摘要：利率是影响股市估值水平的重要因素之一。文章利用上交所沪市市盈率数据和中国债券信息网10年期国债收益率数据,从利率角度研究分析了中国股市底部和顶部特征,发现以下规律:牛市顶部时,沪市收益风险比小于1;熊市底部时,沪市收益风险比大于2;运用收益风险比对股市进行估值时,还需警惕超低利率陷阱。此外,文章对收益风险比影响股市的逻辑作出了解释:当收益风险比大于2时,投资者投资上市公司的利润足以覆盖融资成本并补偿股票本身的高风险,股市的低估值还为资金救市创造了良好的条件。