企业金融化与债务杠杆--基于融资约束的视角

摘要：本文以2007-2017年沪深两市A股上市企业为样本,从融资约束的视角系统的考察了企业金融化程度的变化对其债务杠杆水平的影响。结果显示,企业金融化程度对其债务杠杆有较为显著的抑制作用,这种作用在融资约束较强是更为显著。此外,本文还从微观企业层面的财务柔性和宏观市场层面的市场化程度两个方面进一步分析,发现企业金融化程度对债务杠杆的制约作用在企业财务柔性较高和市场化程度较低时更为显著。因此,国家在推进去杠杆的过程中,应该考虑企业所面临的微观和宏观环境,制定适当的政策。