(一)中小企业运行特点与金融机构(商业银行)经营原则之间的矛盾
中小企业由于各种主观和客观因素的制约，在发展中往往存在以下运行特点:第一，自身积累少，负债能力低，通过抵押担保方式获取资金的能力受限;第二，没有建立现代企业法人治理结构，经营管理不规范，经济效益低下;第三，行业定位不具有发展潜力，目标短视，导致企业寿命短;第四，不重视自身信用建设，信用观念非常淡薄。现实中，商业银行担当着中小企业的主要放贷主体。而对于商业银行而言，安全性、流动性和收益性是其经营的首要目标和基本原则。这样，中小企业自身发展的“高风险”、“高违约率”、“高倒闭率”以及“低收益”、“低寿命”、“低保障”等运行特点与商业银行的经营原则之间形成鲜明的反差。这样使得商业银行对中小企业惜贷，进而导致中小企业融资难。进一步讲，中小企业运行的高风险、低收益特征以及商业银行运行的安全性、收益性目标都具有一定的客观性和必然性，因而二者之间存在着天然的、本质的对立和矛盾。这决定了单纯地完善中小企业、商业银行等自组织系统并不能从根本上改变中小企业融资难困境。
(二)中小企业资金需求大与融资渠道狭窄之间的矛盾
从单个中小企业来讲，规模小，资金需求量也小;但是从整体来考察，中小企业数量多，加之自身积累少，因而整体的资金需求量必然很大。以山西为例，据中小企业局有关负责人表示，中小企业的资金缺口多达2000多亿元。另一方面，满足中小企业融资的选择渠道却很狭窄。债券、股票、创业投资、风险投资等直接融资渠道在中小企业融资中作用甚微。其原因是多方面的:第一，股票、债券等资本市场进入门槛高;第二，直接服务于中小企业的创业板市场，由于发展滞后，规模较小，市场影响力和吸引力有限，使得绝大多数中小企业也很难通过二板市场获得自身发展所需资金;第三，不少中小企业为股权封闭的家族式企业，对风险投资、股权投资等融资市场认识不足。从理论上讲，资本市场不是中小企业融资的主要市场，但不等于说中小企业就不能在资本市场进行融资。但是由于主观、客观等多方面原因，制约了中小企业的直接融资渠道，这样使得中小企业的融资难问题进一步加剧。
(三)中小企业产业布局与经济结构调整方向之间的矛盾
中小企业产业布局不符合产业结构调整方向和政府政策扶持倾向，也是造成中小企业融资难的重要原因。一般来讲，一个区域中小企业的产业结构布局，与该区域的资源禀赋和发展环境关联较强。以山西为例，资源禀赋决定了山西省中小企业产业结构重型化的先天性特征，重型、粗级、单一的煤、焦、铁、钢等主导产业的比重占到全省中小企业总量的七成，而这些“两高一资”产业系国家及山西产业政策导向明确指出的禁入或退出领域。另一方面，代表经济发展潜力和产业结构调整方向的高新技术产业和战略性新兴产业却严重不足。金融机构信贷投向重点显然是那些符合国家产业政策、产品科技含量高、有较强市场竞争力、符合未来发展方向的新型行业中的企业。这样，产业结构不合理的山西省中小企业正好与金融机构信贷投向重点相背离，在信贷资源有限的情况下，山西中小企业必然很难得到金融机构的信贷支持。
(四)民间资本多与中小企业融资难之间的矛盾
资源富集的山西，经过三十年的煤炭开发以及近年来的煤炭整合，沉淀了巨量的民间资本。2009年新一轮煤炭资源整合，山西资本外流拉开序幕。煤炭整合以安全生产为目标，但在煤老板退出时，并没有为这些资金设计适合的产业来承接。在产业兼并的同时，忽视了产权的组合、资本的整合，退出来的山西煤老板们，可选择的行业很窄，巨量民间资本苦寻投资路径，大多选择他们熟悉的采掘业或煤炭延伸产业。而另一方面，具备新兴发展潜力的众多中小企业却苦无融资渠道，很多由于资金匮乏而陷入生存困难甚至倒闭困境。综合以上分析，还可以进一步发现，中小企业融资难不仅是源于以上各种矛盾关系的存在，而且不同矛盾之间其实还存在着紧密的因果关系链，共同构成一个正向反馈机制或正因果关系回路。这意味着，始于中小企业自身特点所决定的资金需求大、资金缺口大的状态，会通过金融机制的缺陷、融资渠道不畅、民间资本投资选择路径狭窄等各变量的相互作用后，使得这种状态得到加强，中小企业的资金缺口会进一步扩大，直至最终陷入倒闭境地。
二、运用系统观思维解决中小企业融资难的总体思路和目标
解决中小企业融资难问题是一项复杂的系统工程，必须坚持系统观思维。立足社会复杂巨系统，透视中小企业，可以看出，中小企业仅是社会系统、经济系统中一个很微观、很具体的主体之一。上有社会系统、经济系统、政治系统、文化系统及其各个子系统的直接或间接作用，下有行业定位、诚信建设、融资与税负等具体问题之间的相互影响。任何一部分都既是一个独立的系统，同时又构成其他系统的子系统，彼此之间相互联系、相互作用(。从解决中小企业融资问题的内容层次来看，不能仅仅局限于中小企业本身及其借贷行为，而要立足社会复杂巨系统，不仅要分析中小企业融资自组织系统内部的构成要素，更要考察中小企业融资与其外部环境，包括经济、政治、文化乃至整个社会系统及其构成要素之间的相互作用。从解决中小企业融资问题的主体层次来看，不能仅仅依靠中小企业或金融机构，而应上升到国家战略层面，以政府为主体，作为一项系统工程，从发展战略、总体规划、政策制定、环境建设等方面加强顶层设计，这样形成联动机制，协调推进，从根本上解决中小企业融资难问题。从解决中小企业融资难问题的目标定位来看，中小企业作为社会复杂巨系统的一个子系统或一个要素，显然解决中小企业融资难问题并不是我们的终极目标，而只是一个突破口。在此基础上，更为主要的是促进中小企业的长远发展，进而促进经济结构的转型升级，促进经济增长质量的提升，促进整社会复杂巨系统的协调可持续发展。
三、运用系统观思维解决中小企业融资难的对策建议
系统观思维强调整体地、全局地看问题，注重子系统之间的相互关联、相互协调。运用系统观思维解决中小企业融资问题，不仅要研究中小企业、金融机构等自组织系统内部的完善，更应关注相关主体之间的协调性。可以说，即使中小企业、金融机构自身已经相当完善，如果他们之间没有相互的协调性，不存在共存关系，中小企业依然难以摆脱融资难困境。因为按照系统论，任何系统都是开放的，只有对环境开放，同环境相互作用，同外部交换物质、能量、信息，才能生存和发展。系统与环境之间是一种互塑共生关系。因此，中小企业一方面要不断完善自身，如合理进行行业定位、注重诚信建设、更新经营理念等;另一方面要建立与相关主体，包括金融机构、金融市场、政府、大型企业以及其他中小企业之间的相互协作关系，在与环境的协调中突破资金瓶颈制约，谋求更持续的生存和发展。
(一)建立中小企业与中小金融机构之间的长期关系型借贷
关系型借贷本质上是中小企业和中小银行双方为减少和避免由于信息不对称导致的逆向选择和道德风险，克服金融交易中市场失效而共同构建的一种制度安排。其基本前提是银企之间必须保持长期、密切且相对封闭的交易关系，即企业固定地与数量极少的(一至两家)银行打交道。它的维系有助于银行收集关于企业发展前景和贷款偿还概率等方面的信息，进而为做出贷款决策提供便利。建立中小企业与中小金融机构之间的长期关系型借贷，首先需要组建与中小企业门当户对的中小金融机构。一般来说，中小银行多属于地方性金融机构，组织结构高度扁平化，管理层级相对较少，信息传递较为迅速，决策链相对短，因而中小银行在对中小企业提供关系贷款方面具有大银行不可比拟的信息成本优势，使得中小银行更愿意为中小企业提供融资服务。从我国现实情况来看，建立服务于中小企业的中小银行的条件尚不具备。目前，可以考虑将地方性金融机构，如山西晋商银行，打造成为地方的政策性金融机构，专门服务于中小企业，为其提供资金融通。这样，一方面组建了中小企业的对口银行，解决中小企业融资难、贷款难问题;另一方面可以解决地方性金融机构由于规模和管理水平的限制，在同国有商业银行竞争中的劣势地位，进而促进不同层次金融机构之间在功能定位、服务对象等方面的分工与合作，使金融体系更加完备。
(二)建立中小企业与金融市场(创业板市场)之间的对口融资模式
解决中小企业融资难，必须拓宽融资渠道。当前，加快我国创业板市场的建设是解决中小企业融资难题最现实、最可行和最具操作性的举措。很多发达国家和地区的创业板市场已发展成为中小企业获得直接融资的重要舞台。而且创业板市场的准入制度和运行机制都是针对中小企业的特点而对口设计的，并通过不断的金融创新，使中小企业的融资工具更加丰富，直接融资渠道越来越宽，如美国的NASDAQ、英国的AIM等。因此，创业板市场的定位将直接关系到其服务对象的范围及未来的发展前景。基于主板市场、创业板市场的功能划分，应该将创业板市场的服务对象和主要使命定位为具有发展前景和成长潜力的中小企业，尤其是民营企业和高科技、创业型中小企业。根据中小企业的运行特点，从市场准入、产品设计、管理制度、退出机制等各方面量身定做，使创业板市场真正成为服务于中小企业的对口融资平台。创业板市场的建立和完善，不仅为中小企业进入资本市场获取直接融资提供了制度保证和服务平台，而且可以吸引国内外风险投资资金，为风险投资资本进入和退出市场奠定制度基础和畅通的渠道。
(三)建立中小企业与大型企业之间的产业链联盟关系
大量理论和实践表明，中小企业与大型企业相比较，既存在规模、管理等方面的差异，也存在业务、功能等方面的互补。中小企业在技术变革、管理效率、产业变更、满足需求偏好、创造就业机会、降低信息成本等方面具有明显的优势。因此，不同规模企业之间既存在彼此竞争的必然，也有相互联合的需要，而且对大多数产业来讲，企业间开展专业化协作是更为有利的。中小企业作为整个经济体系中的一个单元，与大企业在产业链、物流链和资金链之间存在着紧密联系。这样可以通过分包经营、特许权经营、融资、剥离、培训和咨询、技术和研究开发等方式，将产业链上的上中下游企业集为一体，实现产业链中的核心企业与产业链上的中小企业之间的信用捆绑和业务捆绑，并以产业集群中核心企业的资金链为出发点，利用大企业、大集团和担保机构对企业的影响力、组织力，打造银企合作的信用平台，将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决中小企业融资难和供应链失衡的问题。
(四)建立中小企业与中小企业之间的信用共同体融资关系
中小企业融资难很大程度上是源于中小企业信用度低同时又缺少抵押物。建立基于信用共同体的中小企业融资体系，可以将原来局限的“单一银行与单一企业的融资关系”拓展到“单一银行与一个由众多中小企业或其他相关个体组成的共同体的融资关系”，从而有效解决中小企业的高风险特性与商业银行的低风险偏好之间的风险收益匹配问题。基于信用共同体的中小企业融资关系，在我国实践中已经有一些尝试，比较常用的有互助联保、互助担保两种基本模式。互助联保形式的共同体具有企业规模较小、团体内成员数量较少、无固定的组织形式、与银行的谈判能力较低、抗风险能力较低、团体运作费用低等特点，更加适合小型企业、微小型企业、聚集区的商户或者农户等情况。互助担保形式的信用共同体具有企业资金实力较强、团体内成员较多、有固定的管理机构、与银行有较强的谈判能力、可以获得优惠利率、抗风险能力较强、可通过有效的反担保措施对违约成员施加惩罚、有一定的运作费用等特点，更加适合产业集群内的中小企业。基于信用共同体的中小企业融资模式中，共同体内的各个成员之间自我选择，形成一种相互之间的连带责任和横向监督关系，这样有利于降低成员选择策略违约的概率，提高偿还率，进而缓解银行面对中小企业时由于信息不充分而带来的道德风险和契约执行难题，提高中小企业从银行贷款的整体信用度。
(五)加强中小企业与政府之间的宏观环境协调
关键词中小企业；融资；措施
中小企业在县域经济发展和社会进步中占有重要的地位。目前我市县域中小企业绝大多数是民营企业或股份制企业，它们发展迅速，吸纳就业多，市场拓展能力活，在促进经济增长、推动新农村建设、深化社会生产专业化等等方面，发挥着不可或缺的积极作用，已成为县域经济的重要组成部分。目前中小企业在发展中还面临不少困难和问题，比如政策环境不完善，创业门槛高，市场准入和退出机制不健全，社会化服务体系滞后，鼓励支持中小企业创业的政策尚缺乏相应有效的配套措施等等，而其中，融资难又是制约中小企业发展最突出的一个问题。
目前中小企业融资难，主要表现在:①金融市场不够健全，针对中小企业特点的融资方式单一，融资渠道狭窄；②中小企业因资信等级低，缺乏抵押资产，融资成本相对较高，难以得到金融机构的资金支持；③中小企业服务体系建设滞后，特别是信用体系比较薄弱，信用担保机构商业化运作程度较低；④金融服务中小企业的客观效益相对较差，影响了金融机构对中小企业服务产品的开拓，银行的制度安排与中小企业的融资需求不相匹配；⑤相当一些中小企业技术创新不够活跃，管理水平较低，信用意识较弱，企业制度建设滞后于企业发展速度，等等，都使中小企业面临成长的困惑。
造成中小企业融资难的原因是多方面的，既有体制，又有服务不到位的问题；既有历史原因，又有现实影响；既有外部环境不够宽松的因素，又有中小企业自身发展中的问题。因此，解决中小企业融资难，必须多管齐下、加强引导，提升服务、综合推进。
一、深化改革，建立健全促进中小企业发展的财政金融体系
随着市场经济的发展，中小企业在经济社会发展中的作用日益凸显。与城市、大企业相比，中小企业在资金、信息、人才、技术、管理诸多方面处于劣势。要通过深化金融体制改革，加快建立面向中小企业特别是县域中小企业的金融扶持体系，积极支持国有商业银行从行业准入、风险控制、补偿机制、信贷投向、网点布局等等方面，向县域中小企业倾斜，切实帮助中小企业拓展融资渠道。经过十余年的金融体制改革，我国已初步建立了多元化的现代金融体系，然而以四大国有商业银行为核心的金融体系，其服务主要面向国有大企业，中小企业信贷仅为其“副业”。依托大银行解决中小企业融资的模式在理论上意味着较高的融资费用与成本，因而适用的中小企业极为有限。因此，从中长期来看，有必要创立专门的中小企业信贷银行，专司为中小企业提供信贷服务之责。建立专门的中小企业信贷机构，较为可能的途径是在城市商业银行、城乡信用合作社等区域性银行基础上改制创建专门的中小企业银行，充分发挥其“立足地方、服务地方、特色服务”的优势，为中小企业提供信贷融资支持。目前城市商业银行与信用社发展战略与国有商业银行趋同，市场定位模糊，极力与国有商业银行争夺大城市、大企业客户。从其自身经营能力和市场细分的观念来看，城市商业银行与信用社应调整发展战略，将中小企业作为主要目标市场，考虑到中小企业贷款隐性成本高的特点，国家应加强引导，给予适当补贴，调动中小企业信贷机构的积极性。同时，要通过改革公共财政体系，进一步把扶持中小企业加快发展，作为公共财政建设的重要任务，建立健全包括资金、税收、融资方面一系列扶持政策措施，加大对中小企业资金支持力度，缓解中小企业融资困难。
二、主动作为，全面提高对中小企业的金融服务水平
目前，中小企业在市场准入、产业选择、行业标准、产品质量、法律保护、金融支持以及社会服务各个方面的要求越来越高，越来越迫切，这对服务中小企业发展提出了更高要求。银行作为目前我国中小企业外部融资的主要渠道，在当前国有银行的改革中需要重视中小企业的信贷融资。①国有商业银行必须观念创新。应辩证地对待大、中、小企业关系，真正做到贷款行为准则以效益为中心，步出以企业规模、所有制形式作为贷款依据的误区。对中小企业合理的资金需求应一视同仁，逐步提高中小企业信贷支持比例。按照国家的产业政策确定中小企业贷款投向，适当下放中小企业流动资金贷款审批权限，修订企业信用等级评定标准，建立中小企业贷款的激励机制，为中小企业营造良好的贷款环境。②为中小企业提供全方位的金融服务。银行对中小企业提供的从企业创办、生产经营、贷款回收全过程的金融服务，包括投资分析、项目选择、融资担保、财务管理、资金运作、市场营销等内容。全方位的一条龙服务，将极大地增强了客户市场竞争力，保证了贷款的回收，降低了信贷的风险。③主动参与中小企业改制与重组。中小企业改制与重组是盘活沉淀在中小企业中的银行债权的重要途径。通过资产换置及变现，部分银行贷款得以回收。要积极对照国家产业政策，运用金融产品支持中小企业转变粗放式增长方式，加快产业结构调整步伐，促进中小企业增长方式的转变。此外，银行对中小企业改制的同时培育稳定的中小企业客户群，实现银企“双赢”。当前，特别要主动适应国家发展规划和宏观调控政策导向，下力气引导中小企业加强自主创新能力建设，积极运用金融手段，促进中小企业引进新技术新产业，改造提升传统产业，积累自己的技术力量和经验，增强企业核心竞争力。要加强中小企业发展的政策研究和工作调研，切实更广泛更深入地掌握中小企业的发展情况，并结合金融业务的拓展，在政策扶持、改善环境、破除垄断、拓宽融资渠道等方面提出意见、主动作为，为中小企业发展提供更多更好、更好有成效的金融服务。
三、积极引导，大力推进信用体系建设
中小企业信用缺失是导致其融资难问题而制约其发展的突出因素。所以，建立中小企业信用服务体系是缓解中小企业融资难、促进中小企业发展的有效途径。加强中小企业信用管理工作，加快中小企业信用社会化服务体系建设，是进一步改善和优化中小企业发展环境，切实解决中小企业发展过程中遇到的困难和问题的重要环节。一方面，要着眼于诚信建设，加强对中小企业诚信文化、诚信观念的培养和引导，夯实推进信用体系建设的思想基础和工作基础。同时，大力推进中小企业的信用制度建设，健全和完善中小企业信用信息征集、信用等级评价体系，促进中小企业信用信息查询和服务的社会化。当前，特别要注意联系县乡实际，扎实抓好创评“文明信用企业”、“文明信用农户”活动的推广，组织县域金融机构对中小企业诚信档次、信用等级评定和欠贷情况及时掌握，发现先进典型及时推广，发挥典型的示范作用，促进中小企业信用环境的改善。一方面，要着眼于营造中小企业又好又快发展的社会环境，大力推进中小企业融资担保机构的建设，鼓励和支持金融机构特别是面向县域、面向农村的各种金融组织，更新经营理念，改革机制体制，创新金融产品，大力推广小额信贷、联保贷款以及林地、资产担保等多种模式，提高对中小企业的金融服务水平，推动信用担保评估和行业自律制度建设，引导和规范社会中介组织特别是信用担保行业发展。实践证明，我市将乐等地采取“典当、担保、咨询、评估、拍卖、投资”六位一体的新型担保模式，在为中小企业提供多层次、全方位的融资服务方面，发挥了积极作用，值得进一步借鉴推广。
四、精心运作，促进更多中小企业上市融资
股市中小企业板设立以来，为中小企业专设了一个新的融资平台，对中小企业的培育、规范、引导和示范作用日益显现。我市不少中小企业具有一定科技含量和市场前景，特别是生物医药行业一些重点企业、重点产品，通过上市融资具有较大的潜力和空间。要采取切实措施，组织专门班子，对列入全市重点的中小企业进行重点帮扶、分类指导，推进中小企业制度创新，提高中小企业的整体效益和质量，支持和力争更多的中小企业进入资本市场发展壮大。企业上市不仅能够通过资本市场得到足够的发展资金，更重要的是由于有现代资本市场一整套严格的监管和风险保障措施，可以帮助中小企业迅速进入规范化的管理和运营状态，从而大大提高新兴企业的经营素质和市场竞争力。
1内源融资。在我国中小企业融资方式中内源性融资占主导地位，但其总体状况却不尽人意。首先．我国中小企业依赖于内部人融资的程度很高。企业内部股东的亲朋好友和企业内部股东提供的初始资本以及随后追加的资本起了主导作用。其次中小企业利润分配过程中留利不足自我积累意识差。中小企业内部利润分配中多存在短期化倾向，缺乏长期经营思想自身积累意识淡薄，在利润分配上几乎近于”分光”。
2间接融资。中小企业由于经营规模的限制以及我国资本市场的不完善和不成熟，其间接融资过分集中于银行贷款。在国有商业银行加强金融风险防范的形势下中小企业间接融资困难重重。首先，银行贷款数量少。由于中小企业自身的不足国有商业银行更倾向于将贷款发放国有大型企业致使中小企业从银行获得的贷款比例远低于其对国民经济的贡献比例。其次．信用担保制度不健全使中小企业融资难。中小企业普遍存在经营规模小固定资产少等特点因而银行贷款需要第三方提供担保。最后为中小企业服务的金融机制不健全没有专门的金融服务机构。
3直接融资——股票融资和债券融资。近几年随着中小板的发展为中小企业开辟更为广阔的融资渠道然而我国的股票融资机制还存在这许多的不足之处。首先IPO审核时间长、不可预测。虽然我国证券发行上市采用了核准制但仍以实质审核为主基本无法确定能否通过发审委的审核。其次发行上市门槛高、层次较单一。虽然深交所设立了中小企业板块但与主板市场的区别不大只向多层次市场迈出了很小的一步。此外，我国债券市场的发展远落后于股市和银行信贷市场的发展其不发达程度在交易市场上表现突出1995年～1999年股票交易额占交易额的8356％，债券占1644％其中企业债券仅占233％。由于我国实行“规模控制．集中管理．分级审批”的规模管理方式，中小企业很难通过发行企业债券来获取资金。
二、我国中小企业融资困难的成因分析
我国中小企业融资困难的因素主要分为内部原因和外部原因两种情况。
1内部原因
(1)中小企业有较大的财务风险。净收益理论认为企业债务融资的成本比股权融资的成本低企业的加权平均资本成本率会随着企业债务融资和股权融资的选择不同而发生变化企业更多地利用债务融资增加债务资本比例，会提高财务杠杆比例降低加权平均资本成本率企业的市场价值相应提高。由此中小企业为了求得较低资本成本会尽量保持较高比例的负债。然而较高的负债水平，必然会使企业还本付息压力增大从而导致较高的财务风险。
(2)中小企业信用道德风险高。与大企业相比中小企业信息透明度低而且大多缺乏抵押品金融部门对中小企业的贷款依赖于中小企业的“软信息”，因此发生道德风险的可能性更高。而且中小企业通常自有资本较少，面临更为激励的市场竞争亏损和破产的可能性更大。由于破产成本低自身没有更多的商誉价值因此中小企业比大企业发生道德风险的可能性更大．破产逃债的动机更强，这在中小企业的融资的实践中也得到了充分证明。
(3)权益资本成本过高。以权益资本的形式在资本市场上融资要求融资规模大这样与筹集到的大规模资金相比．发行费用微乎其微。而中小企业所需资金的规模一般偏小．发行费用相对来说很大，导致其在资本市场上等资难。
2外部原因
(1)中小企业融资的所有制歧视。长期以来．我国在资金配置方面存在着所有制歧视因素，融资渠道被国有银行垄断，银行贷款完全为国有经济服务。改革开放后，多种经济成分共同发展．长期计划经济思维模式不可能一下子随着经济体制变革而发生实质性变化，这个转变需要更长的过程。国有银行垄断了资金市场的绝大部分份额资本市场处于政府控制之下，这些金融机构主要为国有大中型企业提供资金中小企业只能从银行得到很小一部分贷款。
(2)过度的金融管制。在市场不完全条件下金融机构不可能满足所有人借款人的请求而会进行信贷配给。在金融过度管制下金融监管当局对金融机构风险控制的更为严格并且金融机构对风险也会更加敏感由于中小企业的信息不对称与信息不透明更加严重从而它的风险也就会最高，从而中小企业将成为金融机构进行信贷配给的首要对象，甚至会拒绝给中小企业提供信贷服务。
(3)中小金融机构发展滞后．制约了中小企业的融资渠道。从中小企业资金需求结构上看中小企业对长期资金需求最为迫切金融机构即使给予贷款多为短期一般在1年以下这种短期资金只能作为企业流动资金运用而对于企业长期资金周转和长期发展投资资金则无法满足。另一方面由于目前我国中小金融机构数量过少实力和规模也不大使得中小企业的间接融资受到制约。
参考文献：
[1]赵尚梅：中小企业融资问题研究[M]北京：知识产权出版社20072
[2]孙兰兰我国中小企业直接融资问题研究．东北财经大学硕士论文．2005
[3]林毅夫孙希芳：信息、非正规金融与中小企业融资[J]．经济研究，2005，7
关键词：中小企业；新优序融资理论；中小金融机构；资本市场
中小企业作为国民经济的组成部分，对一国经济的持续、稳定、协调发展起着重要作用。截至2006年底，我国中小企业总数已达到4200万家，占全国企业总数的99％，创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的60％，上缴税收占国家税收总额的50.2％，中小企业在扩大就业、促进技术进步、发展国际贸易等方面发挥着重要的作用。
但据国家发改委中小企业司2008年8月3日统计结果显示，在国际经济形势增速放缓，国内宏观调控结构调整等因素影响下，相当部分中小企业面临资金链断裂等困难，今年上半年全国约6.7万家规模以上的中小企业倒闭，约十分之一的规模以上中小企业工业增加值增长率接近30％，较去年同比减少15％。中小企业的融资瓶颈尤为突出，融资面临前所未有的困难。因此，如何解决中小企业融资难的问题，再一次被社会各界所关注。
一、中小企业融资的理论支持
梅耶斯(Myers)和麦吉勒夫(Majluf)提出的新优序融资理论，是以非对称信息为条件来研究企业融资结构的一种理论，强调信息对企业融资结构和融资次序的影响。他们认为，信息不对称的现象，是由于所有权与经营权分离所产生的，管理者是企业内部消息的掌握者，管理者比市场及投资者更了解企业的经营状况。通常，管理者的行为模式是：如果企业预期新项目的净现值为正，即该项目能够增加股东财富，那么，代表旧股东利益的管理者就不会发行新股，以避免把投资利益分割给新的股东。投资者在了解了管理者的这种行为模式以后，很自然地会把企业发行新股看成是企业不能有效增加旧股东利益时一种被迫融资行为的坏消息，导致投资者对新股出价的降低。因此，当管理者拥有对企业有利的内部消息时，最好采用债务融资的方式，以避免发行新股反而造成企业的市场价值下降。尽管债务融资有可能使企业陷入财务危机，但通过发行股票去融资会使投资者认为企业发展前景不佳，致使新股发行时股价下跌。因此企业偏好的融资顺序应为：先考虑内源融资，后考虑外源融资；不得不进行外源融资时，则应首先选择债权融资，后考虑股权融资。
新优序融资理论鼓励企业经营者少用股票融资，尽量用自有资本和留存收益筹资，扩充其资本实力。另外，利用平时储备的借款能力负债筹资，直到债务负担达到企业陷入财务危机的危险区域时才考虑发行股票。由于该理论以不对称的信息环境为背景，也就是说，信息不对称的情况越严重，越应该考虑这样的融资次序，因此，对于信息流通不顺畅的中小企业来说，更具有现实意义。
二、中小企业融资的现实困境
(一)中小企业内援融资能力弱
1、中小企业的产权模糊、管理方式陈旧。大部分集体企业的产权制度表现为一次博弈制度，这种封闭性的产权制度，限制了企业规模的扩大和竞争力的提高；私营经济一般实行的是家族企业制度，企业行为主要以伦理道德规范来代替经济行为规范，这种发展模式有助于企业初创时期的发展，但却不适于企业规模扩大后经营管理的需要；乡镇企业和个体私营企业由于受经济条件、资源条件、技术条件等方面因素的制约投资项目普遍规模小、产品档次低、经济效益不高。
2、人才素质较低，技术创新能力欠缺。中小企业大多实行家族式、粗放式管理模式，缺乏现代科学管理理念，企业总体技术水平不高，产品附加值较低，市场竞争能力不强；缺乏有效的激励和竞争机制，难以留住和吸引人才，导致人才匮乏，技术创新能力不足，在竞争中处于不利地位，盈利能力不足，难以实现通过内援融资来摆脱其资金短缺的困境。
(二)中小企业外援融资渠道不通畅
1、间接融资——金融机构对中小企业信贷支持不足
按照新优序融资理论，中小企业进行外援融资时应先选择债权融资，而我国中小企业债权融资基本上是依靠金融机构的贷款来完成。目前我国银行体系中仍以中农工建四大商业银行为核心，运用的人民币资金占到整个金融体系人民币资金运用量的75％，这种过渡集中的金融结构使绝大多数具有竞争力的劳动密集型中小企业因为得不到金融支持，发展受到抑制，降低了资金配置效率。据银监会统计，2008年第一季度各大商业银行贷款额超过2.2万亿元，其中只有约3000亿元贷款落实到中小企业，占了全部商业贷款的15％，比去年同期减少300亿元。
而中小商业银行在为中小企业提供服务方面不仅拥有信息上的优势，相对于四大商业银行而言，还拥有交易成本低、监控效率高、管理链条短、层次少、经营灵活、适应性强、控制风险能力强的优势。但是，中小商业银行自身的发展也不是一帆风顺的。我国尚未设立存款保险制度，四大商业银行成立早、网点多、规模大，城乡居民对其信任程度远大于中小商业银行和信用社，因而居民储蓄往往汇集到大银行基层机构。另外，由于中小商业银行的结算网络体系不如大银行机构发达、迅捷，许多结算业务量大的工商企业为加快资金周转，一般也将存款集中在大银行。这样，中小商业银行的资金来源受到影响，对中小企业的信贷支持也就力不从心。即使在银行资金充裕的情况下，中小企业也较难获得银行的信贷支持。
2、直接融资——多层次资本市场体系尚未建立
(1)专门为中小企业服务的区域性小额资本市场发展缓慢。2004年5月我国中小企业板块获准在深圳证券交易所设立是对二板市场的积极探索。二板市场主要解决处于创业中后期阶段的中小企业融资问题，区域性小额资本市场则主要为达不到进入二板市场资格标准的中小企业提供融资服务，包括为处于创业初期的中小企业提供私人权益性资本。事实上，我国更需要后一层面的资本市场。
(2)创业投资和风险投资发展相对落后。发展创业投资和风险投资基金是解决中小企业尤其是高新技术企业融资难题的重要途径之一。近几年来，尽管沿海一些发达省市相继建立了规模不等的高科技产业投资基金，成为推动科技成果转化为生产力的一种方式，发挥了积极作用。但大多数省份的创业投资尚处于起步阶段。因此，应大胆借鉴成功的经验，鼓励设立按市场化规范运行、主要投资中小企业的风险投资基金和创业投资基金，多渠道、多形式扩大中小企业直接融资的范围。
(3)产权交易市场尚未发展壮大。近几年新兴产权交易市场，已成为风险投资服务体系中的重要环节。产权交易市场的建设，应纳入多层次资本市场的规划之中，该市场可以成为为中小企业提供金融服务的渠道。应形成政府办市场、资本运营机构进行交易、中介机构负责组织策划的市场运作机制。
一)加强中小企业自我强化内在的管理
我国中小企业大多规模小、资本技术密度低、技术装备落后、数量多，处于小规模运转状态。同时由于中小企业大多处在竞争很强的行业，总体盈利水平不高，这就限制了其通过内源融资渠道融资的能力。要提高企业的盈利能力，必须加强公司治理，提高经营管理水平，完善内部控制制度，提高企业抗风险的能力，建立科学发展观，大力开展技术创新。
由于中小企业内源融资能力不足，往往需要通过外源融资尤其是债权融资来筹集资金，这就需要中小企业必须要有良好的信用作保证。而中小企业的信用缺失问题已严重破坏了市场竞争秩序，因此加强中小企业信用建设已成当务之急。完善中小企业信用管理首先应从企业自身做起，建立规范的产权制度、财务制度和信用制度，从而提高中小企业的信用水平。同时，着力提高中小企业对于信用风险的防范能力，以优化企业信用管理机制，提升企业信用管理水平。其次，要加强政府引导，立法部门需要制定一系列关于构筑中小企业信用体系的法律法规，执法部门要依法保护中小企业的公平竞争，规范中小企业的诚信行为，充分利用计算机网络等先进技术和现代化工具，创建国家企业信用征信体系，使守信企业可以获得比现在更快捷、更优惠的贷款方式。第三，完善社会信用制度，制定信用服务中介机构的相关执业规范，创造有利于中介机构公平竞争的市场环境，重视发挥中介机构在提升中小企业信用中的作用。(二)改革相对落后的金融体制
我国现有的金融体系是以国有商业银行为主体，而中小企业资金的主要供给者地方性中小商业银行又相对不足，同时还缺乏专门的为中小企业服务的政策性银行。国有商业银行近年撤销大量基层网点，瞄准大企业。股份制商业银行也出现了类似的“倾斜”趋势。而其他中小金融机构信贷能力又不足。针对上述情况，我们应从以下方面人手：
1、改革现行信贷管理体系，加大对中小企业的信贷支持力度。从现实中可以看出，虽然中国人民银行一再发文督促各大商业银行加大对中小企业的贷款力度，但效果并不理想。原因不仅在于中小企业缺乏信用、给中小企业的贷款成本高，更本质的原因在于，大银行贷款给国有企业既不承担任何风险，又能获得利益，但给中小企业贷款，属于纯商业贷款，在许多中小企业的不规范运作、信誉没有完全树立的情况下，加之大银行辨别优劣客户的能力存在问题，风险较大。所以，大银行宁愿将资金存在央行的账户上、买国债等，也不愿意贷款给中小企业，中小企业也就难以健康发展。面对现实存在的不合理的信贷管理体系，中国人民银行了《关于进一步加强对有市场、有效益、有信用中小企业信贷支持的指导意见》(银发[2002]224号)，要求商业银行在坚持信贷原则的前提下，加大支持中小企业发展的力度，对有市场、有效益、有信用的中小企业，积极给予信贷支持，尽量满足这部分中小企业合理的流动资金需求。对此，政府要从外部减压，监管当局适时推出相应的监管措施；银行内部既要防止过分逃避责任，又要完善自我约束机制和内控制度，简化贷款手续，减少审批环节。并根据贷款中小企业个体特点及生产周期、市场特征和资金需求，合理确定贷款期限，打破原有的贷款期限的硬性要求，可以实际使用天数计算贷款期，以减少中小民企的利息负担。
2、大力发展为中小企业服务的地方性中小金融机构。我国中小企业融资应找中小金融机构(林毅夫，2001)。为加快中小金融机构为广大中小企业服务的质量和力度，我国应借鉴发达国家特别是韩国和日本等中小企业发展成熟的国家的先进经验，设立为中小企业服务的专项中小金融机构。从国际经验来看，无论是直接融资为主的国家还是间接融资为主的国家，在为中小企业提供融资方面的服务，主要还是中小金融机构及政府的政策性金融机构。因此，充分发挥中小金融机构对广大城乡中小企业的融资服务，中小金融机构本身把握好自己的合理定位，探索适合中小企业资金需求的信贷方式，对于促进我国经济持续快速发展，意义是很重大的。
3、健全中小企业信用担保体系。在中小企业发展过程中，获得银行贷款普遍存在着一定的困难，为了解决该问题，许多国家都建立了中小企业信用担保体系。信用担保作为政府扶持中小企业的一个重要的“公共物品”，出资者大都是政府。具体由哪一级政府出资，视各国的具体情况而定。在制定信用担保方案时应严格审核担保条件，制定严格准入条件、严格资金管理、严格操作程序、严格收费标准、严格代位补偿等要求。信用担保是国际公认的高风险行业，如果风险控制不力、经营不善、完全可能会发生资不抵债的现象而至破产，从而累及银行资产质量，影响金融环境的稳定。因此，必须采取严格措施，识别、防范、控制和分散风险。我国在建立中小企业信用担保制度、制定担保政策时，既要借鉴外部经验，又要根据我国财政、金融和中小企业管理体制的特点，建立为中小企业服务的金融担保体系。
(三)加强资本市场的建设与完善
1、利用业已推出的中小企业板融资。一个完善的、多层次的证券资本市场是满足中小企业股权融资需求的最佳选择，它不仅可以为处于不同发展阶段的中小企业提供融资服务，而且，为注入中小企业的股权资金提供了一个完善的退出机制，从而更有利于企业融通资金。深交所公布的一份研究报告建议，根据中小企业外部股权融资的需要和效果，适当放宽中小企业在股票市场的上市条件，通过增加企业规模和盈利标准的弹性，鼓励更多的中小企业到股票市场上市；促进中小企业的发展，着重强调的是企业的成长性；适当调整现有股票市场的再融资政策，使再融资政策的具体要求与企业的竞争性、成长性等特点相联系，使再融资政策的最终目标为促进企业的融资效率。根据这一系列的政策、建议，科技型中小企业无疑在中小企业板的进入中具有独特的优势，但更需强调的是，中小企业板更看中的是企业的成长性，而非高科技属性。这就为市场进入设定了门槛，需要我们培养大量极具潜质的高科技中小企业，而非仅有科技因素即可。因此，对于有条件的成长型高新技术中小企业，政府应积极对其进行“孵化”，助其进入中小企业板进行融资，同时，借助国内设立中小企业板的有利条件，积极建立优强中小企业上市融资的育成制度。另一方面，某些已进入成熟和获利重整阶段的中小企业，也可以通过买壳上市的方法进入主板市场融资。
2、利用地方性柜台交易市场融资。建议恢复建设地方性柜台交易市场，为那些还未达到公开上市条件的股票提供交易场所，拓宽融资和退资渠道。对于大多数中小企业而言，上市融资条件苛刻，耗时耗力，并非最佳选择，而柜台交易市场交易灵活、交易成本低廉，且对于交易股票的条件要求较宽松，更适于成长阶段的中小企业进行证券化的股权流通和交易。但鉴于我国1993年到1997年之间对于场外交易市场探索的失败，在重新恢复建设的过程中，应做好各类市场风险的防范工作，完善交易程序和交易制度，保证交易过程的透明、合法、公平和规范。
关键词：中小企业；融资；民间金融；规范措施
目前中小企业的融资结构已具有一定的多元化特征，各种融资方式共同支持了中小企业的发展，但中小企业的融资难问题并未从根本上得到解决。为解决我国中小企业的融资难题，我们必须创新融资模式，民间金融就是一种较好的融资新模式。
一、民间金融是中小企业融资的重要渠道
（一）民间金融概念
不同学者对于民间金融概念有着不同的看法，但总的来说可以分为两类。一类是从民营的角度理解民间金融，把民间金融视为以民间资本投入而成立的，产权属于民间的各种公开或非公开的金融组织或金融交易活动，包括了国有金融以外的正规金融和在民间广泛存在的各种民间金融。另一类则强调了资金融通活动并未在公开市场上进行，而是在民间较小范围有时甚至较为隐秘的条件开展，主要包括了民间借贷、民间集资、农村合作基金、地下钱庄以及合会等。本文所指的民间金融主要指后一类。由于民间金融缺乏系统的网络组织，其活动范围和活动空间具有一定局限性，所以民间金融往往具有很强的地域性特点，更多地发生在熟人之间。
（二）中小企业融资特点
对中小企业而言，其经营易受外部环境影响，企业存续的变数大、风险大，资金需求具有明显的季节性或临时性特点，而且中小企业的资金需求具有一次性量小、频率高的特点，这些导致了融资复杂性加大、成本增加、代价增高。在不考虑其他因素的情况下，中小企业少量的资金需求量与上规模的资金融资相比，利率平均高出2-4个百分点。从各国的比较来看，美国中小企业的贷款利率上浮水平最高，可高达3-6个百分点，而欧洲一般为1.5-3个百分点左右。此外，我国中小企业在融资时自身也存在不足，股权融资对我国多数中小企业来说不现实。诸多原因造成了我国中小企业融资困难的现实。
（三）民间金融与中小企业的共同发展有其必然性
正规金融的信贷行为、规避风险行为和逆向激励行为导致信贷市场的部分失灵，这也就为民间金融的发展提供了机会。中小企业的巨大流动资金缺口为民间金融创造了市场空间，资金需求带动着民间金融的发展。随着社会经济的发展，民间金融将为中小企业融资提供更大的支持，这早已被理论研究和发达国家的实践所证明。根据米尔斯的筹资顺序理论，中小企业倾向于那些能将企业控制权、干预程度最小化的融资方式。国有金融机构、外资金融机构不能满足中小企业的融资需求。因此，内生于中小融资需求的民间金融，特别是非正规民间金融就成了中小企业的重要融资来源。发展民间金融市场，使民间金融成为中小企业融资的重要渠道是一种必然选择。
二、中小企业融资选择民间金融的原因
调查数据显示，我国中小企业60%的融资来源于企业自身积累，外部融资只占40%。而外源融资中，民间融资所占的比重最高，占外部融资50%以上。和其他融资渠道相比，民间金融具有很大的优势。
（一）信息优势
中小企业经营运作中的一个重要特点是企业信息不透明、不真实，这也被认为是影响中小企业融资效率的一个重要因素。在放款前，民间金融机构对中小企业的资信、收入状况、还款能力等情况会有更多地了解，避免或减少了信息不对称而出现的逆向选择等问题。在对贷款的监督过程中，由于地域、职业和血缘等原因，民间金融机构容易及时获得借款人的信息。这种信息上的优势容易促成中小企业面向民间金融机构的融资活动。
（二）成本优势
对于规模相对较大的国有金融机构而言，民间金融在为中小企业融资时，具有如下成本优势：
1、交易成本优势。民间金融机构的操作比较简便，合同的内容简单而实用，交易成本较低。通常，民间金融机构局限在一定的地域范围内开展业务，其在当地社会关系网络十分广泛，对借款人的信息情况比较了解，能够以较低的搜索成本找到优质客户。贷款后对中小企业的经营情况、财务的变化情况等信息可通各种灵活的手段获得，而且比正规金融所付出的成本要低得多。
2、违约成本优势。民间金融的借贷双方空间距离很近，为了实现共同利益，大家倾向于长期的互惠合作。如果借款人违约，其违约成本非常高昂，尤其是社会成本和信用成本损失巨大。这就为低成本的社会监督创造了条件，有助于民间金融借贷契约的履约。
3、成本优势。委托关系产生问题，即人可能从事追求自我利益最大化而与委托人的目标利益相背离的非协作、无效率的活动，使委托人的风险成本增加或利益受损。一般来说，成本与企业的规模成正比，规模越大，层级越多，成本就越高。与大型国有金融机构相比，规模较小的民间金融机构有时根本就没有问题，具有明显的成本优势。
（三）担保优势
民间金融借贷双方充分了解，一些不被正规金融机构认可为担保品的财物仍可作为民间金融活动的担保品。民间金融市场上的借贷双方不仅有信用关系，还处于一定的社会联系中。在一定意义上，这种社会联系能够给当事人带来一定的物质或精神收益。这种社会联系一旦和借款人的还款行为挂钩，就成为一种无形的担保。如果借款人及时、足额地还款，这种社会联系就能够得到很好地维持。一旦借款人违约，则这种联系被破坏，其带来的损失可能会抵消违约带来的收益。社会担保机制的存在，对借款人的行为构成约束，有助于中小企业民间融资活动的开展。
此外，民间金融还具有社会文化背景方面的优势。一方面，我国正规金融机构很难对众多的中小企业提供服务，同时随着我国金融业的对外开放，外国金融机构也不可能马上为大量的中小企业提供服务。在这种情况下，只有中小民间金融机构才能满足中小企业的融资需求。
三、促进民间金融发展满足中小企业融资
（一）培育合格民间金融主体
1、确定部分民间金融机构的合法地位。我国民间金融对民营经济和中小企业发展起到了极为重要的作用，然而，其合法地位有时认可。从国外的经验看，美国等发达国家都曾通过使民间金融“合法化”的方式来规范民间金融，并取得了良好的效果，我们也要积极鼓励正常的民间金融活动，有条件地允许民间金融合法化，如赋予小额贷款公司合法化的身份。通过制订法律和完善政策的途径，支持那些能够为中小企业提供金融服务的农村小额信贷机构组建村镇银行。如果允许具备条件的民间金融组织按照一定法律程序登记注册成为正规金融机构，将之纳入政府监管范围，极大发挥其在中小企业融资活动中的作用。
2、建立准入与退出机制。在准入方面，民间资本可以发起组建民营金融机构，只要股东人数、资本金、经营者资格及其他有关条件达到法律规定的标准，就可注册登记。在退出方面，民营金融机构能不能发展，该不该退出，应该由市场决定，对于不合规经营的民间金融组织，可以依法自行兼并、联合及重组。对于风险达到一定程度或有重大违规行为的民营金融机构，金融监管当局可强制进行清理、关闭。
3、对中小民间金融组织大力宣扬诚信守法的现代信用文明。从一定意义上来说，市场经济就是信用经济，信用已经成为市场交易的基本准则。在发展民间金融进行制度创新中，对民间金融组织进行信用文明引导教育，加强信用建设同样很重要。
（二）改善民间金融发展的外部环境
良好的民间金融发展的外部环境能防止金融结构的扭曲失衡，为中小企业提供资金融通、信息引导等提供有效支持。
1、加快建立健全有关民间金融的法律法规。为更好地促进民间金融发展，应尽快通过建立健全相关法律法规，明确民间金融的管理主体、职责和内容，对民间金融的用途、期限、利率等方面做出指导性的规定，使其参与到整个金融产品和服务的过程中。规定民间金融组织利益纠纷的法律解决途径，当发生利益纠纷时，民间金融组织能通过法律途径加以解决。国家有关部门在这方面也做了大量工作，如银监会和央行在2008年5月颁布了《关于小额贷款公司试点的指导意见》，规范小额贷款公司的行为。本文强调的是健全有关民间金融的法律法规是一项长期的工作。
2、加快信用担保体系建设。多层次的信用担保体系能分散民间金融组织的贷款风险，为民营中小企业创造宽松的融资环境，也为民间金融发展提供更好的生存环境。信用担保机构应设法保证资金来源的稳定性和多元化，完善信用担保机构的自身积累机制，完善增资扩股机制。
3、优化民间金融发展的信用环境。促进民间金融健康发展的关键是优化信用环境。要加快建立健全面向中小企业和个人包括信息采集、处理、交流、咨询等内容的信用体系，要注重社会信用信息系统的网络化、统一化建设和使用，形成有利于社会共享的信用信息平台。此外，还要把民营金融机构纳入社会征信系统，让民营金融机构了解中小企业和经营者个人，也让社会了解民营金融机构。
（三）加强正规金融和民间金融之间的合作
正规金融和民间金融具有各自的比较优势。两者的合作，可以使正规金融利用民间金融部门的信息优势降低其信息搜寻成本和监督成本；民间金融能够利用正规金融机构的资金优势弥补民间金融机构资金不足，提高整个市场的金融交易水平。
正规金融部门通过向民间金融机构增加放款，可以提高民间金融组织的信贷服务供给能力，并改善那些只能在正规金融部门借贷的借款人的贷款条件。虽然这样可能存在筛选和监督民间金融部门，甚至有损正规金融部门的利益的问题，但合作将有助于民间金融组织的壮大和发展，有利于中小企业融资难题的破解，重视二者的互补性并加强其合作应该作为一条探索思路。
参考文献：
1、黄玉英,余克艰.中小企业筹资为何选择民间金融[J].浙江经济,2007(23).
2、宋丽伟.民间金融在中小企业融资中的作用及其规范发展研究[D].山东大学,2006(11).
在现有正规经济统计中，按照1988年标准对国有及规模为年销售500万以上工业企业按实物产量反映的生产能力和固定资产原值进行大、中、小企业的分类。表1列示了不同规模企业的资金来源结构状况。据调查，目前我国81%的中小企业认为“流动资金不能满足需求”，60.5%的则认为“没有中长期贷款”，在停产的中小企业中47%是因为资金短缺。具体表现在以下几个方面：第一，中小企业融资主要还是依赖传统的融资机构，特别银行资金，很难通过发行股票、债券来获得资金，融资渠道较为狭窄。中国人民银行2003年8月的调查显示，我国中小企业的外源融资供应的98.7%来自银行贷款；第二，中小企业从银行贷款非常困难。据统计，我国只有大约1.4%的中小企业能够获得贷款，总规模只占信贷总额的8%左右；第三，已经获取的贷款利率大都在5%～8%之间。由于是期限在6～12个月的短期贷款，贷款的成本偏高，不利于中小企业发展回报期长、收益多的项目。1999年，国际金融公司对中国北京、成都、顺德与温州四个地区的600家私营企业融资结构进行了调查（见表2）。调查结果较为直观地反映了我国中小企业融资困难的现状。
2中小企业融资难的主要因素分析
2.1企业本身因素
2.1.1中小企业信用较低
中小企业信用较低可以归结以下几方面因素：一是中小企业由于资产和生产经营规模都比较小，盈利能力也比较差，从而抗风险能力差，进而偿还贷款的能力容易受到削弱；二是中小企业的经营场所和人员具有较强的流动性，法人代表变动频繁，这些特点导致中小企业不偿还贷款的“败德成本”较低；三是除近年来发展起来的少数高科技型企业外，大部分中小企业的管理人员素质较差，缺乏精通相关专业知识，不仅不能有效地管理企业，而且信用观念也比较淡薄，使得企业逃债、废债现象非常普遍，甚至通过“两本帐”的手段来欺骗银行，造成信贷资产流失；四是中小企业组织关系简单，缺乏可以提供担保的上级主管部门和行业组织，且自身资产规模不大，固定资产大多陈旧落后、变现能力较低，导致申请新贷款时抵押物严重不足，担保责任难以落实。
2.1.2对银行放贷缺乏足够的吸引力
一方面，各种类型的商业银行都是盈利性的金融企业，而给中小企业贷款确实存在着形不成“规模效益”的问题。因为与大企业相比，中小企业要求的配比贷款数额不大，但配比贷款发放程序、经办环节，如调查、评估、监督等都大致相同，银行从贷款的单位经营成本和监督费用的“经济性”出发，倾向于进行对大型企业放款的“批发”业务，而不愿从事放贷给中小企业的“零售”业务。另一方面，即使不考虑信用风险，中小企业受自身经营规模限制，各种经济效益指标也都与大企业有较大差距，难以提高银行的放贷热情。此外，企业其他方面的竞争力包括企业形象、社会责任、环保意识、可持续发展能力等，也都大大低于大型企业。所以，无论从经济效益角度出发，还是从社会责任角度考虑，银行都难以发放贷款给中小企业。
2.1.3中小企业信息不透明
中小企业融资难的一个重要原因是银行在确定贷款对象时容易作出逆向选择。而逆向选择现象的产生，恰恰是因为中小企业信息不透明，银企双方在对企业状况的了解上存在信息不对称。目前，金融机构能以较低的成本比较容易地获取大企业特别是上市公司的信息。对非上市的大型企业，其规模庞大的职工、供应商、消费者群体，也可以成为银行获取信息的来源。相比之下，中小企业的信息透明度要差得多，一方面，大多数中小企业财务制度不健全，不需要会计师事务所对财务报表进行审核，缺乏足够的财务审计部门认可的财务报表和良好的经营记录；另一方面，中小企业的规模较小，持续经营的时间也相对较短，而且所从事行业等更频繁，关联方的规模较小，进而信息披露的渠道也较为狭窄。
2.2金融体系的因素
2.2.1国有商业银行追求贷款规模效益的经营宗旨造成对中小企业的“惜贷”
长期以来，在我国现行金融体系中处于垄断地位的四大国有银行，将其服务对象定位于国有企业和其他大企业，并且双方已经形成了较为牢固的伙伴关系。尤其是近年来，我国实行“抓大放小”的国企改革策略，各国有银行也及时进行信贷管理制度改革，实施集约化经营，最大限度地压缩了风险资产的比重，集中将资金投向了大型企业。另外，为了强化信贷风险管理，各商业银行基本都实行了贷款风险终身责任制，因此，无论是信贷员还是基层银行，都不愿意冒更大的逆向选择风险。
2.2.2国有商业银行集权式经营模式的推行限制了对中小企业的贷款
随着我国市场经济体制的逐步形成和完善，吸取国际金融危机的经验教训，面对国内金融资产质量不高的现实，各国有银行开始引进国际先进的管理经验，普遍实行了集权式的信贷管理模式，通过严格的授权、授信制度，使信贷资金大量向上集中，制约了基层商业银行的的信贷行为，造成了基层银行存多贷少，只有推荐权而没有放贷权。这样即使中小企业的贷款申请被基层银行推荐上去，最终能否获得贷款，主要取决于上级银行在保证大企业需要后的资金规模，而不是被推荐企业的经营状况和偿还能力。基层银行权限的缩小，加上银行有意识地控制新增贷款客户，致使相当部分的中小企业，特别是集中在资金力量薄弱的中小城镇的中小企业贷款更为困难。
2.2.3银行系统缺乏创新
现行的银行信贷普遍存在操作流程长、环节多的问题，难以适应中小企业经营灵活、资金周转快的特点。例如，绝大多数中小企业在急需资金向银行贷款时，还要对其提供的抵押物进行评估、确认、登记，而完成这些手续需要较长的时间，可能错过资金的最佳效益期，与企业对贷款需求的季节性要求差距较远。另外，目前中央银行对商业银行规定了基准贷款利率，而且上下浮动的范围较窄，这样就使商业银行难以通过对不同贷款风险和特殊的服务进行定位来帮助中小企业融资，从而使贷款利率不能充分体现风险与收益对称的商业原则，导致中小企业贷款失去政策支持和商业诱惑。
2.2.4缺乏专门为中小企业服务的金融机构
在国有银行发放贷款的权限向上集中的情况下，为减少银企的信息不对称，创建对本地中小企业更为了解，能有效防止企业“赖帐”的地方金融机构就成了一条重要举措。但实际上，目前我国此类金融机构在数量上还比较少，难以满足中小企业需求。就我国地方金融的运营情况来看，由于缺乏强大的国家信用和政策支持，原本潜在的金融风险易于向现实转化，资产的流动性和盈利性都比较差，有相当一部分机构还面临亏损和支付风险的压力。为摆脱困境，多数中小金融机构不得不把贷款的重点放到了大型企业，为中小企业融资则动力不足。
2.3国家宏观因素
2.3.1国家对中小企业融资的支持不够
国家对国有大中型企业和企业集团逐步制定和实施了不少扶持政策，使其融资问题已经在不同程度上得到了解决，但在支持中小企业发展方面却尚未形成足够的重视，缺乏配套的专门为其提供服务的优惠政策。不仅如此，现行金融体系还对中小金融机构和民间金融的活动作了过分严格的控制，导致中小企业融资渠道狭窄。
2.3.2现有的直接融资渠道对中小企业障碍重重
中小企业融资的直接渠道主要包括股票和债券两个市场。在股票市场上，对中小企业发行股票的最大障碍是规模限制。按我国法律规定股份有限公司的注册资本最低为1000万元，上市公司股本总额不得少于5000万元。在债券市场上，目前发行的债券多用于进行大规模工业技术改造、城市基础设施建设等资本密集型项目的投资，不仅留给中小企业的资金空间较小，而且当前债券的利率水平也难以为中小企业所接受。
2.3.3社会信用环境使民间资本难以很好利用
从银行贷款的间接融资和以资本市场的直接融资以外，吸引的资金就是民间资本。但是，这一渠道除了资金有限，难以满足中小企业规模扩张需求外，还因其多少有“非法”嫌疑而遭受压制。民间资金市场不能健全发育，主要与目前整个社会的信用、环境有关。
3解决中小企业的融资问题主要策略
3.1拓宽直接融资渠道
3.1.1完善直接融资体系，建立多层次的资本市场
不同规模的企业有不同的资金需求，一个完善的资本市场应能覆盖不同发展规模的企业，满足各类企业不同数量的融资要求和提供多样化的融资方式，以促进国民经济健康稳定的发展。所以应该尽快建立一个多元化的资本市场以适应不同规模企业的融资需求。应建立包括主板市场、二板市场在内的多层次的资本市场体系，以满足中小企业对融资的要求。
3.1.2拓宽中小企业股权融资渠道
中小企业特别是中小型高新技术企业具有风险高、规模小、知名度低、建立时间短等特点，绝大多数不能进入证券主板市场。可是二板市场能为中小企业提供一个上市门槛相对较低的直接融资机会。对于我国一些优秀高新技术中小企业，一方面，应支持其到香港的二板市场上融资。这对于企业规范化、现代化、国际化有着积极和深远的影响。还可以考虑建立一些地方性的中小企业产权交易市场或证券市场，为中小企业直接融资和股票交易提供场所。
3.1.3建立中小企业产业投资基金、高新技术风险投资创业基金
设立中小企业产业投资基金、高新技术风险投资创业基金，可以降低中小企业投资人投资风险，为中小企业特别是高科技中小企业融资提供保证。创业基金注重企业的长远效益，投资期限较长，能为中小企业提供稳定可靠的资金来源。目前，我国的基金发展基本上具备了设立中小企业产业投资基金、高新技术风险投资创业基金必要的条件。设立创业基金要选择管理水平较高的投资基金管理公司充当基金管理人。同时应大力发展证券交易处所的场外交易市场，以解决创业基金投资股权的转让困难问题，提供投资的退出机制或增强其流动性，吸引投资者，增强中小企业的资本金实力。另外，从意识领域范畴逐步完善诚信体系以及法律制度环境是我国的长期对策。
3.2拓宽间接融资渠道
3.2.1拓宽国有商业银行融资渠道
国有商业银行应为中小企业营造公平的贷款环境，调整信贷政策，修改企业信用等级评定标准，打破以企业规模、性质作为支持与否的条件，支持中小企业的的合理资金需求，遵循公平、公证和诚信原则，逐步提高对中小企业信贷投入的比重。商业银行在组织制度方面应创新，现在各国有商业银行除总行已设立中小企业信贷部外，一级银行和二级银行也设置了中小企业信贷机构，制定和执行对本地区中小企业金融服务的策略。我国商业银行应借鉴这一经验，改善金融服务，使中小企业能够及时抓住发展机遇。
3.2.2建立多种形式的中小企业银行
国外大多数国家都有专门为中小企业服务的金融机构。我国缺乏专门的中小企业银行，应设立中小企业政策性和商业性银行。政策性银行主要解决中小企业在创业过程中和固定资产方面对中长期贷款的需求，对需扶持的中小企业发放贴息和低息贷款。商业中小企业银行，可由城市合作银行、城乡信用合作社或联社改制而来，充分发挥这些区域性银行对当地经济情况比较熟悉的优势，为中小企业服务。
3.2.3发展融资租赁业
租赁融资是现代中小企业融资的一种新渠道，西方发达国家25%的固定资产都来自租赁。我国目前中小企业多数技术设备落后，且难以获得银行贷款去更新。发展融资租赁业，企业就可以在资金短缺或不愿动用经营资金的情况下，添置或更新设备。
摘要中小企业在经济发展中所占据的重要地位及作用，在理论界早已形成一致的看法并为各界所重视。然而，我国中小企业的发展处于“强位弱势”的尴尬境地，其中中小企业所普遍面临的融资困境最为人们所诟病。分析了中小企业融资难的主要因素，并提出了相应的解决策略。
关键词中小企业融资渠道融资困境
在我国，随着社会主义市场经济的不断发展，中小企业逐渐成为拉动我国经济增长的重要力量。在缓解社会就业压力方面发挥了尤其重要的作用。然而追求规模经济和实施赶超战略使我国中小企业的发展处于“强位弱势”的尴尬境地。其中中小企业所普遍面临的融资困境最为人们所诟病。它成为中小企业发展中一个非常突出的矛盾，严重制约了企业的生产经营和发展壮大。
参考文献
1林毅夫，李永军.中小金融机构发展与中小企业融资[J].经济研究，2001（1）
2纪敏.我国中小企业融资与金融体系完善[J].现代经济学前沿专题，2003（3）
目前，我国中小企业的融资方式以内源性融资为主，即企业资金的来源主要为企业股东投入的资金和生产经营中留存的利润；其次，我国中小企业获得的外源性融资主要以间接融资为主，尤其是以银行的贷款为主。我国中小企业融资难主要表现在，我国中小企业的生存和发展主要依靠内源性融资，其较少利用外源性融资中的各种融资方式，这对中小企业长远的发展是不利的，并且在四大国有银行为主的金融体系下，银行及非银行机构对中小企业的贷款比例明显偏低。即中小企业融资渠道单一且单一的融资渠道不畅。
二、我国中小企业融资难的原因分析
1.企业自身因素。
我国绝大多数的中小企业，公司结构不健全，管理不善，信用缺失。现代企业的特征之一就是实现所有权和经营权的高度分离，而我国的中小企业基本上都是资本所有者经营企业，这往往限制所有者利益实现最大化。公司的重要部门，如管理、财务、营销等，也由所有者的家庭成员掌握，这必然会使得人们对这类家族企业的运营能力产生怀疑。而现实中，的确有相当一部分的企业管理混乱、用人不当，最终破产清算，这样一来必然阻碍着市场资金对其注入。并且在企业经营管理不能实现高效率的同时，还存在监管不周的问题。另外，部分中小企业信用担保缺失。2008年年末，全国小企业的不良贷款率达到了11.6%，大大超过了整个银行业2%的平均水平，对中小企业放贷的风险明显增高。并且由于信息的不对称，银行往往很难区别数量众多的中小企业谁的信用好谁的信用不好，因而在发放贷款时，银行面临着巨大的风险和可能的损失。为了规避风险，银行往往提出很高的贷款担保抵押条件，而我国的中小企业大部分都不具备这样的条件，因而很难获得资金。这样的一种状况并不简简单单是中小企业信用缺失的问题，而是我国信用担保体系的缺失问题，很显然，这一体系的缺失也导致了我国中小企业融资难的局面。由于中小企业运营不善、缺少监督以及信用担保缺失，无论是银行还是其他投资者都会对中小企业贷款抱着审慎的态度，这无疑给中小企业的融资造成困难。
2.金融机构因素。
金融机构，是指专门从事货币信用活动的中介组织，是金融体系的一部分。而一个完整的金融体系指一个经济体中资金流动的基本框架，它是金融资产、中介结构、市场等各金融要素构成的综合体。我国的金融机构按照地位和功能可以分为四大类，第一类是中央银行，即我国的中国人民银行；第二类是银行，其中包括政策性银行及商业银行；第三类是非银行金融机构，其中主要包括国有及股份制保险公司、城市信用合作社、证券公司、财务公司等；第四类是指在境内开办的外资、侨资及中外合资的各种金融机构。现阶段，由于我国的金融体系以四大国有银行为主导，四大国有银行的资产占我国全部金融机构资产的65%，其存贷额高达75%以上，但是，每年其对中小企业提供的贷款很少。有数据显示，我国的中小企业获得的贷款不超过我国所有贷款资源的20%，并且中小企业不能像国有大中型企业那样，通过招股或发行债券进行融资。中小企业的外部融资绝大部分来自金融机构的信贷资金，尤其是银行的信贷，不仅融资渠道单一，而且融资成本也往往很高。加上大银行的垄断，造成了金融服务产品供给不足和效率低下，这在供需之间产生了巨大缺口，而国有银行的信贷往往又倾向国有大型企业和事业单位，因而形成了中小企业融资难的局面。
3.政府因素。
融资服务体系存在缺陷，法律法规并不完善，企业获得贷款的效率低。2002年，我国出台了中小企业法，即《中华人民共和国中小企业促进法》，从实施以来，该法并未涉及到修订更细的实施准则。现实中，民间资本市场的地位不可小觑，可是一直没有相关的法律法规对其规范，致使我国的民间融资与非法融资总是关系暧昧。此外，目前我国居民的储蓄存款巨大，加上居民手持的股票、国债、企业债券、投资基金债券等有价证券，其总额超过15亿元，如果加强立法规范和民间金融市场的监督，将能促进这些资金的融通，亦能促进中小企业的融资。总体来说，目前，我国中小企业融资方面的法律法规并不完善，缺乏统一的立法标准和行为规范，大部分都是以法规的形式出现，作为主要的法律支持《中小企业促进法》，它缺乏与之配套的可操作的法规，并且，法律的执行力度也不大，我国推动中小企业发展的立法还处于有待发展的低水平。
三、解决中小企业融资困难的办法
1.规范融资管理，提高企业自身信用。
无论是哪个企业在日常的运营中都需要一定的流动资金，而流动资金的数量并非是越多越好，多了往往增加了机会成本，资金太少则达不到计划的规模，如果一个企业需要追加投资，它所需要的资金也并非越多越好。所以，无论企业是由于现金流的问题需要融资，还是由于扩大发展需要融资，都有一个合适的度。企业应当根据其自身的业务性质、资产结构、其发展所处的阶段和其对未来发展的规划等情况，就融资的方式、规模、期限、融资成本、融资的风险、预期的收益等进行估计，包括融资之后，对本金、利息的偿还，以及提高资金的利用率等进行管理。企业信用，不完全是企业形象的问题，一个企业的信用保障是其资产水平、管理能力、发展前景的综合，而其企业形象在某种程度上可以为企业信用加分。所以，要想根本的提高一个企业的信用度，应从提高企业实力方面入手。首先，中小企业应提高所有权和经营权的分离程度，可以采用经营者持股或薪酬激励措施，提高企业的经营实力；其次，管理、财务、营销等岗位实行公开招聘，让有才华有能力的人担任职位，提高企业的管理水平，降低企业的财务风险，增强企业的竞争力；最后，建立以人为本的企业文化，吸引愿意和企业持久发展的人才，并成立人力资源部，以更好的培养和安排人才。当企业把这些工作做好了，资金才有可能流入企业。其实，这只是一个方面，回归信用的根本来说，任何一个企业在借贷前都应考虑到可能的风险，以及风险发生之后自己是否仍有能力还贷。虽然说有市场就有风险，但是，我认为每个企业都应有这种“有借必还”的意识，要有对品牌、对所有者、对投资者负责的意识，一位经营者应当具备这样的职业素质。
2.加大对中小企业融资的支持力度。
政府可以根据不同行业的特点分析其现阶段面临的发展瓶颈，确定对其进行何种政策支持，并根据其规模来确定现阶段需要多大力度的支持。现阶段，我国《中小企业促进法》并不能实质性地解决中小企业面临的许多问题，所以也应出台一系列的配套法规等用以指导中小企业发展。
3.完善中小企业融资政策制度体系。
