关键词：反抵押贷款以房养老 老龄化
“以房养老”，是一种产权换现金的模式，即为反向住房抵押贷款。拥有房屋产权的老年人，把房屋产权抵押给银行、保险公司等金融机构，由相应的金融机构综合评估借款人的年龄、预计寿命、健康状况、房屋的现在价值及未来的增值折旧等因素后，将房屋的价值化整为零，一次性或每月或每年支付给房主一笔固定的钱，一直到房主去世为止。在整个抵押期间，房主将继续享有房屋的居住权，并负责维修。当房主去世后，相应地，金融机构将获得房屋的产权，并对房屋进行处置，可以销售、出租或拍卖，所得用来偿还贷款的本息，金融机构同时享有房屋的升值部分。“以房养老”的理念在国外其实早已提出，并有了较成熟的操作模式。如美日英法等国于上世纪80年代先后推出的“反向抵押贷款”，就有效地解决了部分“现金穷人，不动产富人”的养老问题。它的操作原理是将住房通过一定形式的金融保险机制，实现价值的流动，使得老年人在工作期间积累的房产，能够在其晚年带来稳定可靠的现金流入，从而对养老保障发挥相应的功能。
一、我国推行以房养老的现实意义
据统计， 2010年, 60岁及以上人口为177648705人，占13.26%，其中65岁及以上人口为118831709人，占8.87%,根据联合国教科文组织对老龄化社会的界定,中国已经进入了老龄化国家行列,超过了国际上规定的老龄化社会标准。由于遭遇上世纪中期的生育高峰和接踵而至的计划生育，到本世纪初，我国老年人比例之多，年轻人口比例之少，国家未富社会已老等问题突出。专家预测，在短短一二十年内，中国社会将由一个轻度老龄化的社会迅速过度到高度老龄化社会。预计到2050年，我国将大约有4亿多老年人，60岁以上的老年人口占总人口的比例将达到29％以上，几乎不足2个在职人员就要负担一个退休人口。“如果不采取切实有效的措施，老年人生活将面临很大挑战。”在我国处于快速老龄化阶段的同时,退休年龄偏低与人口寿命延长之间矛盾严重,“未富先老”问题突出,养老基金缺口日益扩大,迫切需要我们尽快完善社会养老保障体系, 维护社会稳定,加快建设社会主义和谐社会。
随着人口老龄化的到来，我国的社会养老保障体系面临着沉重的压力。即使参加了社保的老人，目前以“低水平，广覆盖”为宗旨的社保体系来说，退休职工养老金对于重疾高发的老年人来说，可谓相形见绌。许多老年人仅仅依靠每期领取的微薄的养老金，很难过上理想中的生活。而且，由于历史原因，社保资金存在巨大的缺口，随着时间的推移，这一问题将越来越凸显。养老已经成为一个重大的社会公平问题、经济稳定问题乃至政治安全问题。有很多老人晚年生活非常拮据，但拥有价值不菲的房子，成为“房子富翁，现金穷人”。如果能够转让住房这种超长期耐用型商品的所有权，保留生前对住房的使用权，这样就会达到这些老年人的双重利益目标，一是在桑榆之年有房可居，二是充分发掘住房的经济资源，提高晚年的生活质量。与此同时，随着住房制度改革和住房商品化的深入，越来越多的家庭拥有了自己的房产。我国城市拥有自有住房的家庭已高达70％之多。住房已成为这些家庭拥有财富的主要组成部分。有了以上基础，就可借鉴国外通行的反向抵押贷款模式，将健全老年社会保障体系与居民已经取得的住房产权很好地结合起来。这种结合所创设的新金融工具可有效解除老年人养老的忧虑，对我国现实条件下扩大内需也具有积极的推动作用。在“国未富，民先老”的情况下，巨大的养老资金缺口，使传统养老方式已不能满足老龄化社会的要求，而以房养老这种养老方式对于提高老人的生活质量、完善社会保障制度、稳定社会有着十分重要的意义。特别是在现阶段,对于解决我国严重的老龄化问题更是具有现实意义,将是对现行“家庭养老”、“机构养老”和“居家养老”的有益补充。
二、我国推行以房养老的阻力
1、传统养老观念的禁锢
养老观念成了“以房养老”的“先天”屏障。大多数老人都希望在晚年有一个温馨、和睦的家庭环境，子孙绕膝，享受天伦之乐。如果老人不顾亲情，办理了“以房养老”，一方面会给人造成“子女不孝”、养老困难的感觉，让子女承受不必要的社会舆论压力；另一方面，极可能会引发子女与父母的感情、财产危机。虽然随着社会的进步，“养儿防老”的观念已逐渐淡化，可“但存方寸地，留于子孙耕”的传统观念却一直影响着这一代老人。将自己居住多年的房产抵押而不留给子女，这样的现实，他们一下还难以接受。按照传统 ,老人通常会把房产留给愿意照顾他们的子女。同时 ,赡养老人也是子女应尽的义务。反抵押贷款模式势必对这种传统的思想带来强大的冲击。对于大多数老人来说 ,将自己居住多年的房产抵押出去 ,而并不留给子女 ,这样新的理念 ,在短期内不容易被他们所认识和接受。
2、风险大
“以房养老”具有三大风险：政策风险、利率风险、道德风险。现阶段我国居民住宅用地的使用期限为70年，如果土地使用权期满，土地使用权及其地上建筑物、其他附着物的所有权将由国家无偿取得。按通常情况，居民25岁购买住房，个人预期寿命是75岁，当房屋产权完全转移到保险公司时，房屋的使用期限只剩下20年，能否在二级房地产市场变现?未来的收益如何?这都是不容回避的问题。以房养老时间跨度长、金额数目大，利率政策和利率的变动对以房养老业务成功与否影响至深，但我国还未完全实现利率市场化，利率风险会更为突出。在以房养老模式下住房的最终所有权归保险公司所有，基于自身效益最大化的价值取向，户主会倾向于减少住房的维护保养支出，或者将住房用于有风险的抵押、担保等，或者疏于火灾、水灾的防患等等。这些行为都会损耗贷款期内的住房价值，损害保险公司的利益。
3、相关法律和制度不完善
“以房养老”在美国等国得以日趋兴旺，未必一定能在我国顺利推行，因为美国等国的有关法律法规比较完备，而在我国，有关法律法规至今还是一片空白。众所周知，“以房养老”涉及到房地产业、金融业、保险业以及相关政府部门，对这些领域的运作质量要求是相当高的。“以房养老”的概念提了很多次，但在操作过程中出现了很多断层。首先，老人欲卖公房，而公房要变现很难；老人想以“商品房”养老，但房子卖掉以后，落户成为新问题。其次，虽然老年人权益保障法中有明确规定，老年人有权依法处分自己的财产，但未明确一旦子女侵权，应当受到什么样的惩处，所以很多老年人在维权时不能理直气壮。假如没有一整套比较完备的法律法规制约与“以房养老”相关各方的经营、管理及执法等行为，就很难保证“以房养老”走向公平公正的发展区间，就难免出现不利于保障老年人合法权益、无益于建设健康老龄社会的种种弊端，甚至因此出现伤害党风政风的腐败现象。
4、金融机构积极性不高
“以房养老” 推出的最大阻力来自于金融机构的犹豫，房价下跌的风险是他们最为担心的因素。目前“倒按揭”的业务尚不成熟，国内房地产市场价格中长期走势、人均预期寿命等关键因素难以预测。 “倒按揭”的评估标准非常复杂，除了估算房屋价值以及未来房价走势，还要估算老人寿命。银行要培育一批类似保险精算人的测算人群，不是一两年能解决的。同样因为潜在风险，国内保险公司也不敢轻易尝试“倒按揭”。反向抵押贷款是一个跨银行、跨保险的金融理财类产品，对保险公司的精算要求非常高，使国内保险公司望而却步。对银行、保险公司等机构来说，正向按揭贷款的风险是随着时间的推移不断减小的，而“倒按揭”恰恰相反，时间越长风险越大。如何确定“倒按揭”利率也是一大难题，贷款额少，老人不乐意；贷款期长，机构又可能吃亏。
三、 实施以房养老的建议
1、加强宣传和引导，转变传统观念
随着计划生育政策的推进，独生子女成为主流。家庭养老的方式显然已经不适应了。首先，在市场经济的大潮中，竞争很激烈，子女都要走出去求学、务工，创造自己的事业，实现自己的人身价值。如果按以“父母在，不远游”的老传统，子女长守在父母身边，不仅自身不能发展，社会也不可能进步。其次，子女自身也要组建家庭，他们的子女需要呵护，需要培养，需要花费时间和精力。再次，独生子女家庭越来越多，两个人要负责赡养和照顾四个老人，显然会力不从心。因此，转变传统的家庭养老方式是必然趋势，而且是当务之急。老年人应积极接受新事物新观点，从自身利益出发，充分的发挥房产的养老功能，提高自身的养老水平。而作为新一代的青年人，也要适应现有的社会发展形势发展，发展前途不要依赖父母给予，要逐渐的形成一种新的独立代际关系。“以房养老”并不是对我国传统思想“养儿防老”的挑战，而是一种有益补充。通过住房反抵押贷款业务可以使老人经济条件有所改善，使他们过上高质量的生活，这也是子女对父母的一种间接尽孝方式。父母可以有一定的资金享受生活，同时也减轻了子女的负担，还可以将两代人之间的过度依赖改为相对独立，促进我国建立新型的代际关系。
2、尽快出台相关法律法规
“以房养老”的实施涉及多个部门，需要民政部、房管局、人保局、金融和保险机构等结合我国实际，一起来制定具体政策和细则。民政部等主管部门不仅要积极肯定“以房养老”的工作方向，还应当联合其他部门未雨绸缪地做好前瞻性工作。通过征收“遗产税”等税种，鼓励年轻人崇尚独立自主的精神；设立专门的主管机构负责统合、监督各机构归口，切实提高新型养老制度的可靠性并其运转；将住房反抵押贷款的社会养老保障性质用法律的形式确定下来,确定贷款的监管部门,并对各参与主体的分工做出具体的规定,从而规范各主体的行为,保障老年人的利益。“以房养老”已经成为发达国家养老保障制度良好的补充。我们在引入这一制度概念的同时，也应当参透其中的肌理。有关部门当从我国现实国情出发，有的放矢地做好制度性建设工作，为金融养老制度的正式开行夯实基础。唯有如此，“以房养老”才能够实质性地走入寻常百姓家。在将来新修订的老年人权益保障法时，应设立对老年人居住权的优先保护原则。有道是：心急吃不了热豆腐。为确保“以房养老”顺利推行，走向健康发展区间，我们务必实行这样的方针：“以房养老”未行，法律法规先动，而切不可随意造次。
3、加快金融机构改革步伐，培养相关专业人才
加快金融机构改革，大力引入竞争机制倒逼其积极提升专业技能，以适应新的金融产品需求。人才缺乏是制约住房反抵押贷款开展的一大瓶颈。这种新型的贷款方式需要大量具有理论和实践经验的专业人才,如理财人才、房地产评估人才、精算人才等。因此,必须加快人才的培养和引进,突破这一瓶颈。住房反抵押贷款是一项复杂的系统性工程，需要住房贷款银行与保险公司、 商业银行、 房地产评估抵押机构等其他相关金融机构的密切配合，才能做到优势互补，降低费用成本,为住房反抵押贷款的开展提供平台。
4、建立利率联动机制和有效监管体系，完善商业保险制度
首先，通过利率联动机制来防范利率风险。根据市场利率变动情况对贷款利率在规定范围内进行调整据以计算抵押的年金给付额。这样在一定程度上降低了银行和保险公司经营的风险,有利于住房反向抵押贷款业务的开展。其次, 建立一个有效的监管体系，提高信息透明度，监管和规范当事人的行为。通过资格认证和加强机构内部规章制度的设立形成内部监管。通过培育和规范中介服务市场，形成对房屋持有者和特定机构的外部约束机制，有效防范道德风险的发生。贷款发放者自身必须做好事后防范工作。此外，完善的商业保险制度可以帮助贷款发放者分担道德风险和有效的分散其它市场风险。成立专业性担保机构或利用商业性保险机构对反抵押贷款合同进行担保或保险。反向抵押贷款保险是指在反向抵押贷款中，为了最大限度地降低呆(坏)账的发生，保障抵押权益实现而建立的一种与反向抵押贷款制度相配套的补充制度。可分散目前过度地集中在反抵押贷款发放者身上的风险。只有在保险业的介入以及社会保障部门的积极参与下，才能扩大反抵押贷款的发放规模，使这种新型的房地产贷款模式得到稳步发展。
参考文献:
[1]孟晓苏・论建立“反向抵押贷款”的寿险业务・J・保险研究・2002(12)
[2] 冯静生・住房反向抵押贷款的国际借鉴与实践・J・金融理论与实践・2006(5)
一、搭建机构，增注资本，强化内部管理
（一）建立内设机构
根据国资办、国司“两块牌子、一套人马”的发展定位和运作需要，按照因事设岗、择优遴选的原则，选调业务骨干，聘请专业人员，设立充实了综合协调部、财务部、资产经营管理部、投融资部、项目管理部等五个部门，明确了各部门的岗位职责。以国资管理为基础，以筹集重点建设项目资金为主要任务，制定、修改公司章程，完善了国资办、国司的运作机制。
（二）依法增注资本[本文来源于文秘站-www,,找范文请到文秘站网]
按照县委、县政府将郫县国有资产投资经营公司打造成郫县政府投资主体和融资平台的总体要求，在县领导和各相关部门的支持下，及时从统一管理的国有资产中选择部分进行评估，依照相关法定程序划入国司，注册资本金扩充至9088万元，同时拓展了公司经营范围，满足公司担负的职责和发展需要。
（三）加强制度建设
围绕代表县委、县政府管理全县国有资产，当好重点项目建设业主，多渠道融集资金这一工作重点，理顺工作流程，建立健全了内部管理制度体系和项目资金使用、项目管理等内控制度体系，全面推行国资办、国司工作程序规范化、工作内容透明化，实现了各项工作规范管理。
二、把严关口，稳步推进，落实国资管理、委托经营
（一）抓好清理移交
认真按照国家、省、市相关规定和县委、县政府的要求，明确了国有资产清理、移交工作的对象、内容、范围，制定相关工作计划，确定工作推进方向，提前制发资产清理移交相关表格、手册以及工作推进日程安排等。推行“一把手”负责制，科学搭建工作小组，合理配置若干专职抽调人员，加强工作目标管理，将工作对象划分为机关、社保、农口等三条主线，快速、有序推进了清理移交。组织专人，对清理移交资料、手续等全部资料，按要求进行了分析汇总、录入归档。
（二）切实摸清家底
通过上述工作，摸清了郫县县级机关的资产情况。现已有79户单位纳入县级机关国有资产统一管理，共清理、移交涉及国有资产帐面金额为15835万元。其中：房屋建筑面积115820㎡(含商业铺面7212㎡),帐面金额5771万元；土地使用权面积399003㎡（598.5亩）,帐面金额613万元；交通设备657台(辆)，金额6925万元；办公设备帐面金额2526万元。
（三）推进委托管理
对统一管理的国有资产进行了清理分类，清出历年已报废、报损和未按财务制度虚列的固定资产1057万元，并建立了委托管理制度和规范，与79户县级机关签订了国有资产委托管理责任书，落实了责任人和职责。已与25家商户续签了商业用房租赁合同，收取租金22万元。
（四）参与国企改革
积极推动教育、医疗、商贸、粮食、种子公司等单位改革，想方设法解决遗留问题，处理好发展与稳定的关系。办理了安德职业中学国有存量资产和引进民间资金共同办学的相关手续，按照市上统一要求，协助卫生系统开展了18户镇村卫生院资产上划工作。
（五）实现保值增值
按照县委、县政府的决定，代表县政府作为出资人分别向郫县国有资产投资经营公司、__港通投资开发有限责任公司、__金穗粮油购销公司、__蜀都中小企业信用担保有限公司、__蜀西中小企业投资有限公司增资注资8088万元、5000万元、1000万元、1000万元、60万元，积极探索利用存量资产盘活增量资产的杠杆效应，以求实现国有资产存量的增值最大化效应，解决政府在发展中资金投入问题。挑选了产权明晰、商业价值较高的经营性用房进行公开拍卖，共成交10间239.07㎡，成交金额约220万元。
三、强化协调，创新思路，助推我县经济发展
（一）领导重视，强化协调是搞好投融资工作的基础
投融资工作是一项政策性强、涉及面广的系统工程，离不开领导重视和相关单位的大力支持，因此，强化协调是搞好投融资工作的前提和基础。按照县委、县政府的要求，多次邀请各相关单位召开专题会议，围绕推进新城区开行项目，分析解决具体问题，研究制度和工作方案。并建立健全了新城区项目联席会议制度，分解细化目标任务，强化协调配合，步调一致，形成工作合力，使各项融资工作进展迅速，成效明显，在全市率先争取到国家开发银行政策性长期贷款。
（二）创新思路，创新机制是搞好投融资工作的关键
我县建设规模的扩展必将带来资金需求量的巨增，仅从城镇开发建设的经济活动中融集资金不能满足资金需求，为此，我们始终着力于融资思路、机制和方法的创新，从我县建设发展的经济循环全过程中多渠道筹集资金。重点加强了争取国家政策 银行贷款工作，已落实新城区项目贷款2亿元；向企业拆借资金20__万元；探索引进有实力的企业，组建项目公司，推进城镇建设市场化运作的模式；采用BT、BOT等成熟模式，融资建设有收益回报的基础设施和公益设施；加强与商业银行的合作，融集短期建设资金，拟用整理出优质存量资产作担保的方式，同多家金融机构形成了贷款意向；主动配合__蜀西中小企业投资有限公司、__蜀都中小企业信用担保有限公司和友爱镇，开展争取中小企业担保贷款、重点镇基础设施建设贷款工作。
关键词：地方公路 融资体制 融资模式
一、当前四川省地方公路的发展现状及融资体制情况
（一）地方公路发展现状
“十一五”期间，四川省公路建设实现了跨越式发展，2011年全省公路建设总里程跃居全国第一位。截至2011年末，四川省公路总里程达到27.4万公里，位居全国第一，其中：累计建成农村公路26万公里，地方公路1.1万公里，公路条件的改善有利地支撑了全省经济加快发展。但是，四川省公路建设项目仍具有短期内资金投入大、建设和还款期长、资金多依赖银行贷款等特点。
到“十二五”末，四川省将实现如下目标：全省公路总里程30.8万公里，其中，国省干线公路2.8万公里、农村公路28万公里、公路网密度达63.5公里/百平方公里。地方公路建设任重而道远。
（二）融资体制及相关政策的变化
1、地方政府融资平台清理
2010年月10日，《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发[2010]19号）颁布施行，要求加强地方政府平台公司管理，有效防范财政金融风险，规范融资平台公司举债行为。2012年3月14日，按照“政策不变，深化整改，审慎退出，重在增信”的总体思路，银监会颁布了《关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》（银监发[2012]12号），要求继续推进融资平台贷款风险化解工作。四川省地方公路的融资主体四川省交通运输厅及各地市州交通局均在清理范围之内。
2、成品油税费改革
根据《国务院关于实施成品油价格和税费改革的通知》，2009年1月1日起实施成品油税费改革，主要包括：取消公路养路费等六项收费，逐步有序取消政府还贷二级收费公路，提高成品油消费税单位税额等。导致地方公路还款来源丧失，交通厅、局资金筹措能力降低。
3、“三法一指引”政策要求
2009年银监会颁布实施了《固定资产贷款管理暂行办法》、《项目融资业务指引》等三个办法一个指引，要求规范金融机构贷款业务经营行为、加强贷款审慎管理。加剧了平台融资难度，贷款资金使用及调度受到约束。
二、四川省地方公路融资在新的政策环境下面临的困境
（一）融资平台政策清理影响
1、融资主体限制
四川省地方公路的融资主体大部分是交通厅及地市州交通局，均被纳入融资平台范畴进行管理。
（1）交通厅、局类融资平台按照分类要求，属于监测类（区分于公司制退出类平台），贷款投向、管理均受相关政策约束。
（2）根据12号文要求，纳入融资平台管理的，贷款余额只降不增，也就是说如果当年融资平台没有还款的，就没有办法新增发放。
2、贷款投向限制
对纳入融资平台的，贷款只能投向五个方面，对公路行业而言，投向仅包括“符合公路法的收费公路”，不收费公路（包括农村公路、三级四级地方公路以及取消收费后的二级公路）均不在贷款资金投向范畴。该项规定与《公路法》“筹集公路建设资金，除各级人民政府的财政拨款，包括依法征税筹集的公路建设专项资金转为的财政拨款外，可以依法向国内外金融机构或外国政府贷款”条款存在差异。
3、贷款担保限制
银监发[2011]34号文规定，对抵质押担保进行整改：对地方政府及其部门、机构以直接或间接形式提供的原有担保，应在充分协商的基础上重新落实合法的抵质押担保。
（二）成品油税费改革政策影响
1、成品油税费改革后，取消了交通厅、局的规费收入，转变为财政划拨交通的成品油税收返还资金，列入财政预算。一方面返还资金的数量存在一定不确定性，另一方面，资金划拨存在一定时滞。
2、今年初四川省正式将二级公路取消收费列上议事日程，初步估计将于2012年末正式宣布取消收费。取消收费后：（1）存量贷款的还款来源丧失，按照存量负债中央补贴60%，地方承担40%的比例，四川省地方财力较弱，还款有风险；（2）自身无收益，二级公路再融资难，同时，财力要顾及存量负债的还款，新建项目的投入必然不足。
（三）“三法一指引”政策影响
银监会颁布实施的“三个办法、一个指引”，要求贷款银行采取受托支付、实贷实付方式支付贷款资金。目前四川省地方公路项目小、数量多，且多有一个项目由若干施工单位分段中标实施，其投资建设管理体制还不能完全适应“三个办法、一个指引”政策的要求，导致银行资金调度、使用困难。
三、地方公路融资模式探讨
（一）积极争取相关政策支持
1、争取交通部、财政部等中央部委的政策倾斜，加大地方公路补助力度
（1）提高补助标准。提高对地方公路单公里补助金额，缓解地方公路建设资金筹集压力。
（2）扩大补助范围。争取尽可能多的地方公路项目纳入交通部、财政部等中央部委对地方公路的补助范围。
（3）加大对地方公路养护资金的投入。
2、做好二级公路取消收费的政策过渡
一方面要做好二级公路负债的统计工作，确保债务余额真实；另一方面，宣布取消二级公路收费后，要做好过渡期债务偿还的安排，确保在取消收费后到财政补贴资金下达前银行贷款能够正常偿还。
3、完善债务偿还保障机制
针对四川省地方公路建设投资大，大部分项目是无收益或低收益的实际情况，仅仅依靠借款平台自身实力难以保证贷款资金的及时足额偿还。省、市政府可考虑在财力允许的情况下，以地方公路债务余额为基础，按一定比例设立并提取相应的偿债准备金，帮助完善地方公路债务偿还保障机制。
（二）合理的贷款模式选择
1、不收费公路
明确贷款投向——银监发[2012]12号文规定融资平台要投向符合《公路法》的收费公路，对不收费公路，在贷款投向上可考虑12号文规定的工程进度60%以上且现金流测算达到全覆盖的在建项目。
创新贷款模式——在原有的以公路收费权质押的贷款模式不再适用的情况下，考虑创新以成品油税收返还资金收益权质押的贷款模式，必要时增加政府国有控股公司担保的补充担保措施，使不收费地方公路符合银行政 策条件，从而使其获得银行贷款资金成为可能。
规避政策风险——针对银监会重新落实地方政府及部门、机构原有担保的相关要求，可设计由地方政府或财政厅、局与借款人签订还款差额补足协议，约定对借款人的还款资金缺口，由财政部门增加资金支持，补足还款资金，避免由政府或财政部门直接提供担保。
2、收费公路
对收费公路，继续以原有收费权质押的模式，以项目收费收入作还款来源，积极申请银行贷款。在银行资金基础上，还应考虑通过投、贷、债、租、证等模式，多渠道、全方位吸引资金。
（三）盘活存量资产，腾出资金规模
1、通过对公路资产开展融资租赁，多渠道获取资金
一般采用售后回租模式，具体的操作程序是，承租人将自有公路资产出售给出租人（一般为租赁公司），获取资金，同时与出租人签订租赁合同，将资产从出租人出租回，再分期支付租金。四川省可将一些收益较好的公路项目开展融资租赁，盘活存量资产，并且该方式融入的资金还可以用作新建项目的资本金，程序简单、成本可控。
2、通过给高速公路的大修、养护资金提供贷款，交通主管部门可腾出原本用于高速公路大修、养护的资金用于地方公路建设。
（四）利用政府债券资金加大对地方公路的投入
财政部《2009年地方政府债券预算管理办法》规定，“地方政府债券支出资金主要用于中央投资地方配套的公益性建设项目及其他难以吸引社会投资的公益性建设项目支出”，并要求地方发债需经国务院批准。2011年，财政部允许上海、浙江、广东、深圳开展地方政府发债试点。下一步，四川省政府应积极通过提升信用等级和财力等争取国家允许其适度发行地方债，投入地方公路建设。在国家允许其自行发债之前，可争取有财政部发行，缓解资金筹集压力。
参考文献：
1、中华人民共和国公路法
2、国务院关于实施成品油价格和税费改革的通知（国发[2008]37号）
3、国务院办公厅转发关于发展改革委、财政部、交通运输部关于进一步完善投融资政策促进普通公路持续健康发展若干意见的通知（国办发[2011]22号）
4、国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知（国发[2010]19号）
关键词：地方公路；融资体制；融资模式
中图分类号：F542 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）05-0-02
一、当前四川省地方公路的发展现状及融资体制情况
(一)地方公路发展现状
“十一五”期间，四川省公路建设实现了跨越式发展，2011年全省公路建设总里程跃居全国第一位。截至2011年末，四川省公路总里程达到27.4万公里，位居全国第一，其中：累计建成农村公路26万公里，地方公路1.1万公里，公路条件的改善有利地支撑了全省经济加快发展。但是，四川省公路建设项目仍具有短期内资金投入大、建设和还款期长、资金多依赖银行贷款等特点。
到“十二五”末，四川省将实现如下目标：全省公路总里程30.8万公里，其中，国省干线公路2.8万公里、农村公路28万公里、公路网密度达63.5公里/百平方公里。地方公路建设任重而道远。
(二)融资体制及相关政策的变化
1.地方政府融资平台清理
2010年月10日，《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》(国发[2010]19号)颁布施行，要求加强地方政府平台公司管理，有效防范财政金融风险，规范融资平台公司举债行为。2012年3月14日，按照“政策不变，深化整改，审慎退出，重在增信”的总体思路，银监会颁布了《关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》(银监发[2012]12号)，要求继续推进融资平台贷款风险化解工作。四川省地方公路的融资主体四川省交通运输厅及各地市州交通局均在清理范围之内。
2.成品油税费改革
根据《国务院关于实施成品油价格和税费改革的通知》，2009年1月1日起实施成品油税费改革，主要包括：取消公路养路费等六项收费，逐步有序取消政府还贷二级收费公路，提高成品油消费税单位税额等。导致地方公路还款来源丧失，交通厅、局资金筹措能力降低。
3.“三法一指引”政策要求
2009年银监会颁布实施了《固定资产贷款管理暂行办法》《项目融资业务指引》等三个办法一个指引，要求规范金融机构贷款业务经营行为、加强贷款审慎管理。加剧了平台融资难度，贷款资金使用及调度受到约束。
二、四川省地方公路融资在新的政策环境下面临的困境
(一)融资平台政策清理影响
1.融资主体限制
四川省地方公路的融资主体大部分是交通厅及地市州交通局，均被纳入融资平台范畴进行管理。
(1)交通厅、局类融资平台按照分类要求，属于监测类(区分于公司制退出类平台)，贷款投向、管理均受相关政策约束。
(2)根据12号文要求，纳入融资平台管理的，贷款余额只降不增，也就是说如果当年融资平台没有还款的，就没有办法新增发放。
2.贷款投向限制
对纳入融资平台的，贷款只能投向五个方面，对公路行业而言，投向仅包括“符合公路法的收费公路”，不收费公路(包括农村公路、三级四级地方公路以及取消收费后的二级公路)均不在贷款资金投向范畴。该项规定与《公路法》“筹集公路建设资金，除各级人民政府的财政拨款，包括依法征税筹集的公路建设专项资金转为的财政拨款外，可以依法向国内外金融机构或外国政府贷款”条款存在差异。
3.贷款担保限制
银监发[2011]34号文规定，对抵质押担保进行整改：对地方政府及其部门、机构以直接或间接形式提供的原有担保，应在充分协商的基础上重新落实合法的抵质押担保。
(二)成品油税费改革政策影响
1.成品油税费改革后，取消了交通厅、局的规费收入，转变为财政划拨交通的成品油税收返还资金，列入财政预算。一方面返还资金的数量存在一定不确定性；另一方面，资金划拨存在一定时滞。
2.今年初四川省正式将二级公路取消收费列上议事日程，初步估计将于2012年末正式宣布取消收费。取消收费后：(1)存量贷款的还款来源丧失，按照存量负债中央补贴60%，地方承担40%的比例，四川省地方财力较弱，还款有风险；(2)自身无收益，二级公路再融资难，同时，财力要顾及存量负债的还款，新建项目的投入必然不足。
(三)“三法一指引”政策影响
银监会颁布实施的“三个办法、一个指引”，要求贷款银行采取受托支付、实贷实付方式支付贷款资金。目前四川省地方公路项目小、数量多，且多有一个项目由若干施工单位分段中标实施，其投资建设管理体制还不能完全适应“三个办法、一个指引”政策的要求，导致银行资金调度、使用困难。
三、地方公路融资模式探讨
(一)积极争取相关政策支持
1.争取交通部、财政部等中央部委的政策倾斜，加大地方公路补助力度
(1)提高补助标准。提高对地方公路单公里补助金额，缓解地方公路建设资金筹集压力。
(2)扩大补助范围。争取尽可能多的地方公路项目纳入交通部、财政部等中央部委对地方公路的补助范围。
(3)加大对地方公路养护资金的投入。
2.做好二级公路取消收费的政策过渡
一方面要做好二级公路负债的统计工作，确保债务余额真实；另一方面，宣布取消二级公路收费后，要做好过渡期债务偿还的安排，确保在取消收费后到财政补贴资金下达前银行贷款能够正常偿还。
关键词：PPP融资合作方式；公共项目建设；投融资方式
就当前我国公共项目建设的总体情况来看，由于投融资方式的不合理，导致我国公共建设项目领域发展为高负债群落，当前政府投融资的风险较大，各级政府面临长期巨大的偿债压力，对我国公共项目的建设发展产生不利影响。而PPP融资合作方式的运用，能够在一定程度上缓解公共项目建设过程中政府的压力，满足公共项目建设发展过程中的功能需求，因此加大力度基于PPP融资合作方式探讨公共项目建设投融资方式具有一定重要性。
一、PPP融资合作方式
所谓PPP，是指公共部门与私人部门的合作企业，PPP融资合作方式主要是指由政府、营利企业与非营利企业三者共同参与公共项目的融资及建设，促进优良的相互合作关系的形成。在公共项目建设过程中，参与融资合作的各方共同承担责任，风险与共，各方均可达到与单独行为更为有利的结果。就当前社会经济发展的总体情况来看，PPP融资合作方式是一种独特的项目融资与建设形式，在公共领域内得到广泛应用。
PPP融资合作方式在公共项目建设过程中，有助于吸引民间资本，促进公共项目建设的顺利开展。当政府部门明确某一公共项目建设中采用PPP融资合作方式后，通常以政府批准的特许权协议为基础，开展政府公共部门与私人企业的全过程合作，项目运行的整个周期由合作双方负责。PPP融资合作方式在公共项目建设中的有效运用，促使私人企业参与到公共项目的确认、设计和可行性研究等工作中，一定程度上降低了私人企业的投资风险，并且能够将私人企业在投资建设方面的高效管理方式和应用技术进行合理运用，降低公共项目建设投资风险，为公共项目建设各方利益提供可靠的保证，推进公共项目建设活动的顺利开展。
基于PPP融资合作方式的公共项目建设具有一定可行性，在缓解政府财政投资压力、提高公共项目建设效率方面发挥着重要的作用，为民营资本进入公共项目建设提供了一个优良的平台，增加了公共项目资本总量，促进公共项目建设的顺利开展，有效的避免了以往公共项目建设经营过程中研究论证周期长且协调各方关系利益费时费力等问题，促进公共项目建设与运行的科学化控制的实现，降低公共项目建设运作成本，缓解当前我国公共项目建设资产负债率问题。与此同时，PPP融资合作方式以法律制度为基础，其在公共项目建设过程中保持建设各方处于平等互利的合作关系，最大程度上避免合作各方行为不当而影响公共项目建设的正常运作，有效的保证了各方的经济效益。
二、PPP融资合作方式在公共项目建设中的实践价值
当前社会经济发展形势下，公共项目建设面临着新的发展形势，而PPP融资合作方式的科学化运用，能够基于法律层面明确公共项目建设过程中各方的具体责任，以便基于项目建设实际情况开展项目设计及实施的监督与管理，保证公共项目建设的顺利进行，节约投资，提高公共项目建设的综合效益。也就是说，PPP融资合作方式能够在一定程度上转变以往高度垄断的投资模式，推进政府投资改革的顺利高效开展，从整体上拉动国民经济增长。
相关研究表明，将PPP融资合作模式合理应用于公共项目建设中，有助于推进基础设施与基础工业建设的全面开展，结合社会发展及市场需求，积极优化调整我国产业结构，降低社会总资产扩张的实际情况，缓解就业压力，进一步推进社会经济的稳定持续发展。因此PPP融资合作方式在公共项目建设中发挥着重要的经济价值和应用价值，应当引起各级政府部门的高度关注。
三、基于PPP融资合作方式的公共项目建设投融资新思路
（一）合理选择公共项目
我国公共项目建设具有一定特殊性，其中具有较普遍社会需求并能够通过一定收费或政府政策扶持发展的项目方能够引入民间资本。基于国际经验对公共项目进行分析可知，国家建设过程中，PPP融资合作方式在部分基础设施项目和地方性基础产业、学校和医院等项目中具有良好的应用效果，此类公共项目的需求量大，并且对所在地区的经济具有较大影响，是各级政府部分公共项目投资的主要对象。但就实际情况来看，此类公共项目的投资较大，给所在地区的政府部分带来较大的建设压力。因此应用PPP融资合作方式开展公共项目建设过程中，应当结合社会经济发展的实际需求，合理选择公共项目，最大程度上避免项目论证、建设以及经营过程中出现失误或效率低下等问题而影响国有资产的稳定性，全面提高政府投资的社会经济效益，推进社会稳定持续发展。
（二）强化政府部门的政策支持
PPP融资合作方式在公共项目建设过程中的应用，若单纯依据市场原则开展公共项目的经营活动，则会在一定程度上影响民间资本的融合，阻碍良好的外部效益和社会效益的基本目标的实现。因此在公共项目建设过程中应当合理运用PPP融资合作方式，相关政府部门应当给予一定的政策支持，通过PPP方式建设经营公共项目，促进公共项目建设过程中的回报率问题的有效解决，确保基于PPP融资合作方式的公共项目能够以较低的收费实现自身的稳定发展，因此在应用PPP融资合作方式的过程中加强政府部门的政策支持是非常必要的。
（三）加强法制建设
PPP融资合作方式的有效运营，为公共项目建设投融资提出了新的方式，其不以改变公共项目的基本属性和服务社会为目的，旨在项目建设与经营的过程中引进一定的市场原则，以促进公共项目建设活动的顺利开展。由于PPP融资合作方式在社会发展过程中存在相对独立性，尤其是在国家、社会需要与投资者和经营者的利益方面，因此在公共项目建设过程中需要对建设各方的利益与行为进行科学化监控。在此种情况下，公共项目建设过程中应用PPP融资合作方式时，应当积极加强法制建设，通过法律制度对公共项目建设中各方行为进行合理有效的约束，最大程度上避免公共项目建设经营目标受到政府干预或利益驱使下民营企业的损害或改变，将国家、社会与投资者的共同责任和利益建立在严格且规范的法制基础上，促进公共项目建设目标的顺利实现。
四、结语
当前我国公共项目建设过程中，对于PPP融资合作方式的应用仍处于初级阶段，但就总体情况来看，PPP融资合作方式在我国公共项目建设投资方面具有良好的发展前景。我国公共项目建设过程中对PPP方式的应用，应当以政策扶持为基本条件，采取财政补贴、税收优惠以及政府投资配合等，促使PPP融资合作方式在实际应用中能够以较低的收费实现自身经营与发展。
参考文献：
[1]单雨.PPP模式的风险分析[J].商，2016（15）.
[2]周春芳.土地整理项目PPP模式研究综述[J].国土资源科技管理，2012（02）.
关 键 词:中小企业;融资方式;行业类型;发展阶段
中图分类号:F830.5 文献标识码:A 文章编号:1006-3544(2012)03-0039-02
企业融资主要包括内源融资、 权益性融资和债务性融资。内源融资是指企业依靠内部积累进行的融资,具有自主性、有限性、低成本、低风险等特点,可以增强企业的剩余控制权。 权益性融资指融资完成后增加了企业权益资本的融资,如股权出让、增资扩股、发行股票等,它具有融资期限长、融资成本高、融资风险低、资金使用自由度高、资金到位率低等特点。 债务性融资指融资完成后增加了企业负债的融资,如普通贷款、发行债券、民间借贷等,它具有融资期限短、融资成本高、融资风险大、资金使用自由度低、资金到位率高等特点。企业融资涉及到诸多问题,如融资的时机、融资的数量、融资的方式等,其中,融资方式的选择是重要一环。在融资实践中,选择合理的融资方式,对提高融资的成功率和企业的健康发展至关重要。
一、中小企业如何选择融资方式
中小企业有很多融资方式可供选择,而每种融资方式给企业带来的影响也是不同的。企业在选择融资方式时应充分考虑到企业所处的行业类型和不同的发展阶段对融资的需求。
(一)根据企业所处行业类型选择融资方式
1. 高新科技中小企业。(1) 高新科技中小企业的融资特点。高新科技中小企业主要包括在计算机、网络、通信、生物科技、新能源与高效节能技术、光电子与光机电一体化等16大类领域进行生产或提供服务的中小企业。高新科技中小企业一般具有以下特点:风险高、收益高、资金需求具有长期性、所需资金多、外部收益大。正是以上特点决定了高新科技中小企业融资的特殊性。由于风险大,它很难像其他中小企业以普通融资方式筹集到资金。如银行贷款,这类贷款注重安全性, 一般回避高风险,且需要资产抵押担保。所以,从理论上来讲, 普通贷款并不是高新科技中小企业适合的融资方式。而通过发行股票的权益性融资,一般要求企业有几年的盈利记录, 而大多数高新科技中小企业并不满足。 因而高新科技中小企业不适合传统型的融资方式。(2) 高新科技中小企业适合创新性的融资方式。从表面上看,高新科技中小企业的融资方式受到许多限制, 但实际情况并不然。尽管采用传统融资方式很难,但并非所有的融资方式都不可行,最重要的一点是,高新科技中小企业与传统意义上的中小企业相比有一个很关键的优势——“概念优势”。 所谓概念优势,是指高新科技中小企业所占有的“高新科技”这个概念顺应了社会发展,容易受到具有冒险精神的风险投资家、风险投资基金青睐,甚至高新科技领域巨大的盈利前景也会吸引一些其他投资者。而且由于“高新科技”对于一个国家经济的重要性, 国家也会对这类企业给予充分的政策、法律,甚至是直接的资金支持。所以这类中小企业适合风险投资、买壳上市、融资租赁等创新型的融资方式。
2.传统中小企业。(1)传统中小企业的融资特点。传统中小企业主要是指在农业、制造业、餐饮业、建筑业、医药业、商业和其他传统型非科技行业进行生产和提供服务的中小企业。与高新科技中小企业相比,传统中小企业具有如下特点:低风险、收益稳定、享受较少的政策优惠。基于以上特点,传统中小企业缺乏足够高的盈利前景, 很难获得风险投资,而且在资本市场上融资也较难。(2) 传统中小企业适合传统的融资方式。传统中小企业有其自身优势,由于其资产中有形资产占主体,市场成熟,产品需求稳定,风险相对较低,所以比较容易获得亲友的借款,以及利用银行贷款、商业信用等传统融资方式进行融资。
(二)根据企业的发展阶段选择融资方式
中小企业发展周期可分为四个阶段:种子阶段、创业阶段、成长阶段、成熟阶段。不同的发展阶段对资金的需求有不同的特点,所以筹集资金的方式也应不同。
1. 种子阶段——内源融资为主。在这一阶段,中小企业主要从事研究开发工作,活动比较单一,组织结构十分松散。由于仅有产品构想,未见正式产品,所以很难确定产品在商业上、技术上的可行性,企业前景的不确定性较高。就整个财务情况看,企业处于亏损期。此时企业尚无正式销售渠道,没有销售收入,只有支出。企业处于“种子阶段”的失败率很高,大部分“种子”都被淘汰掉了。该阶段,由于企业技术不成熟、产品无市场、生产无规模、经营无经验,因而风险很高,敢于投资的机构和个人非常少, 企业取得风险投资的可能性很小。又由于这时产品市场不明确,生产也未正式开始,企业可供抵押的资产少之又少, 想要取得普通贷款也并非易事。因此,处于种子期的中小企业应首选内部权益融资,主要是自有资金,其余是民间借贷,此外企业还可以寻求政府创业基金的帮助。
2. 创业阶段——权益融资为主,债务融资为辅。中小企业进入创业阶段就意味着已经掌握了新产品较为完善的生产工艺和生产方案,接下来就是将研究成果向商品化转变的阶段。 这一阶段的资金主要用于形成生产能力和开拓市场。由于要建设厂房、购买设备、后续研发、对企业未来发展做出战略性规划,这一系列活动的开展需要大量的资金(大约是种子期所需资金的10倍以上)。 处于创业阶段的中小企业,其内部已形成一定的资金积累,融资条件相对较好,这时,融资方式应以权益融资为主,债务融资为辅,重点是吸引投资机构或个人,如创业风险投资、中小企业投资公司投资、担保下的普通贷款等。
3. 成长阶段——银行信贷为主。闯过创业期后,中小企业在生产、销售方面基本上有了成功的把握,组织机构已经有了一定的规模,新产品的设计和制造方法已定型,也具备了批量生产的能力,企业的风险已大大降低。但企业在成长期仍要不断地进行技术创新,扩大生产能力,牢固树立企业品牌形象,确立在业界的主导地位。因此,企业在这一阶段也需要大量的资金投入。成长期的中小企业已有了较为稳定的顾客和供应商以及较好的信用记录,影响企业发展的各种不确定因素也大为减少,财务风险也大大降低, 吸引商业银行的信贷资金和利用信用融资成为成长期中小企业融资方式的最佳选择。另外,在创业阶段投入资金的风险投资机构提供追加投资也是一个选择,但由于此时中小企业极具发展潜力,为了避免稀释股权,一般不宜采用股权融资。 4. 成熟阶段——资本市场大规模融资。进入成熟期的中小企业发展稳定、组织机构完善、管理经验丰富、产品销售量和利润持续增长,但行业整体的销售增长率和利润率会逐步下滑。企业获利的关键因素可能就是对大规模生产进行有效的成本控制,改革组织模式,增强或重建管理制度,开拓新的品牌,以适应市场创新的要求,所以企业仍需要大批资金投入。处于成熟期的中小企业应主要考虑在资本市场上进行股票、债券等形式的大规模融资,适度的债务融资可以降低企业综合资本成本,而有条件做强做大的中小企业应主要考虑实现企业上市。
综上所述,企业所处的不同发展阶段,具有不同的融资需求,而不同的融资方式所发挥的作用也不尽相同,中小企业应充分了解各阶段资金需求的特点和权衡各融资方式的利弊,选择最优的融资方式。
二、改善中小企业融资难的措施
1. 进一步完善和规范民间借贷。 银行贷款手续复杂,所需时间较长,不能及时满足中小企业的资金需求。大部分中小企业的资信程度不够,而且没有足够的资产作为抵押,因此很难进行担保融资。在这种情况下,民间借贷就成为中小企业一种有效的融资方式。因此,政府及相关部门应正视民间借贷在中小企业融资中发挥的作用,重视这一有效的融资方式,将其纳入法制的轨道。
2. 中小企业融资方式要创新。中小企业涉及的行业类型十分广泛,经营模式也千差万别,当前传统的融资方式已不能满足中小企业的融资需求, 应当寻求更多的融资方式。中小企业融资方式的创新是与扶持中小企业发展的政策目标相一致的。如:股权融资,发展潜力较大的企业应考虑在创业板市场上市;项目融资,应以独到的市场眼光,研究开发出与高新技术紧密结合的项目,来吸引风险投资和国家扶持基金;债务融资,如知识产权担保融资、应收账款融资、存货融资等。
3. 中小企业要提高融资能力。大多数中小企业的主要融资方式还是银行贷款,但是中小企业资信程度不高是银行惜贷的主要原因。企业只有不断提高自身经营能力,才能及时偿还贷款,取得银行的信任,建立良好的信用记录。而现在一些中小企业在需要资金时才找银行,平时也不和银行打交道,做交易时直接使用现金,与银行一直都没有业务往来。此外一些中小企业不能如实纳税,缺乏建立良好信用记录的意识。
4. 商业银行应加大对中小企业的信贷支持。商业银行在我国金融体系中的主导地位,决定了中小企业的发展离不开商业银行的支持,因此,商业银行要把支持中小企业作为信贷工作的重点,制定有针对性的贷款政策和办法,增加贷款种类和贷款抵押物种类。虽然国家相关部门出台了扶持中小企业贷款的诸多政策,但只有银行积极全面开展中小企业信贷业务,才是破解中小企业贷款难的根本之道。
综上所述,当企业需要资金解决中小企业生存发展问题时,融资是一条有效途径。而融资方式的选择是融资成功的关键之一。首先,中小企业只有根据企业所处的行业类型和自身的发展阶段选择适合的融资方式,才能成功融资,帮助企业正常有序经营和发展壮大。其次,中小企业应该通过创新自身的融资方式和提高自身的信用能力, 增强信用意识,改善融资方式。最后,商业银行和社会要支持中小企业融资,以使中小企业健康发展。
参考文献:
[1]胡竹枝. 中国中小企业融资[M]. 北京:中国经济出版社,2006:73-83.
[2]高正平. 中小企业融资实务[M]. 北京:中国金融出版社,2005:144-150.
[3]程剑鸣,孙晓岭. 中小企业融资[M]. 北京:清华大学出版社,2006:34.
[4]张维德. 中小企业融资完全手册[M]. 北京:中国友谊出版社,2003:417-430.
[5]杨宜,梁红. 中小企业不同发展阶段融资方式比较与选择[J]. 财会通讯,2009(5):19-20.
[6]谢小娜. 论我国中小企业融资问题[J]. 现代商贸工业,2009(12):155-156.
[7]唐军,刘晨. 我国中小企业融资方式研究[J]. 特区经济,2006(4):55-57.
[8]胡竹枝. 论中小企业融资方式选择[J]. 河南金融管理干部学院学报,2005(2):23-26.
关 键 词:中小企业;融资方式;行业类型;发展阶段
中图分类号:F830.5 文献标识码:A 文章编号:1006-3544(2012)03-0039-02
企业融资主要包括内源融资、 权益性融资和债务性融资。内源融资是指企业依靠内部积累进行的融资,具有自主性、有限性、低成本、低风险等特点,可以增强企业的剩余控制权。 权益性融资指融资完成后增加了企业权益资本的融资,如股权出让、增资扩股、发行股票等,它具有融资期限长、融资成本高、融资风险低、资金使用自由度高、资金到位率低等特点。 债务性融资指融资完成后增加了企业负债的融资,如普通贷款、发行债券、民间借贷等,它具有融资期限短、融资成本高、融资风险大、资金使用自由度低、资金到位率高等特点。企业融资涉及到诸多问题,如融资的时机、融资的数量、融资的方式等,其中,融资方式的选择是重要一环。在融资实践中,选择合理的融资方式,对提高融资的成功率和企业的健康发展至关重要。
一、中小企业如何选择融资方式
中小企业有很多融资方式可供选择,而每种融资方式给企业带来的影响也是不同的。企业在选择融资方式时应充分考虑到企业所处的行业类型和不同的发展阶段对融资的需求。
(一)根据企业所处行业类型选择融资方式
1. 高新科技中小企业。(1) 高新科技中小企业的融资特点。高新科技中小企业主要包括在计算机、网络、通信、生物科技、新能源与高效节能技术、光电子与光机电一体化等16大类领域进行生产或提供服务的中小企业。高新科技中小企业一般具有以下特点:风险高、收益高、资金需求具有长期性、所需资金多、外部收益大。正是以上特点决定了高新科技中小企业融资的特殊性。由于风险大,它很难像其他中小企业以普通融资方式筹集到资金。如银行贷款,这类贷款注重安全性, 一般回避高风险,且需要资产抵押担保。所以,从理论上来讲, 普通贷款并不是高新科技中小企业适合的融资方式。而通过发行股票的权益性融资,一般要求企业有几年的盈利记录, 而大多数高新科技中小企业并不满足。 因而高新科技中小企业不适合传统型的融资方式。(2) 高新科技中小企业适合创新性的融资方式。从表面上看,高新科技中小企业的融资方式受到许多限制, 但实际情况并不然。尽管采用传统融资方式很难,但并非所有的融资方式都不可行,最重要的一点是,高新科技中小企业与传统意义上的中小企业相比有一个很关键的优势——“概念优势”。 所谓概念优势,是指高新科技中小企业所占有的“高新科技”这个概念顺应了社会发展,容易受到具有冒险精神的风险投资家、风险投资基金青睐,甚至高新科技领域巨大的盈利前景也会吸引一些其他投资者。而且由于“高新科技”对于一个国家经济的重要性, 国家也会对这类企业给予充分的政策、法律,甚至是直接的资金支持。所以这类中小企业适合风险投资、买壳上市、融资租赁等创新型的融资方式。
2.传统中小企业。(1)传统中小企业的融资特点。传统中小企业主要是指在农业、制造业、餐饮业、建筑业、医药业、商业和其他传统型非科技行业进行生产和提供服务的中小企业。与高新科技中小企业相比,传统中小企业具有如下特点:低风险、收益稳定、享受较少的政策优惠。基于以上特点,传统中小企业缺乏足够高的盈利前景, 很难获得风险投资,而且在资本市场上融资也较难。(2) 传统中小企业适合传统的融资方式。传统中小企业有其自身优势,由于其资产中有形资产占主体,市场成熟,产品需求稳定,风险相对较低,所以比较容易获得亲友的借款,以及利用银行贷款、商业信用等传统融资方式进行融资。
(二)根据企业的发展阶段选择融资方式
中小企业发展周期可分为四个阶段:种子阶段、创业阶段、成长阶段、成熟阶段。不同的发展阶段对资金的需求有不同的特点,所以筹集资金的方式也应不同。
1. 种子阶段——内源融资为主。在这一阶段,中小企业主要从事研究开发工作,活动比较单一,组织结构十分松散。由于仅有产品构想,未见正式产品,所以很难确定产品在商业上、技术上的可行性,企业前景的不确定性较高。就整个财务情况看,企业处于亏损期。此时企业尚无正式销售渠道,没有销售收入,只有支出。企业处于“种子阶段”的失败率很高,大部分“种子”都被淘汰掉了。该阶段,由于企业技术不成熟、产品无市场、生产无规模、经营无经验,因而风险很高,敢于投资的机构和个人非常少, 企业取得风险投资的可能性很小。又由于这时产品市场不明确,生产也未正式开始,企业可供抵押的资产少之又少, 想要取得普通贷款也并非易事。因此,处于种子期的中小企业应首选内部权益融资,主要是自有资金,其余是民间借贷,此外企业还可以寻求政府创业基金的帮助。
2. 创业阶段——权益融资为主,债务融资为辅。中小企业进入创业阶段就意味着已经掌握了新产品较为完善的生产工艺和生产方案,接下来就是将研究成果向商品化转变的阶段。 这一阶段的资金主要用于形成生产能力和开拓市场。由于要建设厂房、购买设备、后续研发、对企业未来发展做出战略性规划,这一系列活动的开展需要大量的资金(大约是种子期所需资金的10倍以上)。 处于创业阶段的中小企业,其内部已形成一定的资金积累,融资条件相对较好,这时,融资方式应以权益融资为主,债务融资为辅,重点是吸引投资机构或个人,如创业风险投资、中小企业投资公司投资、担保下的普通贷款等。
3. 成长阶段——银行信贷为主。闯过创业期后,中小企业在生产、销售方面基本上有了成功的把握,组织机构已经有了一定的规模,新产品的设计和制造方法已定型,也具备了批量生产的能力,企业的风险已大大降低。但企业在成长期仍要不断地进行技术创新,扩大生产能力,牢固树立企业品牌形象,确立在业界的主导地位。因此,企业在这一阶段也需要大量的资金投入。成长期的中小企业已有了较为稳定的顾客和供应商以及较好的信用记录,影响企业发展的各种不确定因素也大为减少,财务风险也大大降低,吸引商业银行的信贷资金和利用信用融资成为成长期中小企业融资方式的最佳选择。另外,在创业阶段投入资金的风险投资机构提供追加投资也是一个选择,但由于此时中小企业极具发展潜力,为了避免稀释股权,一般不宜采用股权融资。 4. 成熟阶段——资本市场大规模融资。进入成熟期的中小企业发展稳定、组织机构完善、管理经验丰富、产品销售量和利润持续增长,但行业整体的销售增长率和利润率会逐步下滑。企业获利的关键因素可能就是对大规模生产进行有效的成本控制,改革组织模式,增强或重建管理制度,开拓新的品牌,以适应市场创新的要求,所以企业仍需要大批资金投入。处于成熟期的中小企业应主要考虑在资本市场上进行股票、债券等形式的大规模融资,适度的债务融资可以降低企业综合资本成本,而有条件做强做大的中小企业应主要考虑实现企业上市。
综上所述,企业所处的不同发展阶段,具有不同的融资需求,而不同的融资方式所发挥的作用也不尽相同,中小企业应充分了解各阶段资金需求的特点和权衡各融资方式的利弊,选择最优的融资方式。
二、改善中小企业融资难的措施
1. 进一步完善和规范民间借贷。 银行贷款手续复杂,所需时间较长,不能及时满足中小企业的资金需求。大部分中小企业的资信程度不够,而且没有足够的资产作为抵押,因此很难进行担保融资。在这种情况下,民间借贷就成为中小企业一种有效的融资方式。因此,政府及相关部门应正视民间借贷在中小企业融资中发挥的作用,重视这一有效的融资方式,将其纳入法制的轨道。
2. 中小企业融资方式要创新。中小企业涉及的行业类型十分广泛,经营模式也千差万别,当前传统的融资方式已不能满足中小企业的融资需求, 应当寻求更多的融资方式。中小企业融资方式的创新是与扶持中小企业发展的政策目标相一致的。如:股权融资,发展潜力较大的企业应考虑在创业板市场上市;项目融资,应以独到的市场眼光,研究开发出与高新技术紧密结合的项目,来吸引风险投资和国家扶持基金;债务融资,如知识产权担保融资、应收账款融资、存货融资等。
3. 中小企业要提高融资能力。大多数中小企业的主要融资方式还是银行贷款,但是中小企业资信程度不高是银行惜贷的主要原因。企业只有不断提高自身经营能力,才能及时偿还贷款,取得银行的信任,建立良好的信用记录。而现在一些中小企业在需要资金时才找银行,平时也不和银行打交道,做交易时直接使用现金,与银行一直都没有业务往来。此外一些中小企业不能如实纳税,缺乏建立良好信用记录的意识。
4. 商业银行应加大对中小企业的信贷支持。商业银行在我国金融体系中的主导地位,决定了中小企业的发展离不开商业银行的支持,因此,商业银行要把支持中小企业作为信贷工作的重点,制定有针对性的贷款政策和办法,增加贷款种类和贷款抵押物种类。虽然国家相关部门出台了扶持中小企业贷款的诸多政策,但只有银行积极全面开展中小企业信贷业务,才是破解中小企业贷款难的根本之道。
综上所述,当企业需要资金解决中小企业生存发展问题时,融资是一条有效途径。而融资方式的选择是融资成功的关键之一。首先,中小企业只有根据企业所处的行业类型和自身的发展阶段选择适合的融资方式,才能成功融资,帮助企业正常有序经营和发展壮大。其次,中小企业应该通过创新自身的融资方式和提高自身的信用能力, 增强信用意识,改善融资方式。最后,商业银行和社会要支持中小企业融资,以使中小企业健康发展。
参考文献:
[1]胡竹枝. 中国中小企业融资[M]. 北京:中国经济出版社,2006:73-83.
[2]高正平. 中小企业融资实务[M]. 北京:中国金融出版社,2005:144-150.
[3]程剑鸣,孙晓岭. 中小企业融资[M]. 北京:清华大学出版社,2006:34.
[4]张维德. 中小企业融资完全手册[M]. 北京:中国友谊出版社,2003:417-430.
[5]杨宜,梁红. 中小企业不同发展阶段融资方式比较与选择[J]. 财会通讯,2009(5):19-20.
[6]谢小娜. 论我国中小企业融资问题[J]. 现代商贸工业,2009(12):155-156.
