党的十七大报告提出的利用外资方式、对外投资和合作方式的两个创新，是在我国抓住经济全球化深入发展机遇，充分利用国际国内两个市场、两种资源，已连续*年位列发展中国家吸收外资的首位，正在成长为新兴的对外投资大国的基础上，对全面提高对外开放水平提出的新的更高要求。
资本的国际流动是生产力发展到一定水平的产物。在生产要素的流动中，最灵活、规模最大、作用最大的是资本流动，即国际投资。商品和服务国际流动形成了世界市场，而国际资本流动形成了世界生产，从而使生产方式进入新的发展阶段。资本的国际流动能极大地促进生产要素跨国界优化组合，使生产要素在更高水平上得以配置。从国际看，间接投资已经超过直接投资成为国际资本流动的主导形式，特别是并购已成为当前跨国投资的新形式。进入新世纪新阶段，全球并购发展迅速，跨国公司*％的对外投资是通过并购方式实现的，*年全球跨国并购超过*亿美元。
创新利用外资方式是提高我国开放型经济水平的迫切需要。当前我国利用外资的内外部条件都发生了质的变化，现有的引资方式不能完全适应经济发展的要求。着眼于提高利用外资的质量，引导跨国并购向优化产业结构方向发展，放宽中西部地区外资进入的行业限制。完善并购环境，建立跨国并购的法律体系；继续优化软硬件环境建设，切实加强知识产权保护，支持外资研发机构与我国企业和科研院校开展合作，更好地发挥技术共享、合作研究、人才交流等方面的溢出效应；鼓励跨国公司在我国设立外包企业承接本公司集团和其他企业的外包业务，提高我国承接国际服务外包的水平；有效利用境外资本市场，鼓励具备条件的境外机构参股国内证券公司和基金管理公司，逐步扩大合格境外机构投资者（QFII）规模。
我国已进入对外投资快速增长的新阶段，创新对外投资和合作方式意义重大。长期以来，我国对外投资的方式多以国际工程承包、劳务合作为主，现在这些传统方式已经无法满足我国对外投资进一步发展的要求。“十一五”期间，我国人均国民收入正处在超过*美元的阶段，从国际经验看，在这样一个阶段对外投资将大幅上升，增速超过外资流入的增速，资金净流入额增长开始下降。从宏观经济环境看，我国国内市场竞争日趋激烈，直接推动企业投资海外。我国已经成为世界第一大外汇储备国，*年*月末，国家外汇储备余额为*亿美元。人民币“小步缓行”的升值使得对外投资成本下降，企业对外投资积极性明显提高。加之近年国际贸易争端频发导致我国企业出口前景不稳定，从出口转向对外投资便成为一些企业的现实选择。
创新对外投资和合作方式是构筑我国参与国际经济合作和竞争新优势的重要路径。可以从四个方面着手：一是开展跨国并购，有效提高企业在研发、生产、销售等方面的国际化经营水平。支持具备条件的企业在全球整合资源链，树立自己的国际知名品牌，打入国际主流市场。二是积极开展国际能源资源互利合作。推动在资源富集地区进行能源资源开发、农业项目综合开发和远洋渔业资源开发，建立多元、稳定、可靠的能源资源供应保障。三是开展境外加工贸易。通过加工贸易方式，可以有效释放我国已经形成的充足生产能力，规避贸易壁垒，带动相关产品的出口。目前，我国已启动八个境外经济贸易合作区的建设，从政策、资金、配套服务等方面积极支持企业“走出去”。四是有序推动对外间接投资。以国家外汇投资公司等方式，拓展境外投资渠道，逐步形成以企业和居民为主体的对外间接投资格局。
关键词：对外直接投资 方式选择 综合分析框架 策略建议
随着越来越多的国内企业走向海外，实施跨国经营，我国对外直接投资规模大幅增加。2003年，我国对外直接投资净额28.5亿美元，比上年增长5.5％，2004年将达到70亿美元，比2003年增长145％，2005年达到140亿美元。不同对外直接投资方式在资源投入、控制水平和风险承担上对企业要求各不相同，这不仅影响着企业对外投资的管理和控制，而且还影响企业自身投资的风险和绩效，因此选用合适的对外直接投资方式是确保企业海外经营成功的前提。国内已有学者对海外投资中各种对外投资方式的优劣（刘松涛，2004）、独资和合资的选择（尹建桥，2001）、对外投资的国际经验（陈浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投资理论系统提出企业海外投资方式选择的影响因素的研究甚少，也缺少选择对直接投资方式的建议。
本文从如何高效转移和利用企业优势的视角，通过对外直接投资理论的梳理，将影响企业直接投资方式选择的因素概括为：企业优势资源转移起点因素、转移终点的因素和企业战略因素。并据此提出企业选择对外直接投资方式的一个综合分析框架，最后应用这个分析框架就我国企业选择对外直接投资方式提出了相应的策略和建议。
投资方式选择的影响因素
从知识转移的视角，对外直接投资理论主要是说明企业所具有的特有技术、管理等优势如何有效转移到国外，与东道国的资源和能力结合，产生最大效益。早期的主要理论有海默的垄断优势理论，巴克利等的内部化理论，以及弗农的国际产品周期理论和区位理论。垄断优势理论主要强调企业拥有的特定的生产和过程专有技术，从而具有相对优势，通过对外直接投资，将这些优势生产和过程专有技术转移到海外，就能产生更多的经济收益。直接投资的内部化理论主要认为能使企业利用内部组织体系和信息传递网络能比市场以更低的成本发挥将企业专有的知识和技术优势转移到国外。国际产品生命周期理论和区位理论认为直接投资在那些适合企业知识和技术充分发挥作用的区位条件下，企业专有的技术和知识才能充分发挥作用。邓宁对上述三个理论进行了综合，提出了折衷范式，认为对直接投资的成功不仅取决于企业拥有特定知识和技术等无形资产，而且还要有特别适于企业特有技术和知识发挥作用的国家和地区的有利配套条件，而这二者的结合取决于企业转移和利用这些知识和技术的内部化能力。对外直接投资方式选择的主要影响因素是企业所专有的技术和知识的性质，东道国的政策，所要转移知识的价值，企业转移的能力，东道国的配套资源和文化差异等因素。
从企业国际战略的视角，对外直接投资是企业总体市场战略和竞争战略的一部分，对外直接投资是为了战略防御、分散风险、提高企业形象或者协调战略行动，是为了避免竞争地位被削弱，而不是仅仅为了获取利润，或者是为了抢占一种有价值且有限的资源或生产要素，以防止其落入竞争者手中，或者是企业为了出于海外战略协调，加强各子公司之间的战略支持和协作。对外直接投资方式的选择主要是基于企业的战略动机或者投资动机考虑。
综上所述，各种对外直接投资理论和投资方式选择的影响因素概括见表1。
对外直接投资方式选择的分析框架
对外直接投资方式按其海外企业的股权安排，可分为独资和合资两种方式，前者是指海外企业中的股份全部为母公司所有，后者是指海外企业股份为母公司与合作伙伴共同拥有。而按照海外企业的建立过程不同，对外直接投资可分为并购和新建两种方式，前者是指母公司直接收购或者兼并国外已经存在的企业，将其纳入母公司的运营体系，后者是指企业通过在海外建立全新的企业，形成新的生产能力。并购相对新建，优点在于能快速进入市场，利用原有的供应、分销渠道，不确定性和风险比较小；缺点在于进入市场后整合难度大，短期内投入大，同时可能购买到企业不需要的资源，并可能受到东道国政府政策的限制。独资相对于合资优点在于控制程度高，企业技术扩散风险低，可能的投资收益高，但缺点在于投入资源多，投资风险大。
企业对外直接投资方式选择就是围绕如何将企业国内优势高效地转移到国外，实现其战略目标，让这些优势充分发挥其价值的过程。从企业优势跨国转移和利用这一视角，我们对上述从理论推演中得出的影响因素进行分析，大致可以分为三类：一是来自优势转移起点的因素，如企业优势资源的性质和价值，企业的国际经验等；二是来自优势转移终点的因素，如东道国的政治、经济环境，社会文化差异和配套资源等；三是企业海外战略，如企业海外投资战略，投资动机等。企业直接投资方式的选择就是这三类因素共同作用的结果，由此我们可以得出一个投资方式选择的综合分析框架，见图1。
对我国企业对外直接投资方式选择的策略建议
从企业优势资源转移起点因素看
我国机械、纺织、轻工和家电等行业的企业在发展中国家直接投资，应采用独资新建或合资新建方式。我国的机械、纺织、轻工、家电等在国内已经处于市场饱和，处在产业的成熟阶段，而且有比较成熟的技术，企业所具有的技术、知识和管理优势相对比较容易转移。如果当地政府对直接投资股权有所限制，则可采用合资新建模式投资。
对于以高技术和创新为特征的行业，在发达国家直接投资，应该采用合资并购方式。对以高技术和创新为主要特征的行业，发达国家资金、人才等配套实施方面比较齐全，具有技术上的优势，而且考虑到这些行业技术更新快，投资金额大，合资可以降低投资风险，并购可以节省进入时间，能比较迅速地获得新技术，促进企业技术进步和产业升级。因此，我国企业以直接投资进入发达国家这些行业时应采用合资并购方式。
对拥有较多国际经验和实力的大企业，宜采用独资新建；而对缺乏国际经验的小企业，宜采用合资并购。当前，我国对外直接投资中，以国有大型企业为主，但中小民营企业表现日渐突出。我国对外投资的大企业往往拥有较先进的技术、管理和营销技能，具有较多国际经验，对国际市场比较了解，熟悉东道国投资环境，为了防止这些优势的扩散，需要较强的控制程度，应该采用独资新建为宜。而实力比较弱小的企业，缺乏国际经验，对国外经营环境比较陌生，宜采用合资并购的方式，以充分利用合作者在技术、管理等方面的优势。
从优势资源转移终点因素来看
东南亚国家和我国社会文化差异比较小，经济发展水平差异不很大，直接投资中，应采用独资新建方式。东南亚各国与我国有着相似的地理、人文环境，社会文化产差异比较小，这些国家经济发展比较快，市场潜力比较大，对我国企业具有的技术、知识和管理能力有良好的吸收能力，具备相应的配套资源和环境支撑，投资风险相对较小，因此在这些国家的直接投资，我国企业可采用独资新建的方式。
欧美各国，和我国社会文化及经济发展水平差异都比较大，则在直接投资中，宜采用合资并购方式。对于欧美等西方国家，我国的直接投资总量比较少，一般是为了获得其先进的技术和管理经验，应采取合资并购的方式进入。通过并购，企业可以直接获得所需的技术和知识资源，带动国内技术的快速发展和升级。采用合资的形式，企业可以减少资源的投入，而且在企业运营中得到合作伙伴的帮助，以充分利用和转移这些技术和管理知识。
从企业海外投资战略看
为了获得全球资源，实行全球一体化战略，则直接投资应该采用独资新建方式；如果是为了实现当地化战略，则应该采用合资并购方式。如果企业投资的战略是为了获得全球的资源，则倾向于采用独资新建方式，加大母公司的控制程度，以获得全球的协调和资源最优配置，实现企业的全球规模经济和范围经济。而对于海外投资战略是为了寻求当地化战略，以快速有效地对当地需求变化等市场环境做出反应，则企业应该给当地企业充分的经营自，发展他们和当地供应商、顾客、政府等的关系网络，采用合资并购方式。
以获得海外资源为动机，应选用合资并购方式；以获得海外市场为动机，在趋于饱和的市场，应该选用合资并购，在成长潜力大的市场，应选用独资新建。如果是为了获得海外资源，则可采用合资并购。资源类型企业往往投资巨大，投资开发周期长，投资风险比较大，而我国企业规模普遍偏小，实力有限，所以不宜采用独资模式，合资可以使得企业和合资伙伴共担风险，从长期的互利关系中得到稳定的资源供给。如果企业投资的动机是为了获得海外市场，在那些潜力比较大的市场，采用新建模式；在需求趋于饱和的市场，则应采取并购的方式。
影响企业对外直接投资方式选择的因素是很复杂的，本文从优势资源有效转移和利用这一视角的分析，为进一步分析提供了一种观察的新角度，以后还可进一步拓展，比如可以应用这一框架对某一行业对外直接投资方式选择进行具体的研究，另外，对投资方式选择的三大影响因素还可以进一步的深入研究。
参考文献：
1.张一弛，欧怡.企业国际化的市场进入模式研究述评.经济科学，2001（4）
对外投资和合作领域向国际分工框架中高附加值环节扩展
从国际投资实践来看，投资流向遵循由第一产业向第二产业和第三产业转移、从低附加值产业向高附加值产业转移这一规律。早期的投资大多是为了利用当地廉价的生产要素，因而诸如采掘业、种植业和技术含量低的制造业等资源、劳动密集型行业往往成为投资的对象。其后随着技术进步和企业经营能力的提高等因素的影响，投资逐步转向诸如化工、电气机械和汽车等技术含量较高的制造业。而服务业能在国民经济的各个环节产生良性效应、发挥积极作用，同时由于其投资普及面广、影响范围大，与制造业相比更能获得较高的投资收益，这都将进一步促使投资更多的流向第三产业。投资在三次产业间的梯度转移这一规律实际上也反映了一国产业结构调整和优化升级的方向。
从当代国际分工的发展来看，分工已深入到产品内分工这一层次。价值链、外包、代工、竞合关系等词汇反映的正是这一状况。在产品内分工中，同一产品的生产过程被划分为不同的工序和环节，分散到多个国家和地区进行生产，进而形成在同一产品内基于不同工序和环节为对象的分工体系，这在很大程度上拓展了国际分工的广度和深度，使得相关部门和行业得到了快速发展。从上世纪90年代中期以来，我国大力发展的加工贸易即是以比较优势原理参与到产品内分工，对国内经济发展起到了显著作用。但当前国内加工贸易的发展亟待转型，以摆脱加工贸易层次低、处于产业价值链底端的尴尬局面。
当前，我国经济发展正处于结构调整和优化升级之际，经济总量的迅速增长对经济增长方式提出了新的要求，原有产业结构已越来越不能适用经济增长的新要求，即在产业结构上实现由资源、劳动密集型向资本、技术密集型的转变。这就要求我国企业的对外投资活动也要遵循这一要求，在原有资源开发和劳动密集型产业直接投资的基础上，尽快跨越对外投资的各个阶段，最终实现在附加值较高的产业领域参与国际经济合作。
有针对性地选择对外投资和合作方式
基于目前国内经济发展状况，我国应在继续发扬传统对外工程承包方式的基础上，把握当代以跨国并购为主的对外投资发展方向，积极推动国内企业以更多样化的投资方式参与到国际经济合作之中。
跨国并购之所以成为当代对外直接投资的主要方式，与这一方式自身的优点密切相关，这从理论到实践皆已被证明。产业组织理论认为通过跨国横向并购，可以有效地降低或消除行业壁垒。近年来随着企业自身实力的增强以及对并购方式的深入认识，并购方式逐渐被国内企业所采用。而此次金融危机为我国企业的跨国投资奠定了良好的基础，企业应抓住这一危机所带来的潜在机遇，通过并购方式以较低的成本进入发达国家市场，更为深入的进入全球价值链，特别是向产业价值链上端拓展。通过这种学习型投资，不断加强企业技术积累的速度和效果，增强其所有权优势，进而有利于其后期的竞争策略投资（冼国明与杨锐，1998）。
新建的方式在我国企业对外投资活动中一直被较多的采用，特别是针对发展中国家市场。当前我国产业结构在国际分工中处于低端环节，存在着严重的结构性过剩，工业生产能力的利用率只有60％左右。国内产业结构的不合理体现在一般技术含量的产业重复建设现象严重，而高新技术产业的发展明显不足。在发展中国家，我国企业应进一步开展以新建方式为主的投资活动，转移国内的过剩产业，将国内有限资源投资于具备竞争优势的产业，进而促进我国产业结构的不断优化和升级。
组建大中小企业联合的企业集团进行对外投资
改革开放以来，我国对外投资规模不断扩大。但相对于境内利用外资而言，对外投资的发展不尽人意。这在很大程度上与国内投资主体不成熟、企业缺乏较强的国际竞争力密切相关。此外，从产权制度角度分析，现行的企业制度也在很大程度上制约着企业的跨国投资活动，加快企业制度改革以使我国企业在运行机制上能够与市场经济迅速接轨，对于促进企业的对外投资至关重要。针对国内企业目前对外投资现状，应重新构建对外投资的主体，加快大中小企业的联合重组，建立对外投资的“联合舰队”，形成多个具有较强自主创新能力和国际竞争力的特大型企业集团。
为此，可以学习和采用日本综合商社模式。从日本企业的跨国化进程来看，综合商社这一模式的运用对于日本经济国际化的发展起到非常重要的作用。从我国经济发展现状看，国内大多数企业的国际竞争力较差，缺乏在国际上产生扩散效应的优势产业，综合商社这种模式比较符合我国现阶段对外投资的实际需要。通过综合商社模式的运用，改变以往对外投资活动中的小规模、分散化的局面，形成集团化、多功能、综合型的投资，以此作为我国跨国投资的主体，在与其他国家跨国公司抗衡的过程中进一步发展壮大。
此外，组建银行和企业相结合的银企财团进军国际市场是非常必要的。总结国际经验，跨国投资走向成熟并向高级阶段发展的重要标志是产业资本和金融资本的联合和渗透。跨国银行及其银企财团的建立不仅可以为跨国企业提供信贷支持，而且也为其提供资金支持、信息咨询、风险管理等多方面的服务。因此应组建以银行等金融机构为核心，以大中小企业的联合体为主体，以贸易为纽带，集多种功能为一体的巨型、综合企业集团。通过银行业的国际化发展推动企业的跨国投资，通过企业和金融机构的股权渗透，使金融业和企业相辅相成、协同发展，实现产业与金融资本的融合。
积极参与国际投资协调以推进对外投资环境的建设和改善
近年来随着国际投资活动的日益扩大，各国之间基于投资的利益冲突时有发生，这在很大程度上阻碍了国际直接投资的健康发展，客观上要求进行有效的国际投资协调，以保护投资活动各方的权利和利益并协调彼此之间的关系。但从目前的状况来看，与以WTO为核心的国际贸易体制和以IMF为核心的国际金融体制相比，现今以国际投资为中心的国际性协调机制的建设明显滞后。现存的与国际投资有关的各种制度安排由于缺乏一致性、连贯性、综合性和权威性，而未被国际社会普遍接受，难以对当前不断扩大的国际投资活动进行有效协调和规范。因此，制定一套全面的、具有法律约束力的多边投资协定以创建一个稳定的、可预见的和透明的国际投资环境已日显其迫切性和必要性。
我国作为全球主要的外商直接投资目的地和主要的新兴对外直接投资国，理应加强与各国之间的投资协调活动、积极主动地参与制定国际投资规则和标准。因为从本质上讲，国际投资协调不过是参与各方为分享世界经济利益而进行的活动，其最终结果通常是各方在利益方面的相互妥协，而未参与国的利益在规则中难以得到充分体现。所以我国政府应积极推动和参与有关投资议题的多双边层次的国际协定的缔结，不断推进和实现我国企业跨国投资外部环境的改善。
总之，开展和参与国际投资协调对国内企业的跨国投资活动具有重要的意义。一方面，它有利于保障我国投资者、投资企业以及我国的合法权利和利益，可以促进我国企业跨国投资活动的稳步、快速和健康发展；另一方面，有利于解决我国投资企业和东道国之间可能发生的矛盾和利益冲突。虽然世界上多数国家对外资的进入都持欢迎的态度，但在涉及到各方利益的时候总是会产生矛盾和冲突，这需要由双边的投资协定加以规范和解决。此外，由于各国之间在国内政策上存在差异，这反映在国际投资政策上必然有所不同，而通过持续不断的国际投资协调和谈判则有利于这一差距的缩小，进而促进统一的国际投资规则的形成，最终形成一套在国际上被广泛认可和接受的国际投资规则。
建立境外工业园区以构建对外投资平台
工业园区是发展区域工业的重要载体。在境外建立工业园区就是以国内园区的成功经验和国外园区的先进理念为基础，集聚国内大中小企业的对外投资活动，在实施“走出去”战略时将整个或大部分产业链转移到国外，形成较为完整的产业链。在境外建立工业园区，能够聚集各种相关或相似的产业集群，产生规模效益和外部经济，形成所谓的产业中心。处于产业中心的企业可以通过缩短供给链等获得额外的经济收益，降低生产成本和交易成本，从而吸引更多的企业向产业中心聚集。随着中心规模的扩大，其集聚能力也将越强，进而进入良性循环，进一步带动和扩大国内企业的对外投资活动。
在境外工业园区内投资有利于维护投资企业自身的利益，避免境内企业在境外的恶意竞争。在园区内，企业在外部经济、集体效率和优胜劣汰的自然选择机制作用下，形成强大的竞争力。同时基于人文历史或者专业化市场等因素而形成的区域品牌，将是园区内企业可以共享的无形资源。总之，在工业园区内聚集了相同的、相近的或相关的社会文化背景、共同的价值观念的企业家集群，有利于园区内企业之间的密切合作，构筑低成本的经济运行环境。不但能够提高企业的竞争能力，而且也带动更多的企业走出去。“走出去”的企业通过进驻工业园区，不但可以享受到政策上的优惠，而且还可以实现资源、生产要素的共享，更加有利于实现资源的合理配置，从而带动更多的企业走出国门。
现状分析
随着全球竞争的加剧和技术的发展，越来越多的企业开始寻求国际化经营。对外直接投资的主要方式有绿地投资和跨国并购两种。然而，企业必须选择以何种方式进入。
绿地投资是指采用独资或合资的方式在东道国兴建全新的企业，形成新的生产能力，是一种传统的对外直接投资方式。跨国并购是指跨国公司通过一定的程序和渠道，依照东道国的法律取得东道国现有企业的全部或者部分资产所有权的投资行为。
一、2005年后跨国并购所占比重上升，但绿地投资仍是主要方式
我国跨国并购比重于2005年开始上升，而2005-2009年中，只有05年和08年跨国并购所占的比重略高于50%，其余三年都明显低于50%。同时，05年和08年两年跨国并购额明显上升，主要是由少数几宗大型并购推动的。
二、跨国并购多由国有企业完成，民营中小企业多采取绿地投资方式
目前，我国81%的海外并购交易是由国有企业进行的，民营企业在总量中只占12%。已完成的比较著名的民营企业跨国并购案例都是由国有企业完成的。调查表明，目前民营中小企业的对外直接投资多采取新建独资企业和新建合资企业的绿地投资方式，并购方式采用较少。
三、跨国并购的主要目标是获取战略性资产，而绿地投资则是拓展新市场
调查结果显示，寻求市场是发展中国家对外直接投资的第一诱因，其次是寻求降低成本和获得效率。然而，我国企业跨国并购的主要目标是获得战略性资源。调查表明，45%的大型国有企业跨国并购的首位目标是获取自然资源，而民营中小企业绿地投资的首位目标是拓展新市场。
四、跨国并购主要集中于经济发达地区，绿地投资集中于经济不发达地区
绿地投资主要集中于经济不发达的亚洲和拉丁美洲，比重分别为71%和20%；跨国并购在经济发达的北美和欧盟的比重则明显增加。这主要是因为中国企业进行跨国并购往往是为了获取全球性的营销网络资源和达到世界先进水平的技术资源，而这些资源通常存在于一些发达国家和地区的老牌企业之中。
对策建议
本文通过分析绿地投资和跨国并购的现状，从而知道了企业在选择绿地投资和跨国并购时，均受到了企业自身特征、行业因素和地区因素等的不同影响。因而，我国企业在进行对外投资时，应注意以下几个方面：
一、企业在进入前要对东道国的法律政策和市场状况等情况有一定的了解
若东道国对跨国并购进行相关的法律限制，那么就尽量避免采用此方式。若东道国的市场是一个新兴市场，其潜在的市场空间较大，较已饱和的市场容易开发，则可以采用绿地投资方式。若东道国存在一些能为企业提供互补性的战略资源，投资企业可以采用跨国并购的方式直接获取所需资源。
二、在持有股权比例方面，企业应尽量避免一次性获取绝对控股权
企业在能够对海外企业的生产经营决策发挥实质性影响的前提下，尽量避免一次性获取绝对控股权。这样一方面可分散投资，实现资产多元化，保障海外资产安全；另一方面，可降低东道国政府和民众对我国企业的疑虑，降低失败风险。
三、对于不同地区的投资，企业应采取差异化的投资方式
对于在东南亚和非洲的投资，应采取绿地投资方式；对于澳大利亚、加拿大和中东等能源、资源丰富的地区，应以跨国并购方式为主；对于欧美发达国家，也应以跨国并购为主；对于转型国家，更多采取绿地投资方式。
四、要帮助企业实现并购后的文化整合
对企业并购的支持，不能停留在并购前的资金支持上。并购后企业整合的成功，才使并购真正的成功。政府应发挥驻外机构、行业协会等组织的作用，帮助企业实现并购后的文化整合。
内容摘要：本文探讨了我国企业对外投资和合作方式创新路径。当前，我国经济的发展面临着结构调整和优化，传统的对外投资方式越来越不能满足当前经济发展的要求，客观上要求创新对外投资和合作方式。这不仅是我国开放型经济进一步发展的需要，也是我国企业“走出去”战略稳步实施的重要内容。
随着我国经济的快速发展和综合国力水平的不断提高，国内企业探索跨国投资的步伐逐步加快。但是和当前以跨国并购为主流的对外直接投资相比，我国传统的对外投资和合作方式已经无法满足国内经济发展的要求，也制约着国内企业的做大和做强。因此，当前创新对外投资和合作方式是我国企业国际化过程中不可或缺的一环，更是我国经济发展的迫切要求。但是对外投资和合作方式的创新，必须有利于我国在更广范围和更深层次参与国际经济合作，促进我国企业、行业乃至整个产业整体竞争力的培育。在创新过程中，既要遵循当代跨国投资发展的规律，借鉴发达国家企业对外投资实践的成功经验，又必须结合国内产业结构调整的要求以及国内企业发展现状，基于此，我国企业现阶段对外投资和合作方式的创新应着重从以下方面入手：
对外投资和合作领域向国际分工框架中高附加值环节扩展
从国际投资实践来看，投资流向遵循由第一产业向第二产业和第三产业转移、从低附加值产业向高附加值产业转移这一规律。早期的投资大多是为了利用当地廉价的生产要素，因而诸如采掘业、种植业和技术含量低的制造业等资源、劳动密集型行业往往成为投资的对象。其后随着技术进步和企业经营能力的提高等因素的影响，投资逐步转向诸如化工、电气机械和汽车等技术含量较高的制造业。而服务业能在国民经济的各个环节产生良性效应、发挥积极作用，同时由于其投资普及面广、影响范围大，与制造业相比更能获得较高的投资收益，这都将进一步促使投资更多的流向第三产业。投资在三次产业间的梯度转移这一规律实际上也反映了一国产业结构调整和优化升级的方向。
从当代国际分工的发展来看，分工已深入到产品内分工这一层次。价值链、外包、代工、竞合关系等词汇反映的正是这一状况。在产品内分工中，同一产品的生产过程被划分为不同的工序和环节，分散到多个国家和地区进行生产，进而形成在同一产品内基于不同工序和环节为对象的分工体系，这在很大程度上拓展了国际分工的广度和深度，使得相关部门和行业得到了快速发展。从上世纪90年代中期以来，我国大力发展的加工贸易即是以比较优势原理参与到产品内分工，对国内经济发展起到了显著作用。但当前国内加工贸易的发展亟待转型，以摆脱加工贸易层次低、处于产业价值链底端的尴尬局面。
当前，我国经济发展正处于结构调整和优化升级之际，经济总量的迅速增长对经济增长方式提出了新的要求，原有产业结构已越来越不能适用经济增长的新要求，即在产业结构上实现由资源、劳动密集型向资本、技术密集型的转变。这就要求我国企业的对外投资活动也要遵循这一要求，在原有资源开发和劳动密集型产业直接投资的基础上，尽快跨越对外投资的各个阶段，最终实现在附加值较高的产业领域参与国际经济合作。
有针对性地选择对外投资和合作方式
基于目前国内经济发展状况，我国应在继续发扬传统对外工程承包方式的基础上，把握当代以跨国并购为主的对外投资发展方向，积极推动国内企业以更多样化的投资方式参与到国际经济合作之中。
跨国并购之所以成为当代对外直接投资的主要方式，与这一方式自身的优点密切相关，这从理论到实践皆已被证明。产业组织理论认为通过跨国横向并购，可以有效地降低或消除行业壁垒。近年来随着企业自身实力的增强以及对并购方式的深入认识，并购方式逐渐被国内企业所采用。而此次金融危机为我国企业的跨国投资奠定了良好的基础，企业应抓住这一危机所带来的潜在机遇，通过并购方式以较低的成本进入发达国家市场，更为深入的进入全球价值链，特别是向产业价值链上端拓展。通过这种学习型投资，不断加强企业技术积累的速度和效果，增强其所有权优势，进而有利于其后期的竞争策略投资（冼国明与杨锐，1998）。
新建的方式在我国企业对外投资活动中一直被较多的采用，特别是针对发展中国家市场。当前我国产业结构在国际分工中处于低端环节，存在着严重的结构性过剩，工业生产能力的利用率只有60％左右。国内产业结构的不合理体现在一般技术含量的产业重复建设现象严重，而高新技术产业的发展明显不足。在发展中国家，我国企业应进一步开展以新建方式为主的投资活动，转移国内的过剩产业，将国内有限资源投资于具备竞争优势的产业，进而促进我国产业结构的不断优化和升级。
组建大中小企业联合的企业集团进行对外投资
改革开放以来，我国对外投资规模不断扩大。但相对于境内利用外资而言，对外投资的发展不尽人意。这在很大程度上与国内投资主体不成熟、企业缺乏较强的国际竞争力密切相关。此外，从产权制度角度分析，现行的企业制度也在很大程度上制约着企业的跨国投资活动，加快企业制度改革以使我国企业在运行机制上能够与市场经济迅速接轨，对于促进企业的对外投资至关重要。针对国内企业目前对外投资现状，应重新构建对外投资的主体，加快大中小企业的联合重组，建立对外投资的“联合舰队”，形成多个具有较强自主创新能力和国际竞争力的特大型企业集团。
为此，可以学习和采用日本综合商社模式。从日本企业的跨国化进程来看，综合商社这一模式的运用对于日本经济国际化的发展起到非常重要的作用。从我国经济发展现状看，国内大多数企业的国际竞争力较差，缺乏在国际上产生扩散效应的优势产业，综合商社这种模式比较符合我国现阶段对外投资的实际需要。通过综合商社模式的运用，改变以往对外投资活动中的小规模、分散化的局面，形成集团化、多功能、综合型的投资，以此作为我国跨国投资的主体，在与其他国家跨国公司抗衡的过程中进一步发展壮大。
此外，组建银行和企业相结合的银企财团进军国际市场是非常必要的。总结国际经验，跨国投资走向成熟并向高级阶段发展的重要标志是产业资本和金融资本的联合和渗透。跨国银行及其银企财团的建立不仅可以为跨国企业提供信贷支持，而且也为其提供资金支持、信息咨询、风险管理等多方面的服务。因此应组建以银行等金融机构为核心，以大中小企业的联合体为主体，以贸易为纽带，集多种功能为一体的巨型、综合企业集团。通过银行业的国际化发展推动企业的跨国投资，通过企业和金融机构的股权渗透，使金融业和企业相辅相成、协同发展，实现产业与金融资本的融合。
积极参与国际投资协调以推进对外投资环境的建设和改善
近年来随着国际投资活动的日益扩大，各国之间基于投资的利益冲突时有发生，这在很大程度上阻碍了国际直接投资的健康发展，客观上要求进行有效的国际投资协调，以保护投资活动各方的权利和利益并协调彼此之间的关系。但从目前的状况来看，与以WTO为核心的国际贸易体制和以IMF为核心的国际金融体制相比，现今以国际投资为中心的国际性协调机制的建设明显滞后。现存的与国际投资有关的各种制度安排由于缺乏一致性、连贯性、综合性和权威性，而未被国际社会普遍接受，难以对当前不断扩大的国际投资活动进行有效协调和规范。因此，制定一套全面的、具有法律约束力的多边投资协定以创建一个稳定的、可预见的和透明的国际投资环境已日显其迫切性和必要性。
我国作为全球主要的外商直接投资目的地和主要的新兴对外直接投资国，理应加强与各国之间的投资协调活动、积极主动地参与制定国际投资规则和标准。因为从本质上讲，国际投资协调不过是参与各方为分享世界经济利益而进行的活动，其最终结果通常是各方在利益方面的相互妥协，而未参与国的利益在规则中难以得到充分体现。所以我国政府应积极推动和参与有关投资议题的多双边层次的国际协定的缔结，不断推进和实现我国企业跨国投资外部环境的改善。
总之，开展和参与国际投资协调对国内企业的跨国投资活动具有重要的意义。一方面，它有利于保障我国投资者、投资企业以及我国的合法权利和利益，可以促进我国企业跨国投资活动的稳步、快速和健康发展；另一方面，有利于解决我国投资企业和东道国之间可能发生的矛盾和利益冲突。虽然世界上多数国家对外资的进入都持欢迎的态度，但在涉及到各方利益的时候总是会产生矛盾和冲突，这需要由双边的投资协定加以规范和解决。此外，由于各国之间在国内政策上存在差异，这反映在国际投资政策上必然有所不同，而通过持续不断的国际投资协调和谈判则有利于这一差距的缩小，进而促进统一的国际投资规则的形成，最终形成一套在国际上被广泛认可和接受的国际投资规则。
建立境外工业园区以构建对外投资平台
工业园区是发展区域工业的重要载体。在境外建立工业园区就是以国内园区的成功经验和国外园区的先进理念为基础，集聚国内大中小企业的对外投资活动，在实施“走出去”战略时将整个或大部分产业链转移到国外，形成较为完整的产业链。在境外建立工业园区，能够聚集各种相关或相似的产业集群，产生规模效益和外部经济，形成所谓的产业中心。处于产业中心的企业可以通过缩短供给链等获得额外的经济收益，降低生产成本和交易成本，从而吸引更多的企业向产业中心聚集。随着中心规模的扩大，其集聚能力也将越强，进而进入良性循环，进一步带动和扩大国内企业的对外投资活动。
在境外工业园区内投资有利于维护投资企业自身的利益，避免境内企业在境外的恶意竞争。在园区内，企业在外部经济、集体效率和优胜劣汰的自然选择机制作用下，形成强大的竞争力。同时基于人文历史或者专业化市场等因素而形成的区域品牌，将是园区内企业可以共享的无形资源。总之，在工业园区内聚集了相同的、相近的或相关的社会文化背景、共同的价值观念的企业家集群，有利于园区内企业之间的密切合作，构筑低成本的经济运行环境。不但能够提高企业的竞争能力，而且也带动更多的企业走出去。“走出去”的企业通过进驻工业园区，不但可以享受到政策上的优惠，而且还可以实现资源、生产要素的共享，更加有利于实现资源的合理配置，从而带动更多的企业走出国门。
可见，境外工业园区的模式，能够解决国内企业在跨国投资活动中所面临的区位选择和产业选择的难题。特别在金融危机所带来的贸易保护主义升温的背景下，通过境外工业园区的模式展开跨国投资，不仅有利于减少我国的对外贸易摩擦，也能够更好的贯彻和实施国家的“走出去”发展战略，促进有比较优势的各类企业参与国际经济技术合作和竞争中。
积极探索对外投资的有效路径，创新对外投资和合作方式，不仅有重大的理论意义，而且对我国“走出去”战略的实施具有现实指导意义。综上所述，在新一轮的国际产业转移推进中，在全球金融危机导致国际资本流速减缓的背景下，应发挥我国资本要素相对丰裕的优势，积极通过合理的投资方式投资于发达国家的高新技术产业，或是产品内分工价值链的中上游环节；在境内继续承接发达国家产业转移的同时，遵循国际产业转移规律，将那些在我国国内产能过剩的产业，或是在国内已经发展成熟并具有较强国际竞争力的产业向非洲或拉美地区转移，将有利于实现国内产业结构的调整和优化，促进经济的整体良性发展。
参考文献：
1.卢锋.产品内分工：一个分析框架.北京大学中国经济研究中心讨论稿系列，No.2004005
关键词：WTO；对外直接投资；进入方式
作为世贸成员国，中国企业在参与国际经济活动中享有更多的便利。然而对外直接投资对于中国大多数企业来说是一个崭新的课题。许多中国企业没有丝毫国际化经营的经验，盲目进行跨国直接投资很容易导致失败。如何选择正确的对外直接投资方式困扰着很多的国内企业。
一、当今国际上跨国公司对外直接投资的主要进入方式
现在国际上主要的对外直接投资的方式有合资企业和独立子公司两种。这两种方式各有其优缺点，适用条件也各不相同，企业应该依据自身特点选择。
1． 合资企业。合资企业是由两个或两个以上的、本来相互独立的企业共同拥有的企业。与当地公司建立合资企业长久以来一直是打入外国市场的流行方法。最典型的合资企业是一半对一半的企业，各自向合资企业派出管理队伍，实现共同经营。当然也有些合资方取得多数股权，从而对合资企业有较强的控制权。
合资企业的优点主要有：（1）企业可以得益于当地的合作伙伴对东道国的竞争态势、文化、语言、政治体制和商业运行机制的了解。例如，很多的美国公司在对外投资时，主要是提供技术和产品而当地伙伴则提供在当地市场上竞争所需要的经验和对当地情况的了解。（2）当进入外国市场的成本和风险很高时，当地伙伴可以分摊这些风险和成本。（3）在很多国家，由于政府部门的规定使得合资是唯一的选择。
合资方式的缺点主要表现在：（1）合资有可能使得对技术的控制权落到合作伙伴手中。解决的方法之一是争取成为控股方，这样就可以取得对技术的更大的控制权。（2）合资企业可能无法获得为实现经验曲线和区位经济所需要的对子公司的控制。同时，也不能够使企业获得为协调全球战略所需要的对子公司的控制。比如说，公司出于全球竞争的需要，可能会要求某子公司在当地做一些战略牺牲，损失一些利益。面对这种要求，当地的合作伙伴几乎是不会接受的。
2． 独资子公司。所谓独资子公司，也即投资企业占有100%的股权。在外国市场上建立独资子公司有两种方法。其一是在当地创建新的公司；其二是兼并当地的现有企业，并利用兼并企业来促进在当地的产品销售。
独资企业的优点主要有：第一，有利于发挥企业以技术为基础的竞争优势。这是因为独资公司可以将技术外漏的风险在制度上降至最低。因此，是高科技企业的首选；第二，投资企业可以对独资子公司进行严密控制，使之为企业的全球战略服务；第三，独资的方式有利于企业实现经验曲线经济和区位经济。
独资企业的缺点也是显而易见的：建立独资子公司是成本最高的直接投资方法，投资企业所要承担的风险也是最大的。
二、我国企业对外直接投资所应该采取的方式
我国企业总体上处于对外直接投资的初级阶段，缺乏足够的国际化管理人才，跨国经营的经验也少之又少，资金实力也无法和大型跨国公司相比，因此，我国企业现阶段的投资方式应该是合资方式，具体分析如下。
1． 虽然我国改革开放已有20多年，但绝大多数中国企业是立足于国内市场的。这些企业的组织管理模式、经营观念、资源配置都是与国内市场相适应的。企业中的经营管理人员对国际经营知之甚少，尤其是在观念上相对封闭。在这种情况下，如果贸然投资国外建立独资企业，投资失败的风险很大。通过与当地企业的合作，可以迅速进入国际市场 ，进行多样化试验 ，利用被购并企业现成的经营网络和社会关系 ，降低管理难度和经营风险 ，学习到较为先进的技术和管理经验。尤其是那些将发达国家和新兴工业化国家作为投资对象的企业来说，与当地企业的合作将使这些企业受益非浅。不仅可以迅速进入东道国市场，加快资金周转，更为重要的是通过与发达国家企业的合作，可以学到西方先进的经营管理技术，培养我国企业自己的国际经营管理队伍，加速企业自身的成长。而对于投资发展中国家的企业来说，大多数发展中国家的市场比较混乱，没有发达国家那么完善和规范。在这种情况下，及时了解当地的语言、文化、竞争环境、政府运行机制就显得非常的关键。在这方面，当地合作伙伴有着先天的优势。
2． 由于我国还是发展中国家，国家经济的发展始终受到资金短缺的困扰。因此，我国企业在对外直接投资中不可能象发达国家的跨国公司那样有着庞大的资本做后盾。如何减少投资成本，降低投资风险是我国企业现阶段在对外投资中应首要考虑的问题。寻找当地的合作伙伴不仅可以减少投资成本，而且可以分摊投资风险，可谓一举两得。
3． 由于全球经济不景气，国际竞争越来越激烈，为了降低国内的失业率，保护本国民族工业，促进本国经济的发展，许多国家尤其是大多数的发展中国家规定某些行业外国企业不得独资经营。这时合资经营就成了唯一可行的方式。
4． 采取合资企业的方式也有一些困难的因素。首先，采用合资的方式就不可避免地要面临合同期限的问题。任何合资都不可能是永久的，有限的合作期限将使得企业或多或少有一些短视的行为。等到合同期满之后，很多企业会发现一开始制定的战略并没有得到完全的实施，没有达到预想的目标。此时，无论是谈判延长合同还是自行建立独资企业，都将处于一种不利的局面。这就要求我们的企业在合作开始就应该有明确的战略和具体的时间表，眼光要放的长远，不打无准备之仗。其次，也许是更为重要的一点，如何寻找到合适的合作伙伴。好的合作伙伴应该具备3个条件：（1）能够帮助企业实现战略目标；（2）对合作的目的的认识与本企业大致相同；（3）好的合作伙伴不会为了自己的目的而机会主义地利用合作伙伴。因此，我国企业在寻找当地合作伙伴时应该从这3个方面来考察，力争找到理想的合作伙伴。
5．我国企业所拥有的绝大部分技术都是标准化的成熟技术，在技术保护方面没有太高的要求。同时，我国企业对外投资本身的优势就是小规模生产技术，经验曲线经济对我国企业来说不太适用。另外，我国企业整体上还刚处于对外投资的初始阶段，投资规模一般都不大，目前许多企业还谈不上所谓的全球战略和布置全球生产体系（但是，全球竞争的观念还是应该建立起来的）。如何减少投资成本，降低投资风险才是整体上资金短缺的中国企业所要考虑的核心问题。因此，就目前情况来说，合资的投资方式是最适宜的。
当然，我们这里是就我国企业的总体情况来讨论的。对于我国的一些大型的龙头企业集团，如中国化工进出口总公司、中远集团、海尔集团等，是完全有实力在海外建立独资子公司的，从而可以避免合资企业所固有的一些难题。而且更有利于这些企业集团逐步形成自己的全球战略，建立完整的全球竞争体系，最终成长为成熟的跨国企业集团。
三、我国企业对外投资的进入策略
1． 追求产品的高质量和完善的服务。由于我国长期实行计划经济体制，企业对这两方面都没有足够的重视。而日本人提出“质量是企业的生命，关系到国家和企业的存亡”、“ 顾客是上帝”。日本企业把质量管理贯穿到供、产、销的全过程 ，由依靠少数管理人员和产品检验员把关来保证质量，变为发动企业全体职工进行“全员质量管理”。另一方面，日本企业尽力解决国外用户的各种困难，让经销公司和服务商店同步运行，设立广泛的服务网点，通过送货上门，提供配件，包退包换，帮助安装，培训人员，以及周到、及时的维修服务， 使用户满意、放心，提高企业和产品的声誉。这些都值得那些准备进行海外投资的中国企业好好学习。
2． 避强击弱的目标市场的选择策略。企业的一切经营活动都要有明确的目标市场。脱离了目标市场的经营活动是盲目的。日本企业在进军国际市场时，实行避强击弱的目标市场选择策略，避开美国等当时的强国 ，首先在东南亚以及相邻近的国家和地区开展国际营销 ，然后扩大到印度、巴西等发展中国家 ，最后才致力于发达国家。这一点值得我国许多中小型企业注意。我国大多数企业资金技术实力不强，在对外投资活动中应该注意避开大型的跨国公司集团，首先在自己熟悉的周边国家和地区展开有限的投资，积攒实力和经验，然后逐步向欧美市场挺进。
3． 努力打造国际品牌。在国际市场上竞争一定要有强烈的品牌意识。中国的许多企业在这方面的意识非常薄弱。在商品经济中，品牌是一笔宝贵的无形资产，一个企业没有品牌就象一个人没有名字一样。这里有一个生动的例子：1956年，索尼的盛田昭夫带着他的晶体管收音机去开辟美国市场 ，美国的买主们深为索尼的发明所吸引，很快就有一万台的定单 ，其中一家大公司提出 ，如果能用美国的商标出售索尼的收音机 ，他们愿购买十万台。但盛田昭夫拒绝了，他要创出自己的品牌。1983年，索尼在美国市场的销售额达到13亿美元之多。
4． 要注意有针对性的广告宣传。首先，广告要有明确的针对性，注意广告的本地化。企业进入一个市场时，离不开广告宣传。在做广告时一定要注意应符合当地消费者日常生活，顾及当地的文化习惯和传统观念。这里我们可以看看日本公司在中国的广告语：丰田公司的“车到山前必有路 ，有路必有丰田车”，东芝高公司的“此时无霜胜有霜”，真可谓是独局匠心。其次，我国企业在当地做广告时要注意聘请当地的广告专家和社会文化顾问为公司广告提供咨询，以使广告发挥更大的促销效益。这是因为与国内市场广告相比，除了面对的消费者不同、消费心理不同以外，还要受当地国家政策、法律、文化传统、社会观念、风俗习性等因素的制约，国际广告更应重视当地市场的适应性和社会影响。
参考文献
1．（美）查尔斯·希尔著．孙建秋，邹丽，羡锡彪译．Global Business Today．北京：中国机械出版社，1999．
在全球经济一体化进程中，外商直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）是最重要的经济现象，也是跨国公司进行海外扩张的根本手段。中国FDI进入方式主要是合资企业和独资企业两种，其本质都是跨国公司的所有权选择问题。不同的跨国公司在进行进入方式选择这一战略决策时往往是不同的。很多的影响因素对FDI的进入方式选择与所有权选择的影响作用并不是完全一致的，本文就从合资和独资之间选择的决策角度来进行分析。
二、理论综述
对于跨国公司国际市场进入方式实证研究方面，许多学者以折衷分析为基础，通过对企业所有权优势、内部化优势和区位优势的拓展和深入，从实证检验角度来研究影响跨国企业选择方式的产业特有性因素、国家特有性因素和企业特有性因素（包括企业战略），从而极大地丰富了折衷理论。
Caves（1982）发现，只有某些行业的企业才进行对外直接投资，小企业处于成本的考虑，不能进行队伍外直接投资。Errunza和Swnbet（1981）检验了FDI理论的一个观点，即由于市场（产品、要素和金融市场）的不完全性，跨国投资企业将借此获得相应的垄断租金，从而提高企业的市场价值。结果显示，企业的国际化程度与其市场价值呈系统的正相关关系。Kim和Lyn（1986，1987）的研究，则进一步证实了市场不完全性使得拥有垄断优势（尤其是无形资产优势，如研发、产品差异化等）的企业，通过跨国投资获得了超额利润。Doukas和Travlos（1988）通过研究美国公司以并购方式进入外国市场的股价效应，说明跨国公司利用市场不完全提高了市场价值。
三、模型分析
模型的数据来自于万方数据库，数据库共收集了两万余家外商投资企业的资料，且数据每年更新，数据可信度较高。最后确定了192家企业，其中独资企业71家，合资企业121家。
影响外商在中国的投资方式的因素非常多，模型只是选取其中的部分指标量化，主要原因在于许多的数据无法获得。根据能够收集到的所有相关数据，模型选取11个变量，因变量Y和自变量X。
1、模型形式
由于本文中外商面临的是建立独资或合资两种选择，因变量取值为0和1，所以将采用二元选择模型。假设一个与x与关的指标变量y，用y是否超过一个临界值决定y取1和0（如通常取0作临界值，y＞0则y取1，否则取0），在这里Y就是外资进入中国的方式选择，采取独资取值1，合资取值0；即建立：Y=Xβ+μ，（Y=0，1）。
2、理论假设
（1）区位因素
中国各地区的经济发展水平、基础建设、法律法规和政策有很大的差异，在中国东南沿海地区经济相对发达，对外开放程度高。而在中西部地区，经济发展水平和对外开放程度相对比较低，投资的环境也不完善。根据中国各省市的经济特征，将中国划分为以下三个地区。
地区一：包括北京、上海、天津和重庆四个直辖市。这四个城市具有相似的特点：人口众多，经济发展水平高，产业基础好，基础设施建设以及金融服务体系比较完善，对外商投资企业的政策差别不大（X1：企业地处4个直辖市的取值为1，否则为0）。
地区二：包括五个经济特区和14个沿海开放城市，深圳、珠海、汕头、厦门、海南和大连、秦皇岛、青岛、烟台、威海、连云港、南通、宁波、温州、福州、广州、湛江、北海、防城港，这19个地区在中国范围内的开放程度最高，拥有相对自由的投资环境（X2：沿海开放城市还应包括上海和天津，但在地区一中已有这两个城市，所以这里就不包括在其中。企业地处5个经济特区和14个沿海开放城市的取值为1，否则为0）。
地区三：包括除上述地区外的所有内地省市，这些省市享受的特别经济政策较少，经济相对不发达，当地政府经济的干预相对较多，对外商投资者来说，具有相对较高的发现和不确定性（X3：除上述地区以外的取值为1，否则为0）。
因此，预测在不同的地区，跨国公司会选择不同的进入模式。
（2）来源地因素
来自不同文化和经济背景的外国投资者，将选择不同的FDI进入模式，这与外国投资者母国的宏观经济环境、产业政策和社会文化特征等因素有关，也和母国企业的总体特征有关。与东道国文化越接近，外国投资者就越容易了解东道国的文化环境，而东道国也越容易接受；来自发达国家的跨国公司往往拥有较多的专有性资源。
因此在衡量外商母国和我国文化的相容性时，考虑到港澳台与内地同属于华语圈，差异最小（X4：港澳台地区取值1，其余国家和地区取值0）；其余东亚和东南亚国家大都受到儒家文化影响，也有一定的文化相似性（X5：东亚和东南亚地区取值1，其他国家地区取值0）；其余的国家和地区与我国文化差异较大（X6：除上述国家和地区以外的取值1，否则为0）。所以将来源地分为三类，并预期不同的来源地跨国公司会选择不同的进入模式。
（3）企业因素
影响企业生产经营的因素有很多，在这里选取可以量化的若干变量，这些变量与企业的规模，投入有密切的关系，因此预测它们与企业的选择也是有一定的联系。X7：经营年限；X8：职工人数；X9：注册资本；X10：年营业额。
3、实证
建立logit模型，Y为因变量，X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，为自变量，采用EVIEWS软件分析，得到结果如表1所示：
发现X1，X4，X5，X6，X8，X10的Z检验值的相伴概率P大于10%，也就是他们的Z统计量在10%水平上不显著，对所有自变量作简单相关性检验，发现X1和X2、X3以及X4、X5、X6之间有明显的相关性，舍弃X1、X4、X5、X8、X10再次建立相关自变量的LOGIT模型，检验结果如表2所示：
各变量的Z检验值的相伴概率P都小于10%，说明它们的Z统计量在10%水平上显著，特别是X2、X3、X6、X7在1%的水平上显著。
根据结果显示出在Y=0的观察值中，当前模型有98个值分组正确，而零模型全部正确。可以看出，虽然这时零模型分组正确个数比当前模型多，但如果加上Y=1的观察值的分组情况，还是当前模型更优（199>167）。比对恰当比例62.97%，说明预测效果还可以。总效果百分比为21.48%，说明当前模型有比零模型更优的预测效果。可以看出，在167个Y=0的个体中，Y=0的期望观察值数有94.58个，149个Y=1的个体预测期望值是77.52，比起零模型，它提高了4.30个百分比，提高率为8.63%。因此比较而言，logit模型显然更合适。
将数据按照软件自定义的方式分成10组，对模型进行HOSMER-LEMESHOW检验：HOSMER-LEMESHOW统计量和ANDREWS统计量分别是8.8895和10.8805，他们的X2检验相伴概率P值比较大，分别是0.3517和0.3669，表面不能拒绝零假设，应认为模型拟合程度是高的。
4、结论
（1）区位因素
在进入模式选择回归模型中，X1的系数是负数，并且没有通过显著程度检验，这说明投资企业在考虑区位因素时，对被投资企业是否是直辖市，并不十分的介意。X2和X3的系数是显著的，这说明相比较而言投资企业更关注的是被投资地点。X2和X3的系数是正，这表明在中国经济发达的沿海省市，跨国公司倾向选择独资企业。在中国的不同地区，进入模式的选择倾向是存在的。他们在选择地区的时候可能更为关注的是其开放程度，以及所处的地区是否交通及配套的设施健全。由于实证研究将区位作为虚拟变量来代替，这就不可避免地忽略了具体的区位因素，而未能分析究竟是什么原因使得在不同的区位，FDI进入模式选择会产生不同。
（2）来源地因素
在进入模式的选择回归模式中，虽然X4、X5多没有通过显著程度检验，只有X6通过了显著程度检验，但是这三个来源地变量的符号均为负数。这表明来源地因素对中国FDI进入模式的选择是有影响的。来自欧美和其他国家或地区的跨国公司倾向选择合资企业进入中国市场。由于数据的限制，将来源地因素用虚拟变量来代替，无法对具体的来源地因素做进一步的探讨。但是，可以表明的是：不同来源地跨国公司由于其经济和社会背景的不同，在FDI进入模式选择上是有所不同的。
