短期操作中不起明显作用。所以，该理论的效力只能等到相当长一段时间(趋势的明显形成或构建成功)之后才能有比较明显的效果。而且在执行的时候，也不能期望短期中能有明显大的收益，必须等待这个趋势结束才能完全下定论。所以整个趋势理论的执行过程对于投资者的经验要求、专业知识的精通需要较高的水平。同时，对于投资者心理因素和行为执行能力也是一个巨大的挑战。而赌徒的谬误则是行为金融学的一个重要理论。其依据主要就是行为人的重要心里暗示。等待一个趋势的形成和等待一个趋势的结束需要投资者很大的心理承受力，而投资者也是行为人，那么就不可能回避行为人的行为金融理论的影响。行为人在赌徒的谬误理论下所产生的回避“追涨杀跌”行为是符合行为人心里承受力影响原理的。要完全摆脱这个影响不现实。
股票市场是一个有限理性的市场，众多理论在其中实现起来只能是一个有限理性的实现。所以，通过本文的分析，我们得出以下意见：
1.行为金融学相关理论与传统的金融操作技术理论在实际执行中产生的很多矛盾是客观存在的，需要通过具体的实践去解决这其中的矛盾；
2.股市中价格走势是随机性的，偶然性的，任何理论只能是市场有限理性的一种有限反应，在实践操作中不可完全依靠理论。
3.任何一种理论在建立的时候都是假设了很多条件的，也就是说存在理论的建立的条件制约。因而就也存在了相关理论的具体应用范畴，在实际运用中要把握好这个范畴。
参考文献
[1]李国平.行为金融学.北京大学出版社，2006.
股票市场行情走势的专家分析论文范文一：
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股票金融分析论文1：
【午间简评】超级地量有现？
今天上半日成交量创近期新低才800多亿，甚至全天下来1500亿都未必到，有望出现近期级别的地量，在结合之前的分析，在有反弹的前提下下跌严重缩量是可以说明道理的。
再看雄安板块，有3头的迹象，但和我们关系不大，咱们随缘参与节奏会比较好（当然也会偏慢）。重点为即便大盘成交量开始低迷，不过雄安占比并未持续极高，意味着资金仍有随时分流的可能。
短线方面，采油是个不错的机会，但要选好票还要切记是短线。
股票金融分析论文2：
【5月19号午间点评】
上午大盘延续缩量调整，还是源于昨天下跌根源，主要是次新与雄安部分大涨个股的回调导致。除了可燃冰与部分单打独斗的雄安个股，还有少量庄股的表演就没有特别清晰的主线，这样情况下如果空仓的可以继续等待确定的信号出现。总体来讲这样的调整并不是坏事，只是在释放风险，而且这样的调整也带来了机遇，无论是个人强烈看好的雄安装配建筑板块或是次新新开板的个股，好多都已经跌出来价值。
而对于可燃冰带来的炒作，其实是资金的一种无奈选择，预计下周一就结束，也或者雄安下午暴起提前结束。 整个上午雄安板块虽有个别表现，但是缺乏有效引导，导致一盘散沙，至于是故意的（为了多建点底仓）或是用时间换换空间就不得而知了。
股票投资分析论文范文一：
早盘印象：可燃冰火热之后
周五的早盘波澜不兴，大盘窄幅波动，上证指数上下10点，但气氛令人窒息，创业板飘绿，也是有气无力。就像是一场大病，自从上个月调整以来，元气尚未恢复那样，需要静养一张纸。预计这种半死不活的走势还将持续到下午。
盘中亮点无疑是可燃冰，据新闻联播报道，我国实现全球首次成功试采海域可燃冰。5月18日，国土部中国地质调查局消息称，我国在南海北部神狐海域进行的可燃冰试采获得了成功，成为了全球第一个实现了在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。据预测在2030年实现产业化。
因此，可燃冰相关概念股大涨。但笔者在盘前就认为，由于可燃冰板块在昨天之前就启动，其中领涨股石化机械连两个涨停板，机构大举抛售，所以今天追市要小心成为接盘侠了。预计此消息刺激一两天行情，今天是高峰。操作上还是聚焦资金流已经大举介入的雄安和高送转，抓回调站稳的机会。
可燃冰的火热，说明市场对题材的敏感度很高，可惜，可燃冰的产业化还很漫长，炒作的持续性太短。预计以后还会刺激市场神经，依据可燃冰报道而产生脉冲行情。事实上，在三年前就报道过可燃冰的牛叉，也轰轰烈烈炒作了几天，然后就沉寂了。这次应该也不例外。
股票投资分析论文范文二：
炒股技巧要点之一：
卖在急拉中，昨日的短线金股002205国统股份，今日冲高出局，收益三个点，稳健是必须的。
今日的金股也四平八稳，无需担心，总之，稳健才是硬道理。
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早盘印象：可燃冰火热之后
周五的早盘波澜不兴，大盘窄幅波动，上证指数上下10点，但气氛令人窒息，创业板飘绿，也是有气无力。就像是一场大病，自从上个月调整以来，元气尚未恢复那样，需要静养一张纸。预计这种半死不活的走势还将持续到下午。
盘中亮点无疑是可燃冰，据新闻联播报道，我国实现全球首次成功试采海域可燃冰。5月18日，国土部中国地质调查局消息称，我国在南海北部神狐海域进行的可燃冰试采获得了成功，成为了全球第一个实现了在海域可燃冰试开采中获得连续稳定产气的国家。据预测在2030年实现产业化。
因此，可燃冰相关概念股大涨。但笔者在盘前就认为，由于可燃冰板块在昨天之前就启动，其中领涨股石化机械连两个涨停板，机构大举抛售，所以今天追市要小心成为接盘侠了。预计此消息刺激一两天行情，今天是高峰。操作上还是聚焦资金流已经大举介入的雄安和高送转，抓回调站稳的机会。
可燃冰的火热，说明市场对题材的敏感度很高，可惜，可燃冰的产业化还很漫长，炒作的持续性太短。预计以后还会刺激市场神经，依据可燃冰报道而产生脉冲行情。事实上，在三年前就报道过可燃冰的牛叉，也轰轰烈烈炒作了几天，然后就沉寂了。这次应该也不例外。
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今日的金股也四平八稳，无需担心，总之，稳健才是硬道理。
（一）模型的假定与说明
将A股的上市公司分为优质公司和劣质公司两类，其中具备以下两条件的为优质公司：（1）遵循产业资本与金融资本之间无套利的定价。（2）在所属行业中占有重要地位、业绩优良、红利优厚、有良好发展前景的公司。否则，为劣质公司。
经典的公司金融理论指出，大股东在二级市场的交易行为就会透露出关于公司状况（博弈论中的类型）的信息（博弈论中的信号）。那么，普通投资者就可以通过观察那些交易信息来判断公司的情况（类型）。在模型建立之前，对基于此理论建立的模型进行了下述假定：首先，假设非流通股股东拥有信息优势，对于公司股价是否合理、公司是否优质具有较多的信息。而市场流通股东较少地知道公司的真实经营信息，不能简单地观察出公司的优劣，他们主要观察大小非股东的减持与否来大概地推断有关公司的信息。这种情况极大地增加了现存流通股东预期的不确定性，进而形成市场的恐慌和低效率。其次，按照初步测算的2008年6月中旬A股加权平均动态市盈率20多倍左右来看，优质公司的大小非解禁对市场的冲击理论上来说是有限的，优质公司的大小非减持并不存在明显的套利机会，这个阶段的错误定价反而可能带来投资的机会以及并购的机会等。而劣质公司的重置成本很低，所以，取得股票的成本会成为左右他们是否减持的决定因素之一。劣质公司的大小非减持会显著伤害到现存流通股东的利益，打击市场信心。再次，模型中假设非流通股股东先行动，流通股股东总是观察非流通股股东行为后行动。
（二）模型的建立
对于"大小非"减持与否，以及现存流通股东继续持有股票还是离场，基于一个经典的动态不完全信息模型。面对优质上市公司和劣质上市公司，让自然先行动，选择公司的类型，给定公司是否优质的先验概率均为0.5，即流通股东在初始状态下认为公司优劣的概率均为50%。接着是拥有信息优势的大小非优先行动，选择减持还是不减持，现存流通股东在观察到大小非的行动后再行动，选择离场还是不离场。现存流通股东只能观察到大小非是否减持，而不能知道公司准确的状况（类型），即不知道公司股价是否合理，是否有优质。因而流通股东只能根据大小非是否减持以及以上模型中的不同的收益或是效用的支付，来选择他们的策略和行动。
在股权分置改革的后续阶段，中国市场上投资主体的博弈对象已经逐步由机构投资者与散户的对抗，转变为主要是解禁的非流通股股东和流通股股东的博弈，价值估值体系正在逐步形成，资本市场价格发现功能逐步增强。同时，并购重组大潮也随着全流通时代的开启而到来，整体上市成为未来企业上市的主流。在这场洗心革面的调整中，中国股市未来的格局发生大幅改变，一方面，会出现一大批香港等成熟市场上常见的一大批仙股、一元股、每天交易只有一笔两笔的垃圾股，以及一批在业绩健康增长驱动下的蓝筹；另一方面，全流通过程中所带来的并购重组机会也加速了股价两极分化的过程，整体上市则使得股票市场与上市公司业绩的关联性更加提升。整个市场将随着上市公司的业绩增长平稳上扬，伴随中国经济增长上升的整个过程，告别此前的过高估值、过大波动等市场特征，进入所谓经济增长和上市公司业绩坚实基础驱动下的市场特征，并开始真正逐步成为中国经济的晴雨表。
二、研究背景
大小非的逐步解禁对我国的资本市场有着怎样的影响，业界和学术界众说纷纭。安信证券（2008）认为减持对市场的影响更有可能是通过"挤出效应"来体现的，减持对市场更多的是一种"心理效应"，减持规模的积累令投资者形成一种心理上的担忧。
从长期看，陈晓升（2008）认为应该对大小非进行客观认识和估计，在享受了股改红利之后同样不应忽视股改的"下半场"大小非本身也是市场的一部分，有自身的话语权。我们也于2008年初撰文从托宾Q理论的角度对金融资本和产业资本的套利进行了分析，本文正是基于这种套利观点，进而通过博弈论讨论这种行为为后市场带来的主要的变化：市场分化将逐步加速，出现一批业绩优良有较好发展前景的蓝筹股和大量的廉价的"仙股"分化并存的现象。
股票投资分析论文范文一：
【做好准备等待反弹走势】
到目前为止，市场节奏比预期的好，拖累人气的罪魁祸首强势股，其调整力度在趋缓。市场有资金挣扎痕迹，只是还没有形成共识，分歧少了，就会营造出有赚钱效应的品种，来聚拢人气和领涨指数。还有就是成交量不放大，这是驱动力，一旦放量，也将会给指数行情有一定的促进作用。
雄安依旧调整，毕竟获利筹码不少，需要些时间，不过雄安是眼下市场炒作基因上佳的品种，有聚拢人气和资金的作用，未来有反复活跃需求，投资者有对其保留观察的必要性。至于其他品种，连贯性和赚钱效应始终不好被营造，只能依赖于资金的态度。在笔者看来，指数否极泰来时，率先表现的正常会是短期资金的共同选择。
只要没有指数风险，认为市场均有可以参与的可能性，震荡时会有局部机会，热点有走滚动模式的可能性；重心上移时，节奏大都清晰，持有热点强势股让利润奔跑是好的选择。
眼下指数是在以整代调，局部机会不明显，但个股抛压不大，迎来拉伸应该是时间问题。这阶段的交易，有仓位的就持有，没仓位的激进的可以尝试建些仓位，进行战略性部署；稳健的可以考虑市场发出较清晰的节奏，即指数柳暗花明时，有指数的势，交易的成功率会大大提高。
