继黄金、白银之后，又一贵金属品种――铂金开始进入国内投资者的视野。近期，现货铂金突破每盎司1800美元，创出近两年半以来的新高；国内现货铂金的报价也从去年11月底的每克369元涨到目前的每克395元左右。3月，工行正式推出铂金账户交易系统，与此前工行的黄金、白银交易系统一样，铂金账户交易系统又称为“纸铂金”，不产生铂金的实物交割，投资者主要利用账户交易获得价差收益。
尽管身为贵金属的一种，铂金和白银一样主要体现为商品属性，像铂金较为广泛的应用为铂金首饰、汽车及电子行业，因此铂金的价格与它在工业市场上供需关系有着密切的关系。最典型的例子就是2008年金融危机爆发，全球汽车行业受到较大冲击，铂金在8个月内跌幅达到了67%。因此，作为一种新的投资产品，投资者还需多了解铂金的属性和影响价格的因素。
“纸铂金”问世
近期，工行在全国范围内推出了个人账户铂金买卖业务，这也是国内首家推出铂金交易业务的商业银行，这一业务的推出，为投资者参与铂金市场提供了全新的渠道。
据介绍，工行此次推出的个人账户铂金买卖业务与该行的个人账户黄金、个人账户白银买卖类似，分为账户铂金（盎司)兑美元、账户铂金（克）兑人民币两个交易品种，个人客户只要在工商银行开立个人账户贵金属买卖账户，即可通过工商银行网上银行、电话银行和手机银行等渠道进行铂金的交易。目前，工行对该业务设定的交易时间为周一早07：00到周六早04：00（节假日除外），全天24小时不间断交易。工商银行此次的账户铂金交易报价上采用了与国际市场价格时时联动的报价原则，其中人民币交易品种是按照国际报价与即时汇率得出人民币铂金的报价。在工行该产品的交易机制中，还可进行有效期最短为24小时，最长为120小时的交易委托。
另外此次推出的账户铂金（盎司)兑美元、账户铂金（克）兑人民币最低交易数量分别为0.01盎司及1克，按照目前的铂金价格来计算，个人投资者仅需约18美元或380元人民币即可投资，门槛并不高。工行以点差的方式收取交易手续费，目前人民币和美元单边交易点差分别为1.2元/克和6美元/盎司。
但是，作为账面交易品种，“纸铂金”只能进行单向操作，也就是说投资者仅能看多，通过买入和卖出来获取收益。此外，这一品种不支持提取实物的操作。
实物投资渠道匮乏
不过，与黄金、白银已经建立起完善的投资渠道相比，铂金的实物投资渠道极为匮乏，投资的成本也非常高。
如目前市场上最为常见的是铂金饰品，从投资的角度来看，铂金饰品并不适合作为投资的标的，原因首先在于铂金饰品的溢价较高。与黄金相比，铂金的制造工艺更为复杂，在流通环节中收取的加工费、损耗费等也更高。如近期金交所PT9995的报价为400元/克左右，但是铂金饰品的价格在500元/克以上，溢价的幅度超过了25%。同时，与黄金具有多种回购渠道所不同的是，铂金的回购渠道非常少，回购的价格略高于黄金价格。综合买入和卖出的成本，显然铂金饰品并不具备投资的价值。
在广州已经有铂金金条推向市场，首家推出铂金金条的为广东粤宝黄金投资有限公司。2010年这家公司推出了一系列铂金金条产品。据悉，产品的规格为200克、500克和1000克三种，成色为PT9995。与铂金饰品相比，这一系列的铂金金条产品的交易成本略低。其中，在出售时，这一铂金金条的价格为在金交所PT9995报价基础上加收50元/克，以目前的金交所报价为例，每克的价格为450元左右，购买200克的铂金金条需要的投资金额接近9万元。广东粤宝也为铂金金条开辟了回购渠道，凭购买发票、证书，就可办理回购，回购价格的制定以金交所PT9995的价格为基础减去30元/克。也就是说，如果把铂金金条作为投资标的的话，至少需要80元/克的流通成本，相当于投资额的20%。显然这一投资成本过高。
除此之外，铂金币也是实物铂金投资的一种方式。但是铂金币属于市场上的稀有品种，发行量非常至少，有“贵中之贵”之称。因此铂金币所体现出的主要是其收藏价值，铂金本身的价格对铂金币价值的影响并不大。
商品属性更突出
一些初入门的投资者往往会把铂金与黄金相提并论，尽管两者都是贵金属，同时铂金的价格高于黄金，但两者的属性上还是有不小的差异的。相比之下，黄金的货币属性更加突出，像近年不少国家的央行都开始增加黄金储备；而铂金的商品属性更为显著，这一点上铂金与白银倒是有一些相似之处。
铂金的主要用途一是用于制作铂金饰品，由于铂金的储量仅为黄金的5%，因此铂金是贵金属中的“贵金属”，铂金饰品的价格也要高于黄金；但是从全球范围内饰品的消耗来看，黄金饰品的需求量要远大于铂金饰品。目前，铂金的最主要用途为汽车行业，铂金主要用于汽车尾气净化催化剂市场，每年全球大约有一半的铂金被投入到汽车行业的应用当中。因此我们可以看到铂金的价格往往与汽车行业的需求量有着重大的关系，一个最典型的例子就是2008年金融危机之后汽车行业大幅萎缩，铂金价格也随之出现了近三分之二的跌幅。同时，中国作为全球新兴的汽车市场，对铂金的需求量也越来越大，这一需求甚至成为看涨铂金的一大理由。此外，铂金在电子行业也有一定的应用。
铂金的供应上，南非、俄罗斯是最主要的铂金产地，两者的总储量占世界总储量的98％。近年的数据显示，每年铂金的供应量相对稳定。因此，铂金的需求量是决定铂金价格的主要动能。
当然，投机资金对于铂金的价格也有一定的影响，2010年黄金ETF持仓量出现了减少的趋势，而铂金ETF的持仓量并未出现明显的降低。市场主要的观点是，近年黄金连续突破历史高位，黄金ETF也出现了获利减持；而相比之下，铂金价格距离2008年2200美元/盎司的历史高点还有一定的差距，这也成为一些分析师看好铂金的理由。铂金和黄金的比价也是经常被提及的数据，历史数据显示，铂金与黄金的比价一般为1:1.84。但是按照目前铂金1842美元/盎司和黄金1429美元/盎司的价格来计算，两者的比价仅为1.29。
摘 要 纸铂金业务投资门槛低，可全天候交易又无实物贮存风险，一经推出便引发了许多中小投资者的强烈兴趣。本文对该业务进行利弊分析与探讨，并针对其收益与风险提出相关建议。
关键词 纸铂金 交易起点 投资风险
近日中国工商银行推出的纸铂金业务引起了各界的广泛关注。这是继纸黄金和纸白银之后，中国大陆境内推出的第三项纸财业务。
铂金因其优良的传导性、耐腐蚀性和低反应度在珠宝制造、汽车制造、化学化工及高科技材料制造中都有着十分广泛的运用。然而作为稀有金属，铂金每年新矿产量大约只有500万盎司，远远无法与其高需求量相匹配，因此具有一定的贮藏与投资价值。
今年第一季度，虽然铂金价格在季末受到日本地震影响后有一定程度上的下挫，但整体上看表现仍十分强劲，此时推出的纸铂金业务因其操作简便、投资起点低等一系列优点获得了大部分投资者的青睐，交易量十分活跃。
注：数据图片来源于Kitco Inc
2003年上海黄金交易所正式推出铂金交易，因其只面向注册资金500万元以上的机构会员开放，使得个人投资者无法参与交易。投资者若想投资铂金，唯一的途径就是购买市场上的铂金饰品。铂金饰品因其加工手艺不同，流转路径不同往往存在着很高的溢价，再加上回购渠道的不畅通，许多投资者只能高价买入蚀本卖出。纸铂金的出现很好的解决了这一问题，为投资者投资铂金提供了全新的方法。
投资纸铂金和投资其他的至纸财业务一样，无需购买实物铂金进行现货交割。投资者只需要在工商银行开立“人民币账户铂金”或者“美元账户铂金”。“人民币账户铂金”交易起点为1克，“美元账户铂金交易起点”为0.01盎司，投资者只需投入约400元人民币或20美元就可开户，通过低买高卖获利。投资起点之低使投资实物铂金无法与之匹敌。此外，和其它纸财投资一样，纸铂金省却了保管鉴定实物铂金所会带来的额外费用。纸铂金的价格变动与国际市场铂金现货的价格变动相一致，投资者从周一早上6：50起至周六凌成4点都能进行24小时的不间断交易，交易手段既有传统的柜台交易，也有网上银行、电话银行和手机银行等各种新兴形式，大大简化了操作流程。纽约商品交易所交易的高峰时段正值我国夜间20：00-24：00，这为许多上班族的投资决策提供了极大的便利。
纸铂金在整体的价格走势上呈现与纸黄金、纸白银走势的高度正相关性。投资者可通过关注美国财政政策的变化、国际原材料价格的涨跌和对通胀的预期对金价行情做出趋势性的判断，从而进一步推断出铂金的价格走向。
然而，纸财交易绝非毫无风险，和纸黄金、纸白银相比，纸铂金的投资风险有过之而不及，价格波动幅度更大。从投资需求上看，铂金交易因其投资渠道狭窄尚未达到普及，绝大部分投资者都是长期持有，买入和抛售都无法对价格产生决定性的影响。加之铂金不像黄金白银等有着很强的保值避险功能和对冲通胀功能，其价格的上扬几乎完全依赖于以铂金作为原材料的汽车尾气净化催化剂和首饰原料需求量的增加。能源产品的不断催生和审美标准的日新月异使得这两者的未来前景显得扑朔迷离。而从铂金供给量上看，铂金的供货源头主要集中在南非和俄罗斯两个国家。2007南非矿难一度将铂金价格推向历史最高点。投资者若将致富之梦寄托于铂金供给量的突然锐减，实属难事。
当前工行纸铂金的点差为2.40元/克，扣除之后从短期价差变化中获利的可能性并不大，所以更适合投资者进行中长期的投资。由于铂金价格趋势难以预测，投资者只能靠看涨这一单一方向来进行投资，所以，需要投资者具有较强的风险承受能力和精准的市场判断能力。投资者在投资前要认真做好功课，并对自己的未来收益做出合理预期，切勿贪多贪快，盲目跟风。
投资物品：大牌手袋
投资年限：5年
得意之选：Chanel 2.55(小号)
投资理由：这款小号Chanel 2.55是2007年时我用一整年的稿费购得的，那时我还是杂志实习编辑，希望即将毕业的自己能够拥有一款入门级奢侈品，在服装编辑的推荐下，我以当时17600元的价格购入了这款Chanel的经典链条包。时至今日，这款包我仍在使用中，它不仅是款时装搭配的零失误法宝，而且，现在它的价格已经达到37000元，整整增值了一倍多。
投资感言：并非所有的大牌手袋都具有升值空间，实际上，很多名牌手袋一进家门就开始贬值了，如果希望它具有一定的升值空间，那你在挑选时就要注意以下4点了。
1.需要选择大牌Icon Bag、限量或定制款，最好是那些等候名单比你的扫街清单丕要长的包款。2.像鳄鱼皮、鸵鸟皮等制成的手袋都能升值。3.有贵金属或钻石“加身”的包款，不仅手工很昂贵，光是这些闪耀夺目的“附件”就具有强大的升值潜力。4.著名设计师或艺术家和品牌跨界合作的款式，更具升值空间。
投资物品：铂金饰品
投资年限：8年
从全球投资黄金的路径观察，天体可分为金币、金饰、金块、纸黄金、黄金ETF、黄金基金、金矿基金和黄金期货等。相比较而言，这些买金的路径各有长短，也未必都适合个人投资者。金币、金饰、金块、纸黄金和黄金ETF等，属黄金现货类投资，收益与金价一致，但有保存风险，兑现有贴水损益；黄金、金矿基金的净值不完全与金价同步，波动也较大，但可赢取资本利得；黄金期货属衍生品交易，流动性弱，风险较高，投资门槛也较高。
当金价站上每盎司1000美元后，后市将如何发展?投资界说法不一。但在美元长期趋弱的态势下，黄金行情仍以多头为主。
据世界黄金协会预估，黄金均价可望逐年攀升，未来3年金价可维持在每盎司1000美元以上；有海外投行也认为，今年金价有望上摸每盎司1500美元。以截至3月19日纽约期金收盘价1107.6美元／盎司计，今年金价将有30％的升幅，可能胜过沪深300。
在黄金持续的多头行情中，现货金的收益不如投资黄金股的黄金基金。据统计发现，过去8年黄金基金的收益是现货金的1.8倍。以投资全球黄金股为主的贝莱德世界黄金基金，近10年的累积收益率高速594％，年化收益率五成以上。看好黄金的投资者，在黄金的投资组合中，也要买入一定比例的黄金基金。
随着1月8日美国推出本土首只铂金ETF后，铂金投资再度吸引了投资者眼球。铂金ETF的头寸不断刷新纪录，这给投资市场带来了想象空间。黄金价格不断创出新高，并持续维持在1000美元，盎司之上。就是与黄金ETF的头寸不断增长有关。
全球最大的黄金(SPDR)ETF(香港代码2840)的持金量，自去年10月起持续高于1100吨，远高于2008年12月的780吨，这已与目前中国的黄金储备相等。当铂金不仅仅是工业原料，更具储备、保值功能后，上涨幅度可能会更大。
如今，黄金价格已创下了历史纪录，铂金价格离历史高点尚有不小的距离。海外投资界在看好黄金多头行情的同时，今年更为看好铂金行情。
以往铂金与黄金的比价，一般为1：1.84。目前铂金与黄金的比价为1：1.42，不仅远低于1：1.84的历年均价，更低于2001年铂金与黄金比价创下的历史纪录1：2.43。即使以1：1.84的比价计，铂金也将有近三成的升幅；如铂金能上摸比价的历史高位，将有四成以上的上涨空间。
汽车业是铂金的最大买主。随着全球经济的复苏，中国汽车业的大幅增长，铂金需求更是与日俱增。今年预计需求将有20％的量增，同时，铂金投资的需求去年已增长163％，蹭幅是黄金的2倍，显然铂金较之黄金更为走俏。
投资铂金注重商品属性
从历史上看，铂金一直比黄金价格高，但是去年以来，黄铂金价格却出现了罕见的倒挂，黄金价格超出了铂金。新年以来，铂金价格奋起直追，截至3月27日，国际黄金价格为1688美元/盎司，2012年以来价格涨幅为5.5%；而国际铂金价格由年初的1403美元/盎司起步，已经达到1649美元/盎司，涨幅达到了17.53%。
尽管铂金也是一种贵金属，但是和黄金相比，铂金的属性更多地集中于大宗商品，它的主要用途集中在工业需求上。据统计，国际市场约80%的铂金用于汽车业需求及其他如化学、玻璃、电子工业需求。铂金的价格主要由市场的需求和供应来决定。因此，投资者在热情关注铂金的同时，也需要保持一定的理性。
铂金也有专业投资渠道
随着银行贵金属业务的兴起，铂金也有了专门的投资渠道。
如工行在全国范围内推出了个人账户铂金买卖业务，个人账户铂金买卖业务与该行的个人账户黄金、个人账户白银买卖类似，分为账户铂金(盎司)兑美元、账户铂金(克)兑人民币两个交易品种，个人客户只要在 工商银行 开立个人账户贵金属买卖账户，即可通过工商银行网上银行、电话银行和手机银行等渠道进行铂金的交易。目前，工行对该业务设定的交易时间为周一07：00到周六04：00(节假日除外)，全天24小时不间断交易。工商银行此次的账户铂金交易报价上采用了与国际市场价格时时联动的报价原则，其中人民币交易品种是按照国际报价与即时汇率得出人民币铂金的报价。在工行该产品的交易机制中，还可进行有效期最短为24小时，最长为120小时的交易委托。
工行的账户铂金(盎司)兑美元、账户铂金(克)兑人民币最低交易数量分别为0.01盎司及1克，按照目前的铂金价格来计算，个人投资者仅需约16美元或350元人民币即可投资，门槛并不高。工行以点差的方式收取交易手续费，目前人民币和美元单边交易点差分别为1.2元/克和6美元/盎司。
值得一提的是，在基本的投资方式以外，工行也推出新的创新方式，包括账户铂金的双向交易和定投铂金业务。账户铂金的双向交易可以理解为100%保证金的双向操作产品，也就是说，无论铂金价格是涨或是跌，只要投资者对于价格趋势的判断正确就可以获利。
伴随着黄金、白银、铂金价格的大幅度上涨，越来越多的贵金属为投资者所熟悉，钯金也逐渐映入投资者的眼帘。
事实上，钯金近年来的价格涨幅远大于投资者想象：2010年现货黄金价格累计涨幅29%，白银价格累计涨幅82%，铂金累计涨幅18.4%，而钯金在这一年现货价格累计上涨100%，在贵金属诸将中拔得了头筹。不过，从目前的市场情况来看，国内可以直接投资钯金的渠道并不多，投资者对这一市场还仅处在观望的阶段。
钯金的重要工业需求
作为一种大宗商品，钯金拥有重要的工业用途。其最大的工业需求来自于汽车行业，钯金和铂金一起被使用于尾气排放的催化剂转换器。据统计，接近50%产量的铂金和钯金都用在催化剂转换器上，同时近年来随着铂金价格的上涨，越来越多的汽车厂商受到价格成本因素的影响，在催化剂转化器中更多地使用到钯金。
与钯金的需求旺盛形成对比的是，钯金的产量并不高，钯金的两大主要产地是南非和俄罗斯。但是钯金的总产量较低。以2009年的统计数据为例，黄金产量大约是8000万盎司，白银产量大约是4亿盎司，但2009年铂钯的产量合计也不到1300万盎司，大约只占到黄金产量的16%，而全球铂金矿储量也仅有3.1万吨。
因此，从基本的供需关系来分析，市场普遍认为，钯金仍然具有较大的价格上涨潜力。目前铂金的价格为1768美元/盎司，钯金的价格为760美元/盎司，未来铂金与钯金的价格比将达到2：1的水平。
钯金投资渠道有限
不过，与黄金、白银、铂金相比，钯金的投资渠道则较为有限。在海外，投资钯金的主要渠道为2010年年初面向美国投资者所推出的钯金ETF，和黄金、白银的ETF产品一样，追踪钯金的价格，并且这种交易所基金受到存储在安全的保管库中实物钯金条的支撑。在国内市场上，主要的钯金投资渠道为钯金首饰和钯金币，但这两种产品并不适合作为投资对象。
如钯金首饰，首饰是钯金的第三大用途，中国也是钯金首饰的主要产地和消费国。但是就和黄金首饰制品的价格中往往存在较高的溢价一样，钯金首饰的价格中含有仓储、运送、加工制作的费用，占的比例也较高。同时钯金首饰难以进行回购，流通环节上便制约了钯金的流通性。
［关键词］黄金；白银；铂；价格
［中图分类号］F252 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2010）49-0178-01
1 国际贵金属市场近况
1.1 黄金
2009年以来,由于美元对大多数货币汇率的下跌,导致黄金价格上涨,并在2009年9月冲破每盎司1000美元大关。自此黄金价格一直稳固在每盎司1000美元以上,并稳中有升。至2010年9月,国际现货黄金价格历史上首次突破1300美元,以1316美元刷新历史新高。
1.2 白银
在工业方面,由于白银具有最好的导电导热性能,因此白银在电子和新能源行业的应用也相当广泛。2009年白银价格的涨幅为48.16%,位居所有金属价格涨幅的第四位。步入2010年后,白银价格依然保持稳定,8月至今更是从每盎司18美元涨至每盎司23.64美元。
1.3 铂金
有关调查表明,2008年铂金的平均价从2007年的每盎司1305美元上涨至1577美元,涨幅达20.2％。但是受全球金融危机和经济疲弱的影响,2009年1―8月平均价回落至1125美元。在2008年第四季度最低曾跌至仅814美元,由于股市下跌以及受投资需求和未来长期通货膨胀威胁的刺激,自2009年下半年以来持续回升,到9月已超过1300美元。进入2010年后,铂金价格一路上扬至1752美元,虽然5月中旬曾有一定程度的回落,但此后依然保持稳中有升,截至10月,国际铂金价格又回升至1700美元左右。
2 国际贵金属市场前景
CPM预测今后4年全球金矿平均年生产能力将增加260万盎司。值得一提的是，中国黄金产量已超过了南非,从而成为了全球最大的黄金生产国。随着未来新增项目的建成投产,全球黄金产量也将随之不断扩大。但全球经济的疲弱以及世界最大黄金首饰消费需求因价格的上涨而下降,也随之引起全球黄金制造加工业的需求萎缩。目前，政府均采取大手笔努力恢复金融系统以及采取措施刺激经济的增长,同时也埋下了通货膨胀、货币贬值及黄金价格上涨的隐患。而且经济危机后的复苏货币政策也隐含着全球远期发生通货膨胀的可能性。一般来看,典型的货币政策将引起随后半年到两年的通货膨胀,在目前的条件下,时间可能会拖得更久,所以我们应清醒地认识到在通货膨胀发生之前将面临严峻的问题。
